报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 截止上周，沪铝期货主力合约AL2605价格以震荡偏强行情为主，价格范围在23805元/吨附近至最高25180元/吨左右 [7] 宏观面 - 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升 [11][33] - 生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点 [11] 供需情况 - 截止至2026年2月，国内进口铝土矿16,953,026.26吨，较上一个月减少2,299,792.74吨，较近5年相比维持在较高水平 [18] - 截止至2026年2月，氧化铝国内在产产能为9,350万吨，总产能为11,462万吨，开工率为81.57% [18] 库存情况 - 截止至2026年04月03日，上海期货交易所电解铝库存为470,108吨，较上一周增加15,537吨 [25] - 截止至2026年04月02日，LME铝库存为411,950吨，较上一交易日减少2,225吨，注销仓单占比为34.47% [25] - 截止至2026年04月02日，电解铝社会库存总计136.6万吨，较上一日增加2.2万吨 [25] 宏观面、基本面分析 - 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升 [2][33] - 新订单指数为51.6%，比上月上升3.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平明显改善 [2][33] - 铝土矿进口量有所下降，但仍然维持高位 [2][33] - 全球氧化铝供给过剩情况有所缓解 [2][33] - 中国氧化铝在产产能持续下降，氧化铝总产能变化不大 [2][33] - 中国电解铝产能接近满负荷运行，电解铝在产产能持续缓慢增长 [2][33] - 沪铝库存继续上升，库存水平处于近年来最高位 [2][33] - LME铝库存继续下降，库存水平维持近年来较低水平 [2][33] 后市展望 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][34]