行业投资评级 - 报告对商业航天行业给予“强于大市”的投资评级 [2] 报告核心观点 - 全球商业航天正由技术验证阶段迈向规模化阶段，SpaceX的Starship商业化发射计划持续推进，重型运力能力进入持续验证阶段 [2] - 中国商业航天低轨星座组网发射持续推进，可回收液体运载火箭技术持续验证，将大幅降低火箭发射服务成本 [2] - 看好SpaceX相关卫星载荷供应链、火箭上游核心零部件供应商和太空算力相关公司 [2] - 中国商业航天火箭发射频率有望加速提升，中科宇航力箭一号有望在四月份发射，蓝箭航天朱雀三号有望在2026年上半年发射 [2] - 中国微光启航加速全流量液氧甲烷发动机研制，看好发动机材料核心供应商 [2] 市场表现与估值 - 本周商业航天指数（886078.TI）下跌2.26%，板块整体维持震荡格局 [2] - 指数PE（市盈率）环比上周下降2.18%，当前估值处于近三个月2.94%分位，处于历史低位 [2] - 本周板块涨幅前三公司：新益昌（+29.69%）、永鼎股份（+21.25%）、易天股份（+19.19%）[2] - 本周板块跌幅前三公司：*ST观典（-25.55%）、华如科技（-25.36%）、顶固集创（-18.14%）[2] 中国商业航天行业动态 - 中科宇航：其可回收液体火箭“力箭二号”于3月30日首飞成功，设计复用超20次 [2] - 中科宇航：发布招股说明书，2024年、2025年按发射载荷重量计算，其在国内民营商业火箭市场的占有率分别约为50%、63%，位居行业首位 [2] - 中科宇航：截至招股书签署日，力箭一号已成功发射10次，累计将84颗卫星、超11吨载荷送入预定轨道 [2] - 微光启航：完成亿元人民币天使+轮融资，资金用于加速“微光一号”全碳纤维火箭和“华光一号”全流量液氧甲烷发动机的工程研制 [2] - 微光启航：为“微光一号”火箭设定价格目标，一次性使用报价低于2万元/公斤，回收复用低于5千元/公斤 [2] - 微光启航：公司发展时间表明确，计划2028年实现碳纤维火箭全面商业化运营，2029年进行回收试验，2030年实现复用型火箭商业化运营 [2] - 微光启航：已于2026年2月底完成全国首个液氧甲烷碳纤维共底贮箱工程件的制造与验证，该产品采用无内衬式T800级全碳纤维方案，实现结构减重30%、生产周期缩短90%、成本仅为传统材料的70% [2] - 天兵科技：天龙三号遥一运载火箭于4月3日飞行异常，首次飞行试验任务失利，原因正在分析排查 [19] - 北京卫星小镇：规划首次系统亮相，包括先导区、核心区和公共测试服务平台，已聚集40余家企业 [19] 全球商业航天行业动态 - SpaceX：已提交IPO申请，目标募资约750亿美元，对应估值约1.75万亿美元 [2] - SpaceX：募资将主要用于星链星座扩建、星舰研发以及太空AI数据中心建设三大核心方向 [2] - SpaceX：其估值中相当大一部分来自Starlink卫星互联网业务 [2] - NASA：太空发射系统火箭成功发射，开启阿尔忒弥斯二号任务，将4名宇航员送入绕月轨道进行为期10天的绕月飞行 [2] 投资建议 - 建议关注西部材料（300124）、苏试试验（300416）、华曙高科（688433） [2]