报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格下跌，PVC开工率减少但处于近年同期中性偏高水平，下游开工率回升但抵触心理增加，出口签单环比走强，社会库存环比减少但仍偏高，房地产仍在调整，行情波动大，建议暂时观望[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下跌125元/吨，PVC开工率环比减少0.13个百分点至80.79%，下游平均开工率回升2.13个百分点至48.09%，较去年农历同期减少0.13个百分点[1] - 部分海外装置负荷下降，出口价格上涨，印度临时取消PVC进口关税，出口签单环比走强[1] - 4月初社会库存再次环比减少，但仍偏高，库存压力大[1] - 2026年1 - 2月房地产投资、销售等同比降幅大，30大中城市商品房成交环比回落，处于历年同期偏低水平[1] - 生态环境部推动PVC行业无汞化转型，霍尔木兹海峡未恢复通航使乙烯供应紧张，海内外PVC有降负荷预期，本周青岛海湾等乙烯法装置开工负荷预期提升[1] - 下游后续订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大，电石法开工提升弥补，期货仓单3月底注销施压现货市场[1] 期现行情 - PVC2605合约高开后增仓震荡运行，最低价5355元/吨，最高价5518元/吨，收盘于5398元/吨，在20日均线下方，跌幅0.57%，持仓量增加10482手至608902手[2] 基差方面 - 4月7日，华东地区电石法PVC主流价5285元/吨，V2605合约期货收盘价5398元/吨，基差 - 113元/吨，走强6元/吨，基差处于偏低水平[4] 基本面跟踪 - 供应端，宁波镇洋检修、江苏新浦、广西华谊开工下降，PVC开工率环比减少0.13个百分点至80.79%，处于近年同期中性偏高水平[5] - 新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望已于2025年下半年投产，嘉兴嘉化在2025年12月试生产[5] - 需求端，2026年1 - 2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，商品房销售面积、销售额等同比下降，房地产改善仍需时间[6] - 截至4月3日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落4.11%，处于历年同期偏低水平[6] - 库存上，截至4月3日当周，PVC社会库存环比减少2.38%至134.13万吨，比去年同期增加72.45%，目前仍偏高[7]