报告行业投资评级 * 报告未在核心结论或正文中明确给出对“智能汽车”行业的整体投资评级 [2] 报告的核心观点 * 当前时点继续坚定看好2026年L4 RoboX（自动驾驶出租车/货运车）主线 [2] * 投资建议上，B端软件标的优于C端硬件标的 [2] * 港股优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [2] * A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] 本周板块行情复盘 * 截至2026年4月3日当周，智能汽车指数下跌0.3%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌8.6%，智能汽车指数（除整车）下跌1.6% [2][8] * 同期，智能汽车指数PS(TTM)为12.5倍，估值位于2023年初以来82%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为3.9倍，位于55%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为6.2倍，位于56%分位数 [2][13] * 当周涨幅前五的个股为：文远知行（+12.3%）、禾赛（+11.9%）、舜宇光学科技（+11.4%）、均胜电子（+5.7%）、千里科技（+2.9%）[2][14] * 当周跌幅前五的个股包括：比亚迪电子（-11.1%）、如祺出行（-11.1%）、希迪智驾（-10.3%）等 [14] 本周行业核心变化 * 3月29日，长安汽车在重庆获批L4级自研自动驾驶Robotaxi测试牌照 [2][16] * 4月1日，文远知行与GRAB在新加坡榜鹅地区正式启动自动驾驶出行服务的公开运营 [2][16] * 3月31日晚，武汉萝卜快跑出现突发故障，导致车辆停摆、乘客被困 [2][16] * 3月26日，希迪智驾拿下近亿元纯电无人矿卡订单，首批车辆4月初发往新疆 [16] * 3月29日，新石器无人车以双车协同模式亮相盐城马拉松，用于赛事安防 [16] 产业链核心标的梳理 * 报告将智能汽车产业链标的分为“智能整车”、“L4核心标的”和“核心硬件”三大类 [6] * 智能整车包括特斯拉、小鹏汽车、理想汽车、小米集团、同力股份，以及算法公司小马智行、文远知行、千里科技等 [6] * L4核心标的包括运营平台（如曹操出行、如祺出行、京东物流等）[6] * 核心硬件涵盖芯片（地平线机器人、黑芝麻智能等）、域控制器（德赛西威、经纬恒润等）、传感器（禾赛、速腾聚创等）、线控底盘（伯特利、耐世特等）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等多个细分领域 [6] 重点公司及运营数据跟踪 * 特斯拉：截至2026年4月3日，FSD累计里程数达90.3亿英里；截至4月1日，可发现车队543辆 [17] * Waymo：截至2025年12月11日，官方车队数量为3067辆；2026年3月30日，日活用户达79,152人，同比增长276.9% [17] * 部分公司盈利预测（基于2026年4月3日数据及预测）[19]： * 特斯拉：总市值93,820亿元，预计2026年营收7,439.1亿元，PS(TTM) 12.6倍 * 小鹏汽车：总市值1,179亿元，预计2026年营收1,057.8亿元，PS 1.1倍 * 千里科技：总市值441亿元，预计2026年营收115.7亿元，PS 3.8倍 * 德赛西威：总市值633亿元，预计2026年营收420.4亿元，PS 1.5倍 * 禾赛：总市值213亿元，预计2026年营收47.5亿元，PS 4.5倍 下游应用与上游供应链投资建议 * 下游应用维度 [2]： * Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉、小鹏汽车；2）技术提供商+运营分成模式：地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等；3）网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行等 * Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器等 * 其他无人车视角：矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等） * 上游供应链维度 [2]： * B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份 * 核心上游供应商：检测服务（中国汽研、中汽股份等）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子等）、传感器（禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝等）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）