核心观点 报告的核心观点是，全球风险评价（Risk Appetite）正在上升，这主要源于中东地缘政治局势紧张和美国货币政策预期变化，在此背景下，风险资产普遍承压，而中国资产凭借其在能源安全和经济韧性方面的相对优势，其安全溢价可能得到提升[7][25] 一、多资产周度表现 - 权益市场：近一周（2026年3月30日至4月5日）A股整体调整，上证综指下跌0.86%，沪深300下跌1.37%，创业板指下跌4.44%，而港股恒生指数则上涨0.66%[7][10][11] - 债券市场：中国债券市场起到风险对冲作用，利率债和信用债均录得正收益，例如5-7年国债上涨0.12%，5-7年高等级信用债上涨0.25%[7][10][11] - 商品市场：原油价格继续上涨，布伦特原油周涨幅为3.72%，年初至今累计涨幅高达88.95%，黄金和有色金属止跌，COMEX黄金周内上涨3.95%[7][10][11] - 外汇市场：美元指数维持震荡，微涨0.02%，人民币兑美元汇率小幅走强，美元兑人民币汇率下跌0.44%[7][10][11] 二、预期层面分析 - 地缘政治风险上升：美国短期大概率推动中东战事升级，旨在谋求更有利的停火条件，市场对冲突缓解的预期下行，截至4月6日，Polymarket数据显示4月30日前停火概率仅为23%，较3月28日的39%明显下降，全球风险评价上升、风险偏好下降的背景不变，风险资产承压[7][14][15] - 美国降息预期推迟但定价充分：3月美国新增非农就业17.8万人，失业率同步下降至4.30%，继续打压降息预期，目前市场（FedWatch）已定价美联储降息推迟至2027年9月，但考虑到美国经济基础弱于2022年，高油价更可能拖累增长而非推升核心通胀，美联储重新加息概率较小，短期利率市场的悲观预期或已定价充分[7][18][22] - 中国资产相对优势凸显：3月中国PMI回升至50.4%，重回荣枯线以上，地缘扰动对中国经济总量的实际影响相对有限，若高油价状况延续，依托国内能源安全体系建设（能源进口依赖度低）和新能源产业链的技术优势，中国的相对优势可能继续扩大，专用设备、汽车（电车）、船舶等直接受益板块的PMI生产经营活动预期均处于56%以上的高景气区间[7][23] 三、交易层面信号 - 动量信号：近一周，商品和黄金的动量信号开始出现，但周度信号尚不足以支撑形成新的趋势观点，A股、美股、中债和美债的收益因子则维持震荡格局[7][27] - 不确定性（情绪）信号：商品和黄金的短期情绪有所回升，但其中期不确定性仍在上行，而A股、美股、中债和美债的中期不确定性则保持平稳[7][31]