报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年下半年A股市场活跃、风险偏好抬升，但主动权益基金总份额因个人投资者获利了结而下降，机构持有份额持续增长，资金头部化趋势加强；机构和FOF持仓有不同偏好，基金持股在换手率、市值、板块和行业配置等方面有变化[3][19][24] 根据相关目录分别进行总结 持有人结构 - 2025年下半年主动权益基金总份额下降，源于个人投资者获利了结，机构持有份额增长；截至年末，机构持有份额4849.72亿份，占比19.30%，相比年中提升3.96%，相比2024年末提升5.80%；普通股票型基金机构持有比例最高，为24.48%，平衡混合 - 偏股型基金最低，为9.69%[19] - 2025年下半年个人和机构投资者资金均向头部规模基金集中，机构头部化趋势更显著；截至年末，43.69%的机构资金、37.95%的个人资金集中于规模排名前5%的基金中，机构资金比例较年中上升6.07%，较2024年末上升11.75%，个人资金比例较年中上升2.94%，较2024年末上升3.12%；个人投资者偏好较大规模基金，机构在头部基金的资金量占比上升[24] 机构持仓情况 - 截至2025年末，机构持有份额排名前十的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金中，分别有7只、7只、9只被增持；机构持有份额最多的分别为“广发优势成长”“长信金利趋势”“易方达港股通红利”，持有份额分别为47.37亿份、86.07亿份、57.87亿份，近半年份额分别变动35.95亿份、 - 9.64亿份、33.88亿份[28] - 机构最近一期增持份额最多的普通股票型基金为“广发优势成长”，下半年增持35.95亿份；偏股混合型基金中“工银价值精选”增持最多，为74.67亿份；灵活配置型基金中“易方达港股通红利”增持最多，为33.88亿份[32][35][38] - 规模在1 - 5亿的小规模基金中，机构持有比例提升最快的前十只基金包括“工银行业优选”等；规模在5 - 10亿的小规模基金中，机构持有比例提升最快的前10只基金包括“广发百发大数据”等[40][42] FOF持仓情况 - 截至2025年末，FOF持有市值最多的主动权益基金为“富国稳健增长”，持有市值9.10亿元；其他排名前十的基金有“兴全商业模式优选”等[46] - 最近一期FOF增持份额最多的基金为“广发优势成长”，增持1.65亿份；其后还有“富国沪深300基本面精选”等[49] - 截至2025年末，“富国稳健增长”被114只FOF持有，排在首位；“大成高鑫”和“中欧红利优享”分别被95只和87只FOF持有；其他排名前十的基金有“景顺长城品质长青”等[51] 持股特征 - 2025年下半年主动权益基金平均换手率为2.53，较2024年下半年和2025年上半年均上升；平衡混合 - 偏股型基金换手率最高，为2.75，普通股票型基金最低，为2.37；2025年下半年换手率较高的基金对应区间内回报相对较高，组3平均回报最高，组1最低[55][59] - 持股市值风格上，主动权益基金重点配置大盘股，截至2025年末，800亿以上市值股票占比50.26%，较年中提升；科技板块占比最高，金融板块最低，周期板块市值占比增幅最大，消费板块减幅最大[66] - 细分行业层面，2025年下半年有色金属、电子等行业持股市值占比提升，医药生物、银行等行业占比下滑；前三大行业为电子、电力设备、医药生物，持股市值占比分别为19.66%、9.97%、9.20%；非重仓持股市值集中在机械设备、基础化工、计算机行业[68][69] - 截至2025年末，主动权益基金全部持股市值排名前五的股票为中际旭创、新易胜等；“隐形重仓”方面，四季度重仓持有市值排名50位以后非重仓市值最高的个股为华友钴业，100位以后为景旺电子[74] - 科技板块中电子、通信行业持仓占比提升，传媒、计算机行业占比下降；消费板块中医药生物行业占比最高但景气度下滑，传统消费领域遭减持[76] - 周期制造板块景气上行，多数细分行业持仓占比提升，有色金属和电力设备最为显著，制造业中机械设备占比也上升，其余周期品行业占比均有不同幅度上升[82]