报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要分析氯碱行业中PVC和烧碱本周情况及下周展望并给出策略；本周PVC产量49万吨累计同比+4.6%，开工率维持高位但电石法和乙烯法开工率分化，烧碱产量86万吨累计同比+4.6%且开工连续两周上升；下周PVC库存高位承压盘面偏弱震荡，烧碱高库存格局难改盘面延续偏弱震荡；建议PVC在化工板块偏空配，还给出单边、套利、套保策略 [3][4][7] 各部分总结 PVC部分 本周复盘 - 本周PVC产量49万吨，累计同比+4.6%，连续8周开工率维持在80%以上，乙烯法周开工下调2.3pct至68% [3][24] - 截至本周四，主力持仓量为83万手，较前期显著减仓 [12] - 截至本周四，V05基差为 -160元/吨 [15] - 成本端油煤双强，乌海电石2650元/吨（周涨幅6%），东北亚乙烯CFR为1350美元/吨（周环比+350，涨幅35%），PVC中国CFR为1050美元/吨（周环比210，涨幅+25%）；2026年2月蒙西工商业用电为0.43元/吨，结束两连升；2026年2月山东工商业用电为0.58元/度，连续4个月下滑 [20] 下周展望 - 库存依旧高位承压，盘面偏弱震荡；国内整体供给维持同期高位；印度取消进口关税但前期抢出口透支部分需求，出口签单量改善力度弱；供需驱动偏弱，建议在化工板块偏空配 [4] 策略 - 单边：谨慎追空，V2605关注区间5200 - 5600元/吨 - 套利：观望 - 套保：盘面维持升水结构，择机卖保 [6] 产业链情况 - 内需方面，2026年1 - 2月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 -23.1%/-11.7%/-27.9%/-13.5%；2026年2月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数当月同比分别为 -3.46%、 -6.31%，新建商品住宅当月环比为 -0.28%，自23年6月起连续33个月环比下跌，二手住宅价格指数当月环比为 -0.43%，自23年5月起连续34个月环比下跌 [31][33] - 外需方面，本期外盘涨跌不一，乙烯法FOB报价为970美元/吨（周环比 -80，跌幅8%），海外FAS为1040美元/吨（周环比 +40）；2026年1 - 2月PVC出口量73万吨（同比 +12万吨，累计同比 +20%）；2026年4月1日，印度政府宣布将PVC进口关税从7.5%降至零，政策自4月2日起生效至6月30日 [36][40] - 库存方面，截至本周四，PVC上中游库存为166万吨（周环比 -5.2），连续4周季节性去库；PVC企业库存为32万吨，连续6周去化；PVC大样本社库为134万吨，由累库转为去库 [43][46][49] 烧碱部分 本周复盘 - 本周烧碱产量为86万吨，累计同比+4.6%；开工为86%，连续两周上升 [7][59] - 截至本周四，烧碱加权持仓量继续回落 [52] - 基差修复至平水附近，估值中性偏低 [53][55] 下周展望 - 检修力度不足，库存维持高位；基本面供强需弱，预计高库存格局难改，盘面延续偏弱震荡 [8] 策略 - 单边：谨慎追空，SH2605关注区间2150 - 2350元/吨 - 套利：观望 - 套保：观望 [9] 产业链情况 - 2025年1 - 2月烧碱出口量为63万吨（累计同比 -6.1%） [62] - 本期烧碱厂内库存为53万吨 [65]