核心观点 报告认为，智能眼镜行业处于高景气度，而家具行业则显现出清迹象，整体维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，并推荐关注智能眼镜受益领域及地产后周期产业链的估值修复机会[1][12][13][71][72] 行业要闻 - “谷子经济”市场火热，2024年市场规模达1,689亿元，同比增长40.63%，预计2029年将突破3,000亿元，国产IP的兴起正在改变市场格局[5][23] - 造纸市场转向，4月龙头纸厂大面积降价，主要原因是传统淡季需求端支撑乏力，下游订单不理想[5][23] 行业发展情况 家居用品行业 - 内销增长但行业整体承压：1-2月社会消费品零售总额家具类为275.50亿元，同比增长8.80%；但规模以上家具制造业营收为844.80亿元，同比下降4.20%[7][24] - 出口快速增长：2月家具及其零件出口额为52.51亿美元，同比增长67.90%；家用或装饰用木制品出口额为1.98亿美元，同比增长56.90%[27] - 卖场销售下滑：2月建材家居卖场销售额为868.58亿元，同比下降13.54%；BHI指数为102.03点，同比减少7.16点[31] - 地产数据疲软：1-2月全国住宅商品房销售面积累计0.77亿平米，同比下降15.90%；住宅新开工面积累计0.37亿平米，同比下降23.30%；住宅竣工面积累计0.46亿平米，同比下降26.90%[38] 造纸行业 - 产量增长，进口下降：1-2月机制纸及纸板产量为2,564.70万吨，同比增长3.10%；2月纸浆进口量为280.00万吨，同比下降13.10%[43] 文体用品行业 - 消费稳定增长：1-2月社会消费品零售总额体育、娱乐用品类为264.90亿元，同比增长4.10%；文化办公用品类为693.70亿元，同比增长5.80%[50] 纺织服饰行业 - 内需消费增长良好：1-2月社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为2,831.40亿元，同比增长10.40%；其中服装类为2,112.50亿元，同比增长10.70%[7][55] - 出口大幅增长：2月鞋靴出口额为31.19亿美元，同比增长51.30%；服装及衣着附件出口额为110.61亿美元，同比增长64.50%[57] 重要公司公告 - 江山欧派2025年归母净利润亏损1.95亿元[8][62] - 七匹狼2025年归母净利润为3.33亿元，同比增长16.91%[8][63] 行情回顾 - 轻工制造行业跑输大盘：3月2日至31日，SW轻工制造指数下跌8.73%，跑输沪深300指数（-5.53%）3.20个百分点，子行业中家居用品（-10.13%）和造纸（-11.26%）跌幅较大[10][64] - 纺织服饰行业跑输大盘：同期SW纺织服饰指数下跌7.23%，跑输沪深300指数1.70个百分点，子行业中饰品（-11.45%）跌幅最大[10][68] 本月策略 - 智能眼镜行业高景气：2025年全球智能眼镜出货量达1477.3万台，同比增长44.2%；中国市场出货量246.0万台，同比增长87.1%。2026年1-2月，智能眼镜网络零售额同比增长183.5%。政策层面，智能眼镜首次纳入国补，且北京市提出到2030年产业规模突破400亿元的目标，建议关注行业受益领域[12][71] - 家具行业有出清迹象，关注估值修复：2026年1-2月，规模以上家具制造业利润总额同比下降40%，企业数量较去年同期减少469家，行业出现出清迹象。随着一线城市房地产政策优化，地产回暖预期有望带动后周期产业链进入估值修复阶段[13][72] - 投资建议：维持行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、中宠股份、探路者、森马服饰“增持”评级[13][15][72]