报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.14%，沪银主力收涨0.04%，铂金主力收跌0.12%，钯金主力收涨跌1.17% [1] - 核心逻辑包括短期避险方面中东地缘异动风险长期化、美国就业坚挺通胀压力仍存且降息预期位于低位；避险属性方面伊朗拒绝停火、特朗普威胁不达成协议整个国家恐被“消灭”；货币属性方面美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大、鲍威尔表示美联储可“等待并观察”战争对通胀的影响、美国2月进口价格创四年最大涨幅、美联储3月维持利率不变且预计通胀将走高、失业率将持稳、今年将降息一次且年内加息概率仍存、降息押注推迟至2027年、美元指数和美债收益率震荡上行；商品属性方面中国央行连续第17个月增持黄金且增量放大、中东地缘危机推动全球衰退风险上升压制其他商品工业需求前景、白银受供应偏紧支撑、铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲、钯金短期需求仍有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力、CRB商品指数震荡偏强、人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价4676.10美元/盎司，较上日跌26.60美元、跌幅0.57%，较上周涨154.80美元、涨幅3.42%；伦敦金4639.35美元/盎司，较上日持平，较上周涨135.20美元、涨幅3.00% [2] - 国内价格沪金主力收盘价1034.28元/克，较上日涨1.28元、涨幅0.12%，较上周涨19.40元、涨幅1.91%；黄金T+D收盘价1028.56元/克，较上日跌6.23元、跌幅0.60%，较上周涨19.60元、涨幅1.94% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 -6.85元/克，较上日跌0.34元、涨幅5%，较上周跌11.23元、跌幅256%；沪金主力基差 -5.72元/克；金银比65.35，较上日涨2.06、涨幅3.25%，较上周跌1.09、跌幅 -1.63%；金铜比8.34，较上日涨0.06、涨幅0.78%，较上周涨0.06、涨幅0.77%；金油比41.52，较上日跌0.44、跌幅 -1.05%，较上周跌3.16、跌幅 -7.07% [2] - 持仓量Comex黄金361409手，较上周跌49979手、跌幅 -12.15%；沪金主力174903手，较上日涨359手、涨幅0.21%，较上周跌6050手、跌幅 -3.34%；黄金TD45964手，较上日跌10938手、跌幅 -4.79%，较上周跌24324手、跌幅 -10.06% [2] - 库存LBMA库存9210吨，较上周涨51吨、涨幅0.56%；Comex黄金1000吨，较上日持平，较上周跌16吨、跌幅 -1.58%；沪金107吨，较上日涨2吨、涨幅1.82%，较上周涨1吨、涨幅1.35% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓93872手，较上周涨1097手 [2] - 黄金ETF SPDR 1066.99吨，较上日持平，较上周跌8.86吨、跌幅 -0.82% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量105吨，较上周涨0吨、涨幅0.37% [2] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] 白银 - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价72.82美元/盎司，较上日跌0.36美元、跌幅 -0.49%，较上周涨3.05美元、涨幅4.36%；伦敦银70.99美元/盎司，较上日持平，较上周涨3.19美元、涨幅4.71% [6] - 国内价格沪银主力收盘价17908.00元/千克，较上日涨65.00元、涨幅0.36%，较上周涨201.00元、涨幅1.14%；白银T+D收盘价17820.00元/千克，较上日涨17.00元、涨幅0.10%，较上周涨260.00元、涨幅1.48% [6] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银2189.01元/千克，较上日涨65.00元、涨幅3.06%，较上周跌454.80元、跌幅 -17.20%；沪银主力基差 -88元/千克 [6] - 持仓量Comex白银115169手，较上周涨2005手、涨幅1.77%；沪银主力3473430手，较上日涨24345手、涨幅0.71%，较上周跌34845手、跌幅 -0.99%；白银TD2838616手，较上日涨23396手、涨幅0.83%，较上周跌1320手、跌幅 -0.05% [6] - 库存LBMA库存27065吨，较上周跌664吨、跌幅 -2.39%；Comex白银10176吨，较上日跌15吨、跌幅 -0.00%，较上周跌12吨、跌幅 -0.12%；沪银352吨，较上周跌16吨、跌幅 -4.43%；白银（上金所）291吨，较上周持平；显性库存总计37870吨，较上日跌15吨、跌幅 -0.04%，较上周跌45吨、跌幅 -0.12% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓10816手，较上周跌99手 [6] - 白银ETF iShare 15264.49吨，较上日持平，较上周跌9.79吨、跌幅 -0.06% [6] - 期货仓单沪银注册仓单数量338774千克，较上周跌33025千克、跌幅 -8.88% [6] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] 铂金 - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨88.70美元、涨幅4.38%，较上周跌76.00美元、跌幅 -3.47%；伦敦铂2118.00美元/盎司，较上日涨41.00美元、涨幅1.97%，较上周跌14.00美元、跌幅 -0.66% [8] - 国内价格铂主力收盘价552.70元/克，较上日涨19.90元、涨幅3.73%，较上周跌9.85元、跌幅 -1.75%；铂金收盘价548.93元/克，较上日涨20.28元、涨幅3.84%，较上周跌10.20元、跌幅 -1.82% [8] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂83.72元/克，较上日涨19.90元、涨幅27.30%，较上周跌5.13元、跌幅 -5.77%；铂主力基差 -4元/克，较上日跌8.80元、跌幅 -13.43% [8] - 持仓量NYMEX铂金活跃合约34868手，较上日跌2529手、跌幅 -6.76%，较上周跌7894手、跌幅 -6.00% [8] - 库存NYMEX铂金总计19吨，较上日持平，较上周持平 [8] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓7239手，较上周涨2633手 [8] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] 钯金 - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨59.50美元、涨幅3.81%，较上周跌92.00美元、跌幅 -5.37%；伦敦钯1601.00美元/盎司，较上日跌49.00美元、跌幅 -3.04%，较上周跌49.00美元、跌幅 -2.97% [9] - 国内价格钯主力收盘价407.75元/克，较上日涨9.20元、涨幅2.31%，较上周跌15.80元、跌幅 -3.73% [9] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯53.25元/克，较上日涨11.64元、涨幅27.96%，较上周跌3.69元、跌幅 -6.49%；钯主力基差 -20元/克，较上日涨9.80元 [9] - 持仓量NYMEX钯金活跃合约14847手，较上日涨131手、涨幅0.89%，较上周涨79手、涨幅0.53% [9] - 库存NYMEX钯金总计8吨，较上日涨1吨、涨幅22.15%，较上周涨1吨、涨幅19.79% [9] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓 -362手，较上周持平 [9] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [9] 贵金属基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上周降0.25%；总资产67260.18亿美元，较上周涨176.58亿美元、涨幅0.00%；M2同比4.88%，较上周涨0.68% [10] - 十年期美债真实收益率2.59%，较上日持平，较上周降0.05%、跌幅 -1.89%；美元指数99.99，较上日跌0.20、跌幅 -0.20%，较上周跌0.51、跌幅 -0.51%；美债利差（3月 - 10年） -0.12，较上日涨0.01、跌幅 -7.69%，较上周涨0.03、涨幅20.00% [10] - 美债利差（2年 - 10年） -0.62，较上日涨0.01、涨幅1.64%，较上周涨0.02、跌幅 -3.13%；美欧利差（十债收益率）1.46，较上日降0.03、跌幅 -2.01%，较上周涨1.75、涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）3.03，较上日降0.03、跌幅 -0.98%，较上周降0.04、跌幅 -1.42% [12] - 美国通胀方面，CPI同比2.40%，较上周持平；CPI环比0.50%，较上周涨0.50%；核心CPI同比2.50%，较上周持平；核心CPI环比0.40%，较上周持平；PCE物价指数同比2.83%，较上周降0.08%；核心PCE物价指数同比3.06%，较上周涨0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期3.80%，较上周涨0.40%；美国密歇根大学5年通胀预期3.20%，较上周降0.10% [12] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.10%，较上周降0.30%；GDP年化环比0.70%，较上周降3.70%；失业率4.30%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化17.80万，较上周涨3.11万；劳动参与率61.90%，较上周持平；平均时薪增速3.50%，较上周降0.30% [12] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.20小时，较上周降0.10小时；ADP就业人数6.20万，较上周降0.40万；当周初请失业金人数20.20万，较上周降0.90万；职位空缺数664.90万，较上周降72.80万；挑战者企业裁员人数6.06万，较上周涨1.23万 [12] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数38.00，较上周涨1.00、涨幅2.70%；成屋销售409.00万套，较上周降18.00万套、跌幅 -4.22%；新屋销售48.00万套，较上周降7.00万套、跌幅 -14.58%；新屋开工104.30万套，较上周持平 [12] - 美国消费方面，零售额同比3.10%，较上周涨0.16%；零售额环比 -0.09%，较上周降0.59%；个人消费支出同比5.25%，较上周涨0.66%；个人消费支出环比0.38%，较上周降0.06%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上周涨0.50% [12] - 美国工业方面，工业生产指数同比1.44%，较上周降0.89%；工业生产指数环比0.15%，较上周降0.56%；产能利用率76.29%，较上周涨0.04%；耐用品新增订单792.65亿美元，较上周持平；耐用品新增订单同比5.34%，较上周持平 [12] - 美国贸易方面，出口同比9.68%，较上周涨32.70%；出口环比 -17.23%，较上周降24.88%；进口同比 -26.33%，较上周涨0.94%；进口环比 -2.30%，较上周涨7.89%；贸易差额 -5.73百亿美元，较上周涨1.56百亿美元、涨幅21.33% [12] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数52.70，较上周涨0.10；ISM服务业PMI指数54.00，较上周涨0.20；Markit制造业PMI指数52.40，较上周涨0.50；Markit服务业PMI指数51.10，较上周降1.40；密歇根大学消费者信心指数53.30，较上周降3.10；中小企业乐观指数98.80，较上周降0.50；美国投资者信心指数7.20，较上周降6.00 [12] - 央行黄金储备中国2313.48吨，较上周涨5.91吨、涨幅0.26%；美国8133.46吨，较上周持平；世界36458.24吨，较上周持平 [12][14] - IMF外储占比美元56.32%，较上周降1.46%、跌幅 -2.53%；欧元21.13%，较上周涨1.12%、涨幅5.61%；人民币2.12%，较上周降0.00%、跌幅 -0