行业投资评级 - 领先大市-A [6] 核心观点 - 3月建筑业景气持续改善，2026年1-2月基建投资快速增长，建筑企业经营有望边际改善，建议关注低估值建筑央国企 [1][2] - 电网工程建设投资大幅增长，国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，电网建设领域充分受益 [3][19] - 美伊冲突导致国际原油价格上涨，煤化工成本优势凸显，产业投资建设有望加码，建议关注相关设计、施工或安装业务的上市公司 [3][14] - 全球半导体行业在AI需求驱动下资本开支加码，国内统筹推进算力设施建设，洁净室工程需求释放，建议关注在手订单充足的洁净室工程企业 [4][14] - 建筑行业出海战略显成效，龙头企业海外订单高增，为2026年海外创收奠定基础 [13][14] - 新疆地区固定资产投资高于全国水平，煤化工为当地核心产业目标之一，项目体量可观 [13][14] 行业动态分析 - 3月综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升1.0个百分点，制造业PMI为50.4%重返扩张区间，非制造业商务活动指数为50.1% [1][18] - 3月建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升1.1个百分点，建筑业业务活动预期指数为50.5%高于临界点 [1][18] - 2025年四大传统建筑央企（中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶）合计实现营收3.31万亿元，同比下降6.81%，合计实现归母净利润573.27亿元，同比下降28.55% [2][19] - 2026年以来我国电网工程建设总投资规模达1674.5亿元，其中国家电网Q1完成固定资产投资超1290亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超2500亿元 [3][19] - 南方电网Q1完成固定资产投资384.5亿元，同比增长约50% [3][19] - 国家电网宣布“十五五”期间公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40% [3][19] 市场表现 - 本周建筑装饰行业下跌3.52%，表现弱于沪深300指数，在SW 30个一级行业中位居第24位 [21] - 分子板块看，国际工程板块上涨3.52%，房屋建设板块下跌0.32%，园林工程板块下跌2.80% [21] - 本周行业共有25家公司录得上涨，占比15.24% [23] - 本周涨幅前五个股为国晟科技（+24.70%）、安徽建工（+13.12%）、中工国际（+10.30%）、柏诚股份（+6.45%）、汉嘉设计（+4.66%） [23][25] - 本周跌幅前五个股为*ST东园（-26.30%）、森特股份（-19.89%）、雅博股份（-19.08%）、普邦股份（-13.73%）、圣晖集成（-13.27%） [23][25] - 本周建筑装饰行业市盈率（TTM）为13.90倍，市净率（LF）为0.83倍 [26] - 行业市盈率最低前五个股为山东路桥（3.86倍）、中国建筑（4.63倍）、中国铁建（5.11倍）、中国中铁（5.61倍）、安徽建工（5.92倍） [26] - 行业市净率最低前五个股为ST元成（0.27倍）、中国铁建（0.34倍）、中国中铁（0.40倍）、中国交建（0.42倍）、龙元建设（0.43倍） [26][28] 重点关注标的与配置建议 - 低估值基建央企：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶，关键经营性指标改善，分红提升，海外业务成长优于整体 [2][14] - 出海龙头：中材国际、中钢国际，海外订单高增，海外业务占比高，成长性、回款等指标优于传统基建企业 [14] - 新疆地区及煤化工工程龙头：新疆交建（受益新疆地区基建投资高增）、东华科技、中石化炼化工程、中国化学、三维化学（受益煤化工产业投资加码） [14] - 洁净室工程龙头：亚翔集成、圣晖集成，受益于AI驱动下半导体行业资本开支加码，订单快速增长，海外业务成长亮眼 [4][14] 公司公告摘要 - 重大订单：中国建筑获得2个重大项目合计80.0亿元；浙江建投子公司中标约14亿港元项目；宁波建工子公司中标约6.01亿元项目 [32] - 2025年经营数据： - 中国中铁：营收10906.26亿元（yoy-5.77%），归母净利润228.92亿元（yoy-17.91%），新签合同额27509.00亿元（yoy+1.30%），境外新签2573.70亿元（yoy+16.50%） [33] - 中国铁建：营收10297.84亿元（yoy-3.50%），归母净利润183.63亿元（yoy-17.34%），新签合同额30764.97亿元（yoy+1.30%），境外新签3633.40亿元（yoy+16.46%） [33] - 中国交建：营收7311.09亿元（yoy-5.29%），归母净利润147.51亿元（yoy-36.92%），新签合同额18836.72亿元（yoy+0.13%），境外新签3924.41亿元（yoy+9.09%） [33] - 中国中冶：营收4553.80亿元（yoy-17.51%），归母净利润13.22亿元（yoy-80.41%） [33] - 东华科技：营收100.25亿元（yoy+13.12%），归母净利润5.33亿元（yoy+29.89%），新签工程合同额223.23亿元 [33] 行业新闻摘要 - 杭州住房公积金贷款最高额度由130万元提高至180万元，可贷额度计算倍数由15倍上调至20倍 [34] - 住房城乡建设部发布城市地下管网管廊“两重”建设首批可复制政策机制清单 [34] - 2026年河南省共遴选省重点项目1418个，总投资约3.2万亿元，同比增长3.23%，力争完成年度投资1万亿元以上 [34] - 一季度我国电网工程建设总投资规模达1674.5亿元 [34]