报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各能源化工产品给出了行情资讯和策略观点，涉及原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等产品，分析了价格变动、供需情况等，并给出相应投资建议 [2][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨34.60元/桶，涨幅5.03%，报722.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨299.00元/吨，涨幅7.10%，报4511.00元/吨；低硫燃料油收涨255.00元/吨，涨幅5.13%，报5222.00元/吨 [2] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [3] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动199.00元/吨，报3364元/吨，MTO利润变动 - 84元 [5] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [6] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动0元/吨，河南变动10元/吨等；主力期货主力合约变动1元/吨，报1851元/吨 [7] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [8] 橡胶 - 行情资讯：考虑丁二烯涨幅大且变化快，建议买入丁二烯橡胶看跌期权；市场变化快需灵活应对；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求季节性淡季；轮胎厂开工率方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.34%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高2.84个百分点，半钢胎开工负荷为77.07%，较上周走低0.03个百分点，较去年同期走低4.31个百分点；中国天然橡胶社会库存135万吨，环比下降1万吨，降幅0.8%；现货方面，泰标混合胶15900（+200）元等 [10][11][12] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶配置看跌期权多头；对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌66元，报5428元，常州SG - 5现货价5270（ - 70）元/吨，基差 - 158（ - 4）元/吨，5 - 9价差 - 100（ - 19）元/吨；成本端电石乌海报价2625（ - 75）元/吨等；PVC整体开工率80.8%，环比下降0.1%；需求端整体下游开工48.1%，环比上升2.1%；厂内库存31.9万吨（ - 2），社会库存134.1万吨（ - 3.3） [15] - 策略观点：基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量高位，四月开工预期下降，下游内需负荷恢复正常，出口虽退税取消但海外有减产预期，主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期宽幅震荡 [16][17] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8675元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价N/A元/吨，无变动；期现端苯乙烯现货10600元/吨，上涨300元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10331元/吨，上涨475元/吨；基差269元/吨，走弱175元/吨；BZN价差2.25元/吨，上涨6.75元/吨；EB非一体化装置利润 - 149.25元/吨，下降45元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.43%，上涨2.48%；江苏港口库存16.06万吨，去库0.78万吨；需求端三S加权开工率40.67%，下降0.27% [19] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8735元/吨，上涨110元/吨，现货8625元/吨，上涨50元/吨，基差 - 110元/吨，走弱60元/吨；上游开工71.95%，环比下降1.24%；周度库存方面，生产企业库存51.48万吨，环比去库7.31万吨，贸易商库存5.48万吨，环比去库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.25%；LL5 - 9价差230元/吨，环比扩大40元/吨 [22] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价9130元/吨，上涨366元/吨，现货9350元/吨，上涨50元/吨，基差220元/吨，走弱316元/吨；上游开工65.5%，环比下降0.94%；周度库存方面，生产企业库存45.09万吨，环比去库4.88万吨，贸易商库存18.03万吨，环比累库0.256万吨，港口库存6.78万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.06%，环比上涨1.55%；LL - PP价差 - 505元/吨，环比缩小121元/吨；PP5 - 9价差467元/吨，环比扩大24元/吨 [25] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约上涨280元，报10000元，5 - 7价差136元（ + 86）；PX负荷上，中国负荷81%，环比下降3%；亚洲负荷69.5%，环比下降3.2%；装置方面，青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国SKGC检修；PTA负荷79%，环比下降3.5%；3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨；2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；估值成本方面，PXN为101美元（ - 21），韩国PX - MX为90美元（ - 7），石脑油裂差347美元（ - 11） [28] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期波动较大 [29] PTA - 行情资讯：PTA05合约上132元，报6988元，5 - 9价差276元（ + 6）；PTA负荷79%，环比下降3.5%；下游负荷86.5%，环比下降0.3%；终端加弹负荷下降3%至69%，织机负荷下降2%至60%；3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨；盘面加工费下跌52元，至428元 [31] - 策略观点：意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期波动较大 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨85元，报5237元，5 - 9价差279元（ + 91）；供给端，乙二醇负荷63.9%，环比下降2%，其中合成气制74.8%，环比上升1.5%，乙烯制负荷57.8%，环比下降3.9%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启等；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特Sharq 3和4等停车；下游负荷86.5%，环比下降0.3%；终端加弹负荷下降3%至69%，织机负荷下降2%至60%；进口到港预报11.7万吨，华东出港4月2日1.1万吨；港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3189元，国内乙烯制利润 - 2816元，煤制利润1176元；成本端乙烯上涨至1450美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元 [34][35] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口预期大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，有进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大 [36]