投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][7] 核心观点 - 公司2025年业绩高速增长，营业收入达10.26亿元，同比增长60.38%，归母净利润达4.66亿元，同比增长87.69% [3] - 公司通过资源勘探与外部并购显著提升黄金资源储量，同时采选技改实现黄金生产提质增效，强化了远期成长弹性 [3][4] - 在黄金供需结构优化、金价易涨难跌的背景下，公司以矿产金为主的业务结构将持续受益于行业高景气周期 [3] 财务业绩与预测 - 2025年业绩表现：营业收入10.26亿元（同比+60.38%），归母净利润4.66亿元（同比+87.69%），基本每股收益1.11元（同比+88.14%）[3] - 盈利能力：销售毛利率提升6.20个百分点至62.81%，销售净利率提升6.61个百分点至45.4%，ROE提升10.71个百分点至28.34% [6] - 成本控制：期间费用率减少2.37个百分点至8.78%，其中管理、销售、财务费用率均有下降 [6] - 股东回报：拟每10股派发现金股利5元，合计派发2.1亿元，股利支付率达45.08% [6] - 未来盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为14.01亿元、16.91亿元、20.47亿元，归母净利润分别为7.01亿元、9.09亿元、11.55亿元，对应EPS分别为1.67元、2.16元、2.75元 [7][14] 资源储量与扩张 - 勘探投入：2025年累计投入勘查资金5813.05万元，同比增长12.92% [4] - 资源量增长：截至2025年底，梭罗沟金矿采矿权范围内保有金矿石量3310.8万吨，金属量76340千克，同比增长27.69% [4] - 外部并购：2025年9月以5.1亿元竞得新疆高昌区库格孜－觉北金矿普查探矿权，勘探面积59.05平方公里，位于中天山成矿带，找矿潜力较大 [4] 生产运营与产销 - 生产提质增量：梭罗沟金矿地下开采工程竣工，实现露天与地下结合开采，增强了生产稳定性；完成2000吨/日选厂技改及配套电力设施建设 [5] - 产销数据：2025年金精矿产量32645.59吨（同比+18.83%），销量28518.54吨（同比+8.58%），库存9310.15吨（同比+79.63%）[5] - 产品盈利：金精矿产品实现营业收入10.26亿元（同比+60.53%），毛利率提升6.25个百分点至62.80% [5] 公司简介与市场数据 - 公司地位：公司拥有的梭罗沟金矿是四川省内最大的在产黄金矿山，是四川省唯一一家上榜“2023年度各省（区、市）矿山产金一吨以上独立矿山”的企业 [7] - 市场数据：总市值200.84亿元，总股本4.2亿股，52周股价区间为21.58元至73.53元 [8]