行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“强于大市” [2] 报告核心观点 - 白酒行业：政策压力消退，扩消费政策催化下需求有望恢复，行业处于估值低位，悲观预期充分，后续行业出清方向将更明确，底部愈发清晰；行业控量稳价推动批价回升，节后普飞批价稳定展现积极信号，头部酒企提高分红比例使股息率具备配置吸引力；长期调整期应首选业绩确定性强的优质头部公司 [5] - 大众品行业：应聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对“稀缺”成长标的将给予估值溢价 [5] - 贵州茅台：普飞提价是公司深化构建“随行就市”市场化定价机制的体现，有利于提升业绩增长的确定性，市场化价格调控有望成为公司平衡量价、维持增长的重要工具 [6] - 燕京啤酒：2025年产品结构升级驱动量价齐升，盈利能力加速改善；2026年第一季度实现开门红，大单品势能向上，叠加成本红利与经营效率提升，盈利改善趋势有望延续 [6] 周度市场表现总结 - 本周（03.30-04.03）食品饮料行业指数上涨 0.87%，表现优于下跌 0.86% 的上证指数，在31个申万一级行业中排名第 3 [6] - 子板块表现：预加工食品（+5.76%）、白酒（+1.70%）、调味发酵品（+1.68%）、啤酒（+1.45%）领涨；软饮料（-6.50%）、保健品（-5.16%）、零食（-2.50%）领跌 [6] - 个股表现：涨幅前五为迎驾贡酒（+11.10%）、安井食品（+10.49%）、会稽山（+9.15%）、西麦食品（+8.26%）、元祖股份（+7.87%）；跌幅前五为西王食品（-30.00%）、*ST椰岛（-14.17%）、ST西发（-13.55%）、皇台酒业（-12.25%）、*ST岩石（-11.83%） [6] 重点公司跟踪总结 - 贵州茅台： - 3月31日起将普飞（2026）销售合同价由 1169元 上调至 1269元，自营体系零售价由 1499元 调整至 1539元 [6] - 提价落地后市场反应积极，4月3日飞天茅台当年原装批价达 1730元/瓶，较上周上升 85元，较年初低点已有明显修复 [6] - 燕京啤酒： - 2025年业绩：实现营收 153.3亿元，同比增长 4.5%；归母净利润 16.8亿元，同比增长 59.1%；扣非归母净利润 15.3亿元，同比增长 47.3% [6] - 2025年销量 405.3万千升，同比增长 1.2%；吨酒营收 3783元/千升，同比提升 3.3% [6] - 核心大单品燕京U8全年销量达 90万千升，同比增长 29.3% [6] - 归母净利率 11.0%，同比提升 3.8 个百分点 [6] - 2026年第一季度预告：归母净利润 2.6-2.7亿元，同比增长 55%-65%；扣非归母净利润 2.5-2.7亿元，同比增长 65%-75% [6] 行业估值与数据总结 - 食品饮料行业估值（PE-TTM）位于近15年 14% 分位数，处于历史低位 [14] - 主要白酒批价走势： - 飞天茅台当年原装批价提价后升至 1730元/瓶 [6] - （图表显示普五（八代）、国窖1573、洋河M6+等主要产品批价具体走势，但未提供最新数据点）[25][28][29] - 原材料价格：图表展示了大豆价格与中国食糖指数的历史走势 [24][26]