海外宏观与政策环境 - 美国3月ISM制造业指数为52.7，创2022年以来最快扩张速度，高于预期的52.3[3][16] - 美国3月ADP新增就业6.2万个岗位，显著高于预期的4万个[3][16] - 美国3月新增非农就业17.8万人，远超预期的6.0万人；失业率降至4.3%，低于预期的4.4%[3][19] - 美联储主席鲍威尔表示当前货币政策适宜保持观望，重申2%通胀目标，并指出关税及中东局势构成通胀上行压力[3] - 市场预期（CME FedWatch）显示，截至2026年4月，市场认为美联储在3月30日会议降息的概率为99.5%[19] 国内政策与市场 - 中国人民银行2026年第一季度货币政策例会延续适度宽松基调，但对外部环境评估更严峻，后续重点在于做强国内大循环[3][23] - 国内聚酯产业链开工率显示，截至3月27日，PTA开工率为81%，聚酯开工率为87%，织造业开工率为69%[30] - 国内高炉开工率（247家）全国数据在3月底至4月初呈现波动[28][29] 大宗商品与市场观点 - 中东局势高度不确定，特朗普表态矛盾导致市场情绪反复，原油供需平衡已受影响，油价回落节奏预计不快[3] - 美国3月“亮眼”的就业数据减少了美联储短期内降息的“紧迫性”，应对石油供给冲击，美联储不急于降息[3] - 通胀回升预期或迫使各国央行保持谨慎，年内宽松预期面临修正，压制市场风险偏好[3]