报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度橡胶期货震荡上行，沪胶主力合约报收16845元/吨，累计上涨740元/吨，涨幅4.74%；INE20号胶主力合约报收13975元/吨，累计上涨980元/吨，涨幅7.76% [1][10] - 一季度天然橡胶价格宽幅震荡，交易逻辑包括美伊局势升级使BR橡胶带动天然橡胶走高、战争持续市场忧虑消费、天然橡胶与合成橡胶价差缩小下游改变原料配比 [1][26] - 后市我国云南开割顺利，海南西线和泰国东北部产区少量试割，供给季节性增加；需求端轮胎企业开工率高但汽车产销下降、重卡销量下滑、库存居高不下，橡胶供需支撑不强，存在冲高回落风险，预计胶价短期区间震荡，建议区间操作、谨慎追涨杀跌 [1][26] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 一季度橡胶期货震荡上行，截至4月3日，沪胶主力合约报收16845元/吨，一季度累计上涨740元/吨，涨幅4.74%；INE20号胶主力合约报收13975元/吨，一季度累计上涨980元/吨，涨幅7.76% [1][10] 基本面分析 全球季节性减产，关注开割季表现 - 一季度处于全球割胶淡季，2月份全球天然橡胶产量为72.68万吨，同比减少0.19%；1 - 2月全球天胶产量174.07万吨，累计同比减少0.82% [12] - NOAA预计4月拉尼娜减弱向厄尔尼诺转换，5月发生厄尔尼诺概率超60%，需关注洪涝灾害对割胶影响 [14] 保税区库存不见拐点，轮胎企业开工率高位，轮胎库存较高 - 2026年2月中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量60万吨，同比减少12%；1 - 2月累计进口量140万吨，同比减少1.41% [16] - 至4月2日，青岛保税区和一般贸易库存合计135万吨，同比减少0.88% [16] - 截至4月2日，半钢胎企业开工率为70.71，半钢胎开工率77.66%，轮胎企业开工率持续处于高位，轮胎库存偏高 [16] 重卡消费增速下降，轮胎出口维持正增长 - 今年1 - 2月，我国汽车累计销量为415万辆，同比下降8.80% [17] - 1 - 2月重卡销售累计17.89万辆，累计同比增长16.53% [17] - 1 - 2月，轮胎出口累计12000万条，累计同比增长12.1% [17] 后市展望 - 一季度天然橡胶价格宽幅震荡，交易逻辑有美伊局势升级带动、战争持续市场忧虑消费、价差缩小下游改变原料配比 [1][26] - 后市供给季节性增加，需求端轮胎企业开工率高但汽车产销下降、重卡销量下滑、库存居高不下，橡胶供需支撑不强，存在冲高回落风险，预计胶价短期区间震荡，建议区间操作、谨慎追涨杀跌 [1][26]