报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本支撑叠加供需好转，PVC有望去库反弹，后续需重点关注春季检修及需求的兑现情况及中东地缘局势发展 [1][3] 各目录总结 行情分析 - 成本端，中东局势紧张致原油和乙烯价格居高不下，给予PVC成本支撑，电石新增产能二季度价格涨幅受限 [3] - 供给端，国内无新增PVC产能，4月进入检修旺季，5 - 6月检修损失量迎高峰，海外氯碱装置也将降低开工负荷或停车 [3] - 需求端，二季度天气转好下游开工有望回暖，但房地产调整压制需求，出口利润盈利下出口相关企业开工较好 [3] PVC期货价格走势 - 印度PVC现货价格2026年3月中旬以来大幅上涨，中国PVC现货出口利润增加 [12] PVC基差走势 - 主力移仓换月至2605合约后，华东地区现货价格再次转为深度贴水，近期05基差小幅回升，但仍处于近年同期偏低水平 [17] PVC仓单 - PVC2605前二十名净持仓在3月下旬转为多头状态 [23] - PVC仓单在2025年11月中旬开始从历史最高位持续下降至0，施压现货市场，近期再次攀升 [23] PVC上游 - 年初电石价格先涨后跌，中东战事爆发后价格大幅上涨，西北地区一季度上涨370元/吨，3月实现盈利 [29] - 年初兰炭价格走弱，3月下旬反弹，一季度下跌3元/吨，亏损幅度缩小，开工负荷升至60% [29] PVC利润 - 中东战事使乙烯供应偏紧价格上涨，乙烯法由小幅盈利转为大幅亏损，电石法亏损幅度缩小甚至一度盈利 [34] 乙电价差 - 3月PVC价格上涨受乙烯价格推动，乙电价差从低位快速上涨，4月初为1575元/吨，较2月底上涨1285元/吨 [39] 烧碱产量与价格 - 2026年1 - 2月，烧碱产量累计增长4.6%，处于历年同期最高位置 [42] - 99%烧碱现货价格春节后回落，中东局势紧张后大幅回升，山东氯碱企业3月实现盈利 [43] PVC产量 - 2026年2月PVC产量环比减少7.61%至198.51万吨，同比增加5.78%，1 - 2月累计413.37万吨，同比增加4.04% [48] - 2月PVC检修损失量环比减少17.45%至46.51万吨，同比增加5.90%，1 - 2月累计102.85万吨，同比增加12.77% [48] PVC开工率 - 2026年2月PVC开工率为81.01%，较1月环比增加1.79个百分点，同比增加0.15个百分点 [53] - 截至4月3日当周，PVC开工率环比减少0.13个百分点至80.79%，处于近年同期中性偏高水平 [53] PVC检修装置 - 乌海化工、金川新融等装置停车时间较长，4月中泰阜康等装置计划检修，开工率预计降至79%左右 [55] - 5月盐湖镁业等装置计划检修，开工率预计回落至77%左右 [55] PVC进出口 - 2026年2月PVC进口量处于历年同期最低位，出口量环比大幅增加创历史最高，净出口量环比上升61.69%，同比上升40.03% [60] - 3月PVC出口利润大，印度下调进口关税缓解出口退税取消担忧 [60] 房地产数据 - 2026年1 - 2月，全国房地产开发投资同比降幅缩小至 - 11.1%，国有土地使用权出让收入同比降幅扩大至 - 25.2% [71] - 1 - 2月房屋施工面积同比降幅扩大至 - 11.7%，商品房销售面积和销售额下降，30大中城市成交面积环比回落 [71][76] - 1 - 2月房屋竣工面积同比下降27.9%，房地产仍在调整，改善需时间 [80] PVC铺地制品出口 - 2月PVC铺地制品出口量环比减少1.50%至32.23万吨，同比增加36.92%，1 - 2月累计71.55万吨，同比增加3.12% [84] PVC下游开工率 - 春节假期后第六周，PVC下游平均开工率回升2.13个百分点至48.09%，型材和管材开工率增加，但需求处于历年同期低位 [88] PVC库存 - 年初以来PVC社会库存持续增加，3月下旬开始小幅减少，截至4月3日当周环比减少2.38%至134.13万吨，仍偏高 [93]