报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖国债、股指、贵金属、螺纹热卷等，综合考虑宏观经济、供需格局、地缘政治等因素，对各品种走势给出判断和投资建议，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动加大先观望等[5][8][10]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30年期主力合约涨0.21%报111.460元等，美国3月非农数据有变化，当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，后市有压力，保持谨慎[5]。 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300等主力合约均下跌，全国消费品以旧换新会议召开，3月乘用车零售同比降15%等，国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但伊朗局势不确定大，全球滞胀风险上升，预计市场波动放大，暂且空仓观望[7][8]。 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约上涨，以色列与伊朗局势紧张，全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑走势，中长期逻辑坚挺，但前期上涨市场定价充分，伊朗局势不确定大，预计市场波动放大，保持观望[10]。 螺纹、热卷 - 上一交易日震荡整理，唐山普碳方坯等有报价，中东地缘冲突对期货价格有情绪影响但对供需格局影响小，成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行螺纹需求同比降，中期进入旺季切换阶段，供应端产能过剩但螺纹周产量低，库存压力小，价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹一致，技术面短期内或反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[11][12]。 铁矿石 - 上一交易日小幅下跌，PB粉等有现货报价，中东地缘冲突对期货价格有情绪影响但对供需格局影响小，全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，关注钢厂复产情况，供应端前2个月进口量同比增10%，库存处近五年同期最高水平，需求端利多效果有限，技术面短期内或反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[13][14]。 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅下跌，中东地缘冲突对期货价格有情绪影响但对供需格局影响小，焦煤主产地煤矿达正常生产水平，供应量回升有压力，需求端市场情绪向好，下游采购增加，各煤种价格上涨；焦炭供应平稳，库存压力不大，需求端铁水日产量可能回升，价格有支撑，原料上涨支撑焦炭现货价格上调预期增强，技术面中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[15][16]。 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，天津锰硅等现货价格下跌，3月27日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿恢复供应，港口锰矿库存增加，报价企稳回升，主产区电价回升，铁合金成本低位窄幅波动上行，4月3日当周样本建材钢厂螺纹钢产量低，锰硅、硅铁产量下降，硅铁周度产量回落，供应宽松推动库存累升，成本低位下行空间受限，26年以来产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区盈亏转好，成本支撑减弱，短期价格冲高后可关注多头冲高离场机会[17][18]。 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，因霍尔木兹海峡有条件通行，美国、伊朗等讨论停火协议，OPEC+八个成员国决定5月实施每日20.6万桶产量调整，多艘油轮等通过霍尔木兹海峡，OPEC会议增加产量有利于弥补短缺，美伊冲突继续且有沟通，预计有阶段性结果，霍尔木兹海峡通行改善，战争缓和，预计原油价格震荡走低，关注做空机会[19][20][21]。 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘震荡走高，余姚市场LLDPE价格上涨，PP下游需求跟进但原料高价使采购积极性下降，生产企业停车降负，国内装置检修损失量上涨；PE生产企业停产检修装置多，供应减少，下游工厂接受高价，刚需补库力度增强，临近月底生产企业库存转移，预计聚烯烃随原料价格回落而回落，关注做空机会[22][23][24]。 合成橡胶 - 上一交易日主力合约收跌，山东顺丁橡胶现货价下调，基差持稳，市场核心矛盾是成本支撑与需求疲软、高价原料传导不畅的博弈，短期多空交织偏强震荡，供应端丁二烯价格高，顺丁橡胶生产亏损，部分装置4月有降负或检修计划，供应预期收紧；需求端下游轮胎企业开工率回落，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购，对高价接受度有限；库存端中国顺丁橡胶样本企业库存和社会库存下降，受成本端支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，但需求疲软及高社会库存压制上行空间，中期关注装置检修落实及出口订单变化[25]。 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约等收涨，上海现货全乳胶价格持稳，基差略收窄，市场核心矛盾是新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，短期多空交织震荡，供应端泰国等核心产区4月进入开割阶段，新胶供应增长预期升温；需求端下游轮胎企业开工率环比回落且同比低，中东局势影响有限，企业刚需采购，对高价接受度有限；库存端中国天胶社会库存下降，累库趋势转去库，观点为宽幅震荡[27][28][29]。 PVC - 上一交易日期货主力合约收涨，电石法、乙烯法PVC价格有变化，基差持稳，市场核心矛盾是成本支撑与国内社会库存高企、下游需求复苏缓慢的博弈，短期多空交织偏强震荡，供应端电石法装置开工高位，乙烯法因原料成本开工偏低，4月春检计划落地，供应预期收紧；需求端下游管材等开工率季节性回升但低于往年，企业订单少，对高价抵触，刚需采购；库存端中国PVC社会库存下降但仍处高位，受成本端支撑及春季需求启动预期，价格下方空间有限，但高库存压制上方空间，中期关注春检执行力度及库存去化节奏[30][31]。 尿素 - 上一交易日主力合约收跌，山东临沂现货价持稳，基差持平，市场核心矛盾是供应压力与政策顶、成本支撑、工业需求回升的博弈，价格震荡运行，成本支撑及需求旺季预期限制下行空间，供应端行业日产量高位，开工率高，4月春检计划落地但影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥结束，需求转弱，但复合肥等工业需求回升，形成刚性托底；成本利润端煤炭价格偏强，固定床工艺成本为现货提供支撑；库存端企业库存下降，订单充足，出货顺畅，库存压力缓解；政策方面出口配额严格控制，暂停小包装尿素出口，受春耕尾需、工业刚需及成本支撑，价格深跌空间有限，但高供应与政策顶压制上行空间，中期关注出口政策调整及工业需求持续性[32][33][34]。 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约上涨，PX利润和价差有调整，受上游原料供应担忧影响，国内部分炼厂降负，亚洲PX负荷下降，浙江石化等装置检修，现货流通偏紧，春检或加剧供应紧张预期，成本端地缘局势变动，原油价格震荡，成本波动加剧，短期PXN价差和短流程利润修复，PX工厂降负增多，美伊冲突局势多变，原油价格大幅波动，PX价格或宽幅震荡，谨慎操作，关注油价变化与局势进展及曼德海峡遭袭风险[35]。 PTA - 上一交易日主力合约上涨，加工费下滑，供应端4月检修增多，国内PTA负荷调整；需求端聚酯负荷小降，主流涤纶长丝大厂减产幅度扩大，江浙终端开工局部下调，备货下降；成本端中东地缘局势多变，油价及亚洲PX价格震荡，短期PTA装置检修增多，供应或缩减，但下游长丝工厂减产幅度扩大，需求端或走弱，地缘局势不确定，原油或大幅波动，PTA考虑逢低谨慎操作，关注美伊冲突进展与原油价格变化[36]。 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，供应端整体开工负荷下降，部分装置停车检修，沙特、伊朗有装置停车；库存方面华东部分主港地区MEG港口库存增加；需求方面下游聚酯开工下滑，长丝大厂减产幅度扩大，江浙终端开工局部下降，原料备货下降，需求或拖累，霍尔木兹海峡通行放松，但中东乙二醇装置受影响大，4月进口或缩减，原油价格波动，乙二醇短期需谨慎，考虑回调参与，关注谈判进展和海峡情况[37]。 短纤 - 上一交易日主力合约上涨，供应方面装置负荷增加，需求方面江浙终端开工下滑，下游原料备货下降，部分工厂降负或停机，坯布库存去化，价格局部拉涨，成本端受地缘局势影响，原油价格或宽幅调整，PTA和乙二醇或跟随波动，近期短纤供应增加，终端工厂备货下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累，短期交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度[38]。 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨，加工费调整，供应方面工厂负荷上升，需求端下游软饮料行业采购以刚需为主，3月聚酯瓶片出口市场回暖，因海峡不通畅海外原料短缺，刚需客户转向内地采购，船期延误使下游工厂接受高位补单，成本方面短期原料端价格宽幅调整，瓶片供需基本面变化不大，加工费小幅回调，中东局势多变，原油和PTA或调整，短期谨慎参与，关注地缘局势和装置运行动态及成本变化[39]。 纯碱 - 上一交易日主力合约收跌，供应相对高位，上周国内纯碱产量环比略减、同比增加，库存小增，供应增加下游采购积极性不佳，观望居多，高价抵触，随用随采，价位调整有限，个别企业停车检修对供应影响有限，下游需求一般，高价抵触，刚需补库，成本支撑受基本面压制，现价调整幅度有限，预计后续无扰动盘面承压至支撑位后僵持[40]。 玻璃 - 上一交易日主力合约收跌，受制于成本压力，产线持续收缩，上周在产产线持平，产量减少，库存去化速度放缓，国内浮法玻璃均价下跌，环比由涨转跌，华北、华中市场表现不佳，产线冷修加速，但地区贸易等指标无改善，地缘局势下天然气波动大，企业成本压力大，部分亏损，成本支撑走弱，盘面受供需基本面压力预计低位僵持[41][42]。 烧碱 - 上一交易日主力合约收跌，氯碱综合利润好转，供应保持高位，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量增加，库存连续四周未明显去化，需求方面广西新投产能4月中下旬释放产量，西南部分氧化铝厂检修，区域现货偏紧，价格上涨，化工原料走势偏强，粘胶短纤成本支撑强，部分地区装置轮检，行业供应减少，定价多空交织，山东地区32%离子膜碱价格上涨，国内供应无明显缩量且开工提升，液碱内贸市场有压力，内外贸价差扩大，下周江苏有企业检修，部分地区企业出货压力大，下游需求不温不火，关注主力下游送货量、海外装置动态、出口订单持续性及下游补库节奏[43][44][45]。 纸浆 - 上一交易日主力合约收盘上涨，港口库存小幅减量，国内供应小增，现货市场针叶浆等价格有变化，供需基本面未显著变化，核心矛盾是港口库存高位压力与纸厂谨慎采购，针叶浆期货盘面波动主导，低价承接改善，阔叶浆依托成本支撑走势平稳，下游利润承压采购谨慎，库存高位常态化，阔叶浆平稳，针叶浆关注期货情绪变化[46]。 碳酸锂 - 节前最后一交易日主力合约下跌，美伊冲突局势多变，宏观扰动不断，基本面锂矿矿端博弈加剧，此前矿端开采担忧缓解，津巴布韦锂矿出口禁令有松动预期，国内江西复产时间不确定，矿端受政策扰动，锂盐供应产量增长，消费端淡季不淡，储能板块突出，动力电池需求改善，社会库存去化，脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，外部地缘冲突下锂资源重要性突显，市场担忧供应和流动性，碳酸锂下方支撑强[47]。 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收涨，宏观层面中东地缘冲突推升滞胀风险，美联储降息放缓令美元强势，全球贸易增长预期下调，外需疲软压制风险偏好；基本面多空交织，利空方面全球显性库存高位，LME库存回升，进口窗口打开海外货源流入预期，部分冶炼厂降库，下游刚需采购；利多方面国内电解铜社库及上期所库存去化，铜价回落加工企业逢低采买，精废价差收窄需求回流精铜，矿端加工费恶化，冶炼厂集中检修，产量环比下降预期增强，上周电解铜社会库存下降，短期宏观情绪谨慎，铜价横盘调整，下方支撑强[48][49]。 铝 - 上一交易日沪铝、氧化铝主力合约收跌，宏观层面中东地缘冲突推升海运费及能源价格，冲击铝产业链供应，几内亚铝土矿出口政策不确定，成本端支撑增强；基本面氧化铝产能过剩，二季度有新增产能投放预期，供应宽松，需求缺乏弹性，铝企压价采购，现货交投低迷，但成本支撑强化，价格下探空间有限；电解铝海外供给收缩，库存低位，现货升水走高，供需收紧，国内供给刚性约束，传统消费旺季和新兴市场提供需求增量，铝棒社库去化，电解铝社库拐点临近，上周电解铝社会库存增加，铝棒社会库存下降，短期内氧化铝偏弱震荡，电解铝偏强震荡，需警惕宏观情绪波动[50][51][52]。 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收跌，矿端加工费低位，原料结构性偏紧构筑成本支撑，冶炼利润修复驱动精炼锌产量恢复，供应压力增大，但二季度炼企检修计划增多，后续供给有收紧预期，需求表现不及预期，传统消费领域疲软，旺季成色不足，企业消化库存，采购放缓，国内精炼锌社会库存再现拐点，去化转小增，上周库存增加，基本面利空主导，但下方有支撑，短期内锌价偏弱震荡[53][54]。 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收涨，再生铅企业因废电瓶货紧价高亏损，惜售挺价，原生铅加工费倒挂形成成本硬底，冶炼端检修计划对冲部分复产增量，需求端进入传统消费淡季，下游铅蓄电池企业刚需采购，接货意愿低，进口铅流入，隐性库存显性化风险升温，上周电解铅社会库存增加，成本端提供支撑，需求疲软与累库压制上行空间，短期内铅价大概率区间震荡[55][56]。 锡 - 节前最后一交易日沪锡主力合约下跌，宏观美伊局势不确定性强，基本面刚果金军事冲突持续，矿端生产担忧仍在，佤邦炸药审批完成，预计产出增加，国内加工费修复，精炼锡产量企稳，印尼精炼锡恢复，供应偏紧格局缓和；需求端下游消费市场复杂，光伏退税临近4月关键时点，抢出口提振需求，供需偏紧下精炼锡显性库存去化，锡价下方有支撑，海外局势不确定大，大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险[57]。 镍 - 节前最后一交易日沪镍期货主力合约下跌，宏观美伊局势不确定性强，基本面印尼推迟对煤炭和镍出口征收暴利税计划，全球最大镍矿产量配额大幅削减，镍矿紧缺预期发酵，成本中枢抬升，印尼政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季，矿价有支撑，不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处高位，一级镍过剩，后续关注印尼政策及宏观事件扰动[58]。 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌，豆油主连收涨，现货方面连云港豆粕、张家港一级豆油价格下跌，巴西大豆收获进度超7成，丰产预期强，高油价带来支撑，隔夜美豆主连收涨，4月3日当周主要油厂大豆压榨量下降，样本油厂豆粕、豆油库存下降，豆油消费方面2026年1 - 2月餐饮收入增长，食用油消费回暖，豆粕消费方面生猪存栏、蛋鸡存栏有变化，国内大豆进口放缓，油厂榨利回落，美豆进口可能增加，巴西大豆丰产出口高峰临近，中期供应偏宽松，可关注低位支撑区间豆粕多头机会，豆油价格高位徘徊，观望为宜[59][60]。 棕榈油 - 马棕下滑因获利了结，泰国毛棕榈油出口限制措施遏制跌幅，油价高位震荡，投资者关注美伊谈判局势和航运中断，马来西亚棕榈油总署将发布3月供需数据，3月产量环比增加，出口量环比增长，泰国加强毛棕榈油出口管控，