行业投资评级 - 油气行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 受美以伊冲突影响，2026年3月国际油价暴涨，布伦特原油期货均价达99.6美元/桶，环比上涨30.2美元/桶，月末收于118.4美元/桶 [1][12] - 冲突导致霍尔木兹海峡航运基本停滞，海湾国家石油总产量削减超过1100万桶/天，超过300万桶/天的炼油产能被迫停产 [2][18] - 预计2026年布伦特、WTI油价中枢在80-90美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气 [3][42] - 国际主要能源机构预计2026年原油需求增长85-138万桶/天，2027年增长134-143万桶/天 [2][25] - 中国七部委联合发布政策，将严控新增炼油产能并推动老旧装置更新改造，预计将优化炼油炼化行业供给侧 [25] 3月油价回顾 - 2026年3月布伦特原油期货均价为99.6美元/桶，WTI原油期货均价为91.0美元/桶 [1][12] - 3月油价走势受美以伊冲突及霍尔木兹海峡通航情况主导，先大幅冲高，后震荡修复并上涨 [1][12] 油价观点判断：供给端 - 霍尔木兹海峡是全球约2000万桶/天石油产品贸易的关键通道，自2026年3月初航运已基本停滞 [14] - 绕开霍尔木兹海峡的替代输送能力有限，IEA预计仅在350-550万桶/天 [18] - 该海峡也是液化天然气（LNG）重要通道，2025年过境LNG超1100亿立方米，占全球贸易约20%，冲突导致卡塔尔和阿联酋LNG日供应量减少超3亿立方米 [24] - OPEC+计划于2026年5月恢复增产20.6万桶/天 [2][24] - EIA在3月月报中将2027年美国原油产量预测由1332万桶/天上调至1383万桶/天 [2][39] - 美国页岩油新打井-完井的完全成本平均为66美元/桶，现有井运营成本平均为43美元/桶 [34][35] 油价观点判断：需求端 - OPEC、IEA、EIA对2026年全球原油需求的预测分别为106.53、104.64、105.18百万桶/天 [2][25] - 上述机构对2027年全球原油需求的预测分别为107.87、106.61百万桶/天 [2][25] 油气重点数据跟踪 - 原油价格与价差：3月末WTI结算价101.38美元/桶，较上月涨51.3%；布伦特结算价118.35美元/桶，较上月涨63.3% [44] - 原油供给：2026年3月美国原油平均产量为1366.5万桶/天，环比微降0.3% [49] - 原油需求：2026年3月美国炼厂平均开工率为91.8%，环比提高2.2个百分点；中国1-2月原油累计加工量1.23亿吨，累计同比增长2.9% [57] - 原油库存：截至3月27日当周，美国商业原油库存4.62亿桶，较上月增加5.1% [64] - 成品油价格：3月末美国汽油、柴油、航空煤油价格分别环比上涨72.8%、80.3%、74.5% [68] - 成品油供给：2026年1-2月，中国汽油、柴油、煤油累计产量同比分别增长1.4%、1.6%、9.6% [79] - 天然气价格：2026年3月，中国液化天然气平均到岸价为17.70美元/百万英热单位，环比大幅上涨72.0% [88] - 煤层气产量：2026年1-2月，中国煤层气产量31.7亿立方米，同比增长14.6% [98] 重点公司推荐 - 报告重点推荐五家公司：中国海油、中国石油、卫星化学、宝丰能源、海油发展，投资评级均为“优于大市” [3][4] - 中国海油2026年预测EPS为3.29元，对应PE为11.9倍 [4][106] - 中国石油2026年预测EPS为0.97元，对应PE为12.7倍 [4][106] - 卫星化学2026年预测EPS为2.23元，对应PE为12.0倍 [4][106] - 宝丰能源2026年预测EPS为1.85元，对应PE为15.5倍 [4][106] - 海油发展2026年预测EPS为0.44元，对应PE为10.2倍 [4][106]