报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅方面，4月抢出口退坡，终端需求偏弱，多晶硅累库，仓单消纳压力大，后市期货价格依旧偏弱，PS2605价格区间参考（30000,35000），关注供给端政策，谨慎多配，可考虑PS2505合约击穿价格区间下限后多配PS2606合约 [4] - 工业硅方面，盘面价格进一步突破震荡区间下沿需高库存厂家降价甩货或主动降基差，目前未有动作，成本上原油支撑煤价，短期煤炭价格坚挺，期货价格短期暂难进一步下跌，空单可逐步兑现收益，若新疆工厂低价出货且主动降低基差，焦煤同步走弱，盘面或进一步下跌，短期暂不建议多配 [6] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 多晶硅 - 4月抢出口退坡，国内需求无明显增加预期，终端需求偏弱，硅片高库存、组件排产下调，硅片企业囤货意愿差，4月硅片排产环比下调至44 - 45GW，折算多晶硅需求8.3 - 8.5万吨 [4] - 多晶硅企业减产增加，但月度产量仍维持9万吨附近，尚未摆脱累库格局，目前企业库存33万吨，下游需求羸弱采购意愿差，现货价格有进一步下跌可能 [4] - 5月底集中注销仓单，PS2605合约无法转抛至远月合约的仓单可能接近3万吨，下游需求羸弱背景下仓单消纳压力大，PS2605合约最终或大幅贴水现货，PS2605 - PS2606反套可能走强 [4] - 操作策略：单边空单持有，区间下沿附近再考虑离场；套利PS2605 - PS2606合约反套；期权观望 [5] 工业硅 - 供需方面，本周DMC周度产量4.41万吨，环比增加2.8%；多晶硅周度产量1.9万吨，环比降低1.75%；原生铝合金开工率56.2%，环比增加2个百分点，再生铝合金开工率59.5%，环比持平；本周工业硅周度产量6.86万吨，环比增加1.88%；工业硅社会库存56万吨，环比增加0.7万吨，新疆、云南、四川样本企业库存19.4万吨，环比增加0.02万吨，下游原料库存23.8万吨，环比增加0.06万吨 [6] - 交易逻辑为盘面价格进一步突破震荡区间下沿需要高库存厂家降价甩货或主动降基差，目前未有动作，成本上原油价格上涨支撑煤价，短期煤炭价格坚挺，期货价格短期暂难进一步下跌，空单可逐步兑现收益，若新疆工厂低价出货且主动降低基差，焦煤同步走弱，盘面或进一步下跌，短期暂不建议多配 [6] - 操作策略：单边空单逐步兑现收益，等待新驱动；期权暂无；套利暂无 [7] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅期货价格走弱，现货价格普遍下调50 - 100元/吨，基差走强至高位 [11] 下游需求数据 - 本周DMC周度产量4.41万吨，环比增加2.8%；多晶硅周度产量1.9万吨，环比降低1.75%；原生铝合金开工率56.2%，环比增加2个百分点，再生铝合金开工率59.5%，环比持平 [14] 工业硅产量 - 本周工业硅周度产量6.86万吨，环比增加1.88%，总开炉数量201台，环比 - 5台，其中新疆 - 3、云南 - 2、东北 - 1、湖南 + 1 [24] - 新疆某工业硅企业计划检修6台矿热炉，配套多晶硅项目亦同步减产，其余企业后市开工率变化不大 [24] 工业硅库存 - 工业硅社会库存56万吨，环比增加0.7万吨；新疆、云南、四川样本企业库存19.4万吨，环比增加0.02万吨；下游原料库存23.8万吨，环比增加0.06万吨 [25] 工业硅相关产品价格 - 本周工业硅现货价格小幅走弱 [31] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格暂稳 [35] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅增加 [41] 铝合金基本面数据 - 价格回落，开工率增加 [46] 工业硅原料价格 - 本周石油焦价格上涨，其余原料价格暂稳 [49] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 多晶硅及下游价格 - 本周硅片、电池、多晶硅价格下跌，多晶硅N型致密料、N型颗粒硅等现货价格较上周末和2月末均有不同程度下跌，光伏硅片、电池片、组件等价格也有相应变化 [53][54] 组件基本面数据 - 国内光伏组件库存29.7GW，叠加国内下游 + 运输中库存，行业库存规模约为40GW左右，欧洲组件库存接近40GW，4月光伏出口需求回落后，组件企业库存压力进一步显现，4月光伏组件排产环比或降低4 - 5GW至35GW附近 [57] 电池片基本面数据 - 国内专业化电池厂家库存7GW左右，库存水位中性，4月光伏组件排产下调或带动电池需求下移，电池排产环比下调至40GW附近 [59] 硅片基本面数据 - 国内硅片库存26.98GW，库存水平中性偏高，多晶硅价格、硅片价格剧烈波动，硅片企业囤货意愿偏弱，保持低库存策略，4月硅片排产或下调至44 - 45GW附近，折算多晶硅需求约8.3 - 8.5万吨 [65] 多晶硅基本面数据 - 3月多晶硅产量环比增加至8.8万吨附近，4月新特能源蒙特基地爬产后产量继续增加，戈恩斯或在4月复产，其亚4月多晶硅或有产出，大全能源可能减产2000吨，东方希望月底新疆停产，本月产量或降低4000吨左右，综合来看4月多晶硅产量9万吨左右 [68]