报告行业投资评级 - 铜、铝、铅、锌评级为关注；大豆、白银评级为取消关注 [4] 报告的核心观点 - 美元在伊朗局势推动下高位震荡但不持久，人民币或稳中有升贬值空间有限 [6] - 各品种依据自身市场情况，给出不同套利建议，部分品种建议观望，部分建议参与特定套利策略 各目录总结 贵金属 - 黄金：上周内外价差震荡回落、海外价差震荡运行，本周内外价差估值中性、人民币汇率转向震荡，内外套利暂时观望 [12] - 白银：上周内外价差震荡走低、海外价差震荡运行，本周内外价差估值中性、人民币汇率转向震荡、内外库存驱动偏低，套利策略暂时观望 [18] - 铂金：上周内外价差大幅收敛，前期国内高溢价状态修复，跨市套利暂观望 [24] - 钯金：上周内外价差大幅收敛，高溢价状态修复，跨境套利暂观望 [30] 有色金属 - 铜：上周国内铜社会库存高位，现货进口盈利窗口时有打开，建议关注多LME铜，空SHFE铜；本周维持此建议 [36] - 铝：上周中东铝厂减产量扩大，伦铝库存去化，现货升水明显，国内现货贴水，建议滚动参与多LME铝，空SHFE铝；本周建议关注此策略 [41] - 锌：上周锌锭出口减少，海外锌冶炼厂未明显提产，伦锌库存难持续累积，国内锌锭库存偏高，建议关注多LME锌，空SHFE锌；本周维持此建议 [51] - 铅：上周国内铅锭进口窗口打开，建议关注多LME铅，空SHFE铅；本周维持此建议 [52] - 镍：上周进口窗口打开，镍平衡比值区间震荡，国内外库存高位，跨市套利暂时观望；本周维持观望 [58] - 锡：上周锡内外比值震荡，沪锡库存快速去化，伦锡库存小幅下降，内外价差驱动不明显，跨市套利暂观望；本周维持观望 [63] 黑色金属 - 铁矿石：上周内外价差窄幅震荡无明显驱动，本周建议保持观望 [68] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差低位运行，本周运费回落后企稳，中东原油现货高波动，价差观望为主 [74] - 天然气：上周价差环比小幅回落后高位震荡，基本面无新进展，地缘僵持，本周美伊冲突表态有分歧，霍尔木兹海峡通航待验证，短期价差或高位震荡，建议观望 [107] 农产品 - 大豆：上周压榨利润震荡偏强，美豆出口预期不明朗、供应增加价格偏弱，国内供应预期紧张，预计榨利震荡偏强，本周暂时观望 [80] - 糖：上周国内广西和海外泰国产糖量超预期，内外盘回落，内外价差走强，本周观望 [81] - 天然橡胶：上周变化不大，价差无套利区间，全球进入开割季供应有增量预期但需求无起色，内外双弱，本周建议观望 [86] 海外套利 - 海外铜：上周市场对美联储降息预期缩减对COMEX与LME铜价差构成压力，但美国加征关税预期使价差下行空间有限，本周套利暂观望 [92] - 海外原油（Brent - Dubai EFS）：上周高位震荡，本周中东供应受阻现货趋紧、月差强势支撑EFS，地缘局势不确定，观望 [97] - 海外原油（WTI - Brent）：上周低位震荡，本周欧亚市场供应趋紧，美国市场有SPR释放及本土增产预期缓解，运费市场高波动，后期价差受中东局势影响，观望 [103] - 天然气（欧美价差）：上周价差环比小幅回落后高位震荡，基本面无新进展，地缘僵持，本周美伊冲突表态有分歧，霍尔木兹海峡通航待验证，短期价差或高位震荡，观望 [107]