报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、焦炭、锰硅、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；铁矿、焦煤操作评级未明确显示[1] 报告的核心观点 - 钢材旺季需求欠佳，市场供需矛盾不大，成本中枢下移，盘面短期震荡回落，节奏有反复[2] - 铁矿预计盘面震荡为主，供应端发运和到港量增加，需求端终端需求回暖，外部地缘冲突有不确定性[3] - 焦炭日内价格偏弱震荡，焦化利润一般，库存小幅增加，盘面升水，蒙煤通关数据有拖累作用[4] - 焦煤日内价格偏弱震荡，煤矿产量恢复高位，终端有补库动作，库存小幅增加，盘面升水，蒙煤通关数据有拖累作用[6] - 硅锰日内价格偏弱震荡，能源价格抬升使锰矿成本有抬升预期，需求端铁水产量大幅抬升，整体库存微降[7] - 硅铁日内价格偏弱震荡，兰炭价格抬升侵蚀冶炼利润，需求有韧性，周度供应小幅下降，库存整体抬升，价格或受硅锰带动[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面继续小幅回落，螺纹表需环比回暖节奏放缓，产量回升，库存下降；热卷需求好转，产量平稳，去库加快但压力待缓解[2] - 高炉复产，铁水产量回升，供应压力增大；下游地产投资降幅收窄，基建投资好转，3月制造业PMI回升至50.4%，内需边际改善但持续性待察，钢材出口高位回落[2] 铁矿 - 供应端全球发运量环比大幅增加，澳洲发运恢复，巴西发运走弱，非主流发运处高位，国内到港量反弹，港口库存阶段反弹，部分矿种流动性问题待解决[3] - 需求端终端进入旺季，需求回暖，钢厂盈利改善，铁水产量增加；外部地缘冲突不确定，油价高位带来成本支撑，关注中小矿山减产情况[3] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡，焦化利润一般，日产小增，库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润稍有改善，焦炭盘面升水，蒙煤通关数据有拖累作用[4] 焦煤 - 日内价格偏弱震荡，昨日蒙煤通关量1582车，煤矿产量恢复高位，周产量小幅下降，现货竞拍成交好，价格上涨[6] - 终端库存大幅抬升，有补库动作，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润稍有改善，盘面升水，蒙煤通关数据有拖累作用[6] 硅锰 - 日内价格偏弱震荡，能源价格抬升使锰矿开采和运输成本有抬升预期，现货锰矿成交价格随盘面下降，港口库存小幅去化，外盘锰矿运期报价环比抬升，报盘量未明显增加，预计后期累库节奏放缓[7] - 需求端铁水产量大幅抬升，硅锰供应小幅下降，厂内、仓单和整体库存微降[7] 硅铁 - 日内价格偏弱震荡，兰炭价格大幅抬升侵蚀冶炼利润，主产区中内蒙古和宁夏产区利润收缩，其他产区亏损幅度扩大[8] - 需求端铁水产量大幅反弹，出口需求维持2.5万吨左右，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右，金属镁产量维持高位，次要需求稳定，需求有韧性，周度供应小幅下降，库存整体抬升，价格或受硅锰带动[8]