行业投资评级 - 强于大市（维持）：报告对通信行业的投资评级为“强于大市”，并予以维持 [3] 报告核心观点 - 双核心主线投资机遇：中长期视角下，建议把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇 [1][10][11] - 太空算力成为重要方向：太空算力较地面算力在能源获取及成本、部署覆盖、数据处理时效等方面具备优势，是地面算力向空天领域的延伸，有望成为AI基础设施建设的重要发展方向之一 [1][10] - AI光互联产业链维持高景气：AI光互联、高速链接等在AI算力产业发展中重要性凸显，产业链有望维持高景气度 [1][6][10] 市场行情回顾 - 通信行业表现强势：上周（截至报告发布时），申万通信行业指数上涨3.01%，同期沪深300下跌1.37%，创业板指下跌4.44%，通信行业分别跑赢沪深300和创业板指4.39和7.45个百分点，在申万各一级行业中排名第1位 [1][12] - 年初至今累计上涨：2026年初至4月5日，申万通信行业指数累计上涨10.17%，同期沪深300下跌4.09%，创业板指下跌1.67%，通信行业分别跑赢14.25和11.84个百分点，在申万各一级行业中排名第4位 [14][15] - 行业估值高于历史均值：截至2026年4月3日，申万通信行业PE-TTM为28.98倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.00倍 [7][19] 产业动态：太空算力 - 国内首个产业协同平台成立：在2026太空算力产业大会上，业界首个太空算力产业协同平台“太空算力专业委员会”正式成立，旨在推动我国太空算力产业协同化发展 [1][2][20] - 政策提供顶层指引：工业和信息化部官员表示，将加快低轨卫星互联网组网等，构建多层次算力设施体系，为太空算力产业发展提供指引 [2][21] - 特斯拉发布专用D3芯片：特斯拉公布了专为太空算力设计的D3芯片（Dojo 3），该芯片战略转向太空真空环境，具备抗辐射、高功耗运行特性，旨在利用太空的能源和散热优势降低算力成本 [2][22] - 产业链涉及多个领域：太空算力产业链涉及算力芯片、卫星通信、火箭发射、供能散热等多个领域 [1][10][21] 产业动态：光通信与AI互联 - 英伟达与Marvell战略合作：英伟达宣布围绕NVLink Fusion与Marvell建立战略合作伙伴关系，并向后者投资20亿美元（约合138.41亿元人民币），双方将在定制XPU、纵向扩展网络及电信领域（如光互连、硅光子技术）展开合作 [2][6][23][24] - AI光互连市场前景广阔：光通信市场研究机构LightCounting预计，到2030年，AI集群使用的光互连产品的年销售额有希望达到1000亿美元 [1][6][25] - OFC 2026聚焦AI算力扩展：人工智能对算力规模扩展的追求主导了OFC 2026会议，Scale-up、Scale-out等成为关键话题，行业通过多源协议（MSA）寻求技术创新与互操作性的秩序 [6][24] - 技术演进方向明确：建议关注光模块、光芯片、光纤光缆等环节的需求增长和产品迭代，以及CPO（共封装光学）、OCS（光电路交换）、NPO（近封装光学）等创新技术带来的增长空间 [1][10][24] 具体投资建议关注点 - AI算力产业链： - 资本开支加码对AI算力基础设施建设的促进作用 [11] - 智算中心加速建设及液冷等绿色节能技术装备使用率提升 [11] - AI新基建推进对高速光模块、光纤光缆等光通信领域的需求提振 [11] - 空地一体化： - 卫星互联网产业链上游的成本降低和技术突破 [11] - “千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星的加速部署 [11] - 手机直连卫星及车联卫星市场的应用落地 [11]