核心观点 - 报告核心观点认为，震荡上行仍是今年股市的基准假设，在大盘指数高点回撤近10%的情况下，当前或是较好加仓点 [2] - 转债市场方面，报告认为由“固收+”产品赎回导致的转债估值剧烈压缩已暂告段落，但地缘冲突不确定性将持续导致风险偏好变化，双高转债波动率将延续高位 [2] - 报告提出，“小盘逆风+地缘事件冲击”可能带来年内较好的建仓机会，建议在下半月结合个券条款情况逐步加仓 [2] 上周市场回顾 (2026年3月30日-4月3日) - 股市表现：A股市场在中东冲突扰动下宽幅震荡，沪指围绕3900点波动，全市场日均成交额波动较大，周一至周五成交额分别为19275亿元、19975亿元、20248亿元、18577亿元、16689亿元 [7] - 板块表现：申万一级行业多数收跌，通信(+3.01%)、医药生物(+2.26%)、食品饮料(+0.87%)涨幅居前；公用事业(-8.62%)、电力设备(-8.32%)、房地产(-5.37%)跌幅靠后 [8] - 债市表现：债市总体震荡，10年期国债利率收于1.82%，较前周上行0.27个基点 [8] - 转债市场整体：中证转债指数全周下跌1.58%，转债价格中位数下跌0.62%，算术平均平价全周下跌2.99%，全市场转股溢价率较前周上升3.71% [1][8] - 转债行业表现：医药生物(+0.10%)、有色金属(+0.07%)、银行(+0.06%)、石油石化(+0.03%)表现居前；社会服务(-11.22%)、电力设备(-4.13%)、公用事业(-3.18%)表现靠后 [11] - 个券表现：塞力（创新药）、远信（拉幅定形机）、万凯（瓶片）、思特（软件服务）、博瑞（创新药）转债涨幅靠前；亿纬（电池）、东时（驾培）、恒帅（汽车微电机）、博俊（冲压件）、锦浪转02（逆变器）跌幅靠前 [1][12] - 市场成交：上周转债市场总成交额3193.58亿元，日均成交额638.72亿元，较前周有所下降 [14] 估值水平 (截至2026年4月3日) - 偏股型转债溢价率：平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上区间的平均转股溢价率分别为53.67%、43.41%、29.56%、22.83%、17.09%、16.25%，均位于2010年以来93%以上的历史分位 [17] - 偏债型转债收益率：平价在70元以下的转债平均到期收益率为-3.47%，位于2010年以来的4%分位值 [17] - 隐含波动率：全部转债的平均隐含波动率为50.29%，位于2010年以来的95%分位值；转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为10.19%，位于2010年以来的97%分位值 [17] 投资策略与方向 (2026年4月7日-10日) - 总体策略：报告认为4月上半月转债市场或仍以个券层面机会为主，对交易要求较高；下半月可结合个券条款逐步加仓，把握“小盘逆风+地缘事件”带来的布局机会 [2][16] - AI主线方向： - 半导体设备：回调幅度可观，后续存储扩产、国产化加速有望催化板块估值扩张 [16] - 算力租赁：AI Agent普及带动Token消耗指数级增长，国内算力紧缺，海外云厂商提价 [16] - 具身智能：机器人协同力和控制力增强，行业产业化加速 [16] - 自动驾驶：中美法规政策及产业链均有积极进展 [16] - 地缘冲突受益方向： - 资源品及供应链：关注聚酯产业链（产品价格企稳回升）、工程机械（海外需求旺盛）、煤炭等资源品及矿山服务 [16] - 能源安全：关注储能及发电（北美数据中心驱动海外储能高回报率，国内产业链排产增长） [16] - 其他关注方向： - 创新药产业链：2026年1月BD（业务发展）活跃且向早期研发转移，里程碑和首付款推动药企利润增长 [16] - 两轮车：新国标车型升级有望推动购车意愿回暖，缺油推动出海提速 [16] - 防御板块方向：固收+赎回后，高评级相对低价的底仓品种已具备配置价值，可关注前期调整较多的银行（大行股息率普遍5%以上）、电力（煤电价格企稳，算电协同提升营利性）等板块 [16] 一级市场跟踪 - 新上市转债： - 长高转债（127113.SZ）于3月30日上市，规模7.59亿元，信用评级AA-，正股长高电新属于电力设备行业 [25] - 博士转债（123266.SZ）拟于4月7日上市，规模3.75亿元，信用评级AA，正股博士眼镜属于商贸零售行业 [26] - 发行进度：上周交易所同意注册奥士康、爱科科技等5家公司的转债发行申请；上市委通过金帝股份、南芯科技等3家；交易所受理奥普特、赛恩斯等3家 [27] - 待发转债储备：截至目前，待发可转债共计103只，合计规模1681.8亿元，其中已被同意注册的9只，规模合计98.9亿元；上市委通过的10只，规模合计120.1亿元 [28]