量化模型与构建方式 1. 模型名称：宽基轮动策略 * 模型构建思路：基于市场情绪热度变化，构建一个在主流宽基指数间进行轮动的策略。其核心逻辑是，市场关注度（热度）的边际变化可能预示着短期资金流向，买入热度上升最快的宽基指数可能获得超额收益[7][8]。 * 模型具体构建过程： 1. 首先，计算个股的“总热度”指标。该指标定义为个股的浏览、自选与点击次数之和，并以同一日在全市场的占比进行归一化，再乘以10000，使取值区间为[0,10000][7]。 2. 将全部A股按沪深300、中证500、中证1000、中证2000以及“其他”（不属于上述4个宽基的成分股）进行分组[8]。 3. 对每个分组内的所有成分股的“总热度”指标进行求和，得到该分组的聚合热度[8]。 4. 计算每个分组周度的热度变化率，并取2周移动平均（MA2）进行平滑处理[11]。 5. 在每周最后一个交易日，买入总热度变化率MA2最大的宽基分组（沪深300、中证500、中证1000、中证2000之一）。如果变化率最大的是“其他”组，则选择空仓[13]。 2. 模型名称：热门概念内高低热度选股策略 * 模型构建思路：在短期内关注度急剧上升（热门）的概念板块中，选择板块内关注度相对较低的个股构建组合。其逻辑是，热门概念中的高热度个股可能因过度反应而股价一步到位，而低热度个股可能存在补涨机会[30]。 * 模型具体构建过程： 1. 计算每个概念板块的“总热度”指标，方法同宽基，即对概念内所有成分股的个股总热度进行加总[7]。 2. 在每周最后一个交易日，筛选出本周热度变化率最大的5个概念[31]。 3. 将这5个热门概念的所有成分股作为初选股票池，并剔除其中流通市值最小的20%的股票[31]。 4. 构建TOP组合：从每个热门概念中，选出总热度排名前10的个股，等权持有[31]。 5. 构建BOTTOM组合：从每个热门概念中，选出总热度排名最后的10只个股，等权持有[31]。 模型的回测效果 1. 宽基轮动策略，年化收益率10.9%，最大回撤23.5%，2026年收益为-0.03%[16]。 2. 热门概念内高低热度选股策略，其中BOTTOM组合年化收益15.71%，最大回撤28.89%，2026年收益为-12.1%[33]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：个股总热度 * 因子构建思路：从行为金融学“有限注意力”角度出发，构建一个衡量个股受市场关注程度的代理指标，用于捕捉可能由关注度变化导致的错误定价现象[7]。 * 因子具体构建过程：对单只股票，计算其浏览、自选与点击次数之和。将该数值除以同一日全市场所有股票的浏览、自选与点击次数之和，得到归一化占比。最后，将占比乘以10000，使因子值落在[0, 10000]区间内[7]。公式可表达为： $个股总热度_t = \frac{股票_t的（浏览+自选+点击）次数}{全市场当日（浏览+自选+点击）总次数} \times 10000$ 其中，t代表日期。 2. 因子名称：聚合热度（宽基/行业/概念层面） * 因子构建思路：将个股层面的关注度加总到更高维度（如宽基指数、行业、概念），作为追踪该板块整体市场情绪热度的代理变量[7]。 * 因子具体构建过程：对于一个特定的板块S（例如“沪深300”指数、“医药生物”行业或“创新药”概念），将其所有成分股的“个股总热度”因子值进行简单加和[7]。公式为： $板块S聚合热度_t = \sum_{i \in S} 个股总热度_{i,t}$ 其中，i代表属于板块S的个股，t代表日期。 3. 因子名称：热度变化率MA2 * 因子构建思路：衡量板块或个股关注度的边际变化趋势，通过移动平均平滑短期波动，捕捉更持续的热度变化方向[11][20]。 * 因子具体构建过程：对于任意一个热度时间序列（可以是“个股总热度”或“聚合热度”），首先计算其周度环比变化率。然后，对该变化率序列取2周移动平均[11][20]。公式为： $热度变化率_t = \frac{热度_t - 热度_{t-1周}}{热度_{t-1周}}$ $热度变化率MA2_t = \frac{热度变化率_t + 热度变化率_{t-1周}}{2}$ 4. 因子名称：估值历史分位数 * 因子构建思路：通过计算当前估值在历史序列中的位置，判断宽基指数或行业板块的相对估值高低，用于监控市场估值状态[38]。 * 因子具体构建过程：以滚动时间窗口（如滚动5年）或固定起始点（如从2015年起）计算历史估值时间序列（如PE_TTM）。将当前估值与该历史序列进行比较，计算其百分位排名[38][41][42]。例如，滚动5年历史分位数表示当前估值在最近5年历史数据中所处的位置百分比[41]。 因子的回测效果 （注：本报告未提供单个因子的独立回测绩效指标，如IC、IR等。因子效果体现在其构建的模型回测结果中。）