报告行业投资评级 无 报告的核心观点 上周沥青开工率环比持平于19.3%，处于近年最低水平；4月国内沥青计划排产仅152.7万吨，环比减少44万吨，降幅为22.4%，同比减少76.4万吨，降幅为33.3%；下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比回升4.05%至13.11万吨，仍处于偏低水平；厂库库存率环比继续小幅下降，处于近年来同期最低位；山东地区沥青价格小幅下跌，基差下跌至中性偏低水平；中国进口委内瑞拉原油下降，中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺；本周齐鲁石化、山东胜星转产渣油，预计沥青开工率小幅减少，炼厂减产预期增加；元宵节后终端需求陆续缓慢恢复，沥青自身供需好转，但高价抑制成交；中东局势未缓和，国际原油价格反弹，沥青供应端压力未实质性缓解，期价波动大，建议观望，关注中东局势进展 [1] 行情分析 - 供应端：上周沥青开工率环比持平于19.3%，较去年同期低7.9个百分点，处于近年最低水平；4月国内沥青计划排产152.7万吨，环比减少44万吨，降幅22.4%，同比减少76.4万吨，降幅33.3%；本周齐鲁石化、山东胜星转产渣油，预计沥青开工率小幅减少，霍尔木兹海峡未通航，炼厂减产预期增加 [1] - 需求端：春节假期结束后下游逐步复工，各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨2个百分点至16%，恢复至1月上旬水平；元宵节后终端需求陆续缓慢恢复 [1] - 库存：沥青厂库库存率环比继续小幅下降，处于近年来同期最低位 [1] - 价格：山东地区沥青价格小幅下跌，基差下跌至中性偏低水平 [1] - 原料：中国进口委内瑞拉原油较美国介入前下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺；中国进口伊朗沥青不多，进口阿联酋、伊拉克等中东沥青占比沥青进口量的一半，占中国沥青产量约6% [1] - 建议：中东局势未缓和，国际原油价格反弹，沥青供应端压力未实质性缓解，期价波动大，建议观望，关注中东局势进展 [1] 期现行情 - 期货：今日沥青期货2606合约上涨1.65%至4428元/吨，5日均线上方，最低价4362元/吨，最高价4535元/吨，持仓量增加5178至250813手 [2] - 基差：山东地区主流市场价下跌至4360元/吨，沥青06合约基差下跌至 -68元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应：河北伦特、山东胜星复产沥青，但辽宁臻德停产沥青，部分炼厂日产下降，开工率环比持平于19.3%，较去年同期低7.9个百分点，处于近年最低水平 [4] - 投资：2026年1 - 2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -0.6%，较2025年1 - 12月的 -6.0%有所回升，但仍为同比负增长；2026年1 - 2月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长11.4%，较2025年1 - 12月的 -2.2%大幅回升 [4] - 下游开工：截至4月3日当周，春节假期结束后下游逐步复工，各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨2个百分点至16%，恢复至1月上旬水平 [4] - 库存：截至4月3日当周，沥青炼厂库存率较3月27日当周环比下跌0.4个百分点至16.7%，处于近年来同期最低位 [4]