报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 以主动权益基金为样本分析2025年年报行业配置、同比变化及“隐藏持仓” 科技制造类配置权重突出 电子与电信业务合计占比超25% 电子等增仓 消费板块减仓 证券等行业被分散持有 部分细分龙头以底仓形式配置[3] 各目录总结 科技制造占比居前，电子、港股权重最高 - 一级行业及港股配置中 电子占比19.11%最高 港股16.36%次之 电力及新能源设备等位列三至五位 科技制造类行业配置权重突出 电子与电信业务合计占比超25%[13] - 二级行业中 半导体占比9.79%居首 零部件及元器件、通信设备紧随其后 新能源车设备、制药占比均超4% 白酒占比降至2.42%[14] 电子、电信、有色增仓，消费类板块普遍减仓 - 与2024年报相比 增仓幅度靠前的有电子、金属材料及矿业、电信业务、港股、化学品 减仓幅度靠前的有食品饮料、医疗保健、家电制造、银行、汽车[19] - 二级行业中 通信设备增仓3.50个百分点居首 半导体等增仓幅度也较靠前 白酒、家用电器、医疗器械减仓降幅居前 反映消费板块整体配置权重下降[21] “隐藏持仓”：分散持有周期、制造，底仓配置细分龙头 - 行业层面 证券及期货、通用机械等行业全部持仓占比高于重仓占比 反映基金经理倾向分散持有 或作为配置型底仓、处于建仓初期或看好中长期价值[25] - 个股层面 筛选后发现“隐藏持仓”个股多为电子等行业细分龙头 市值多在500亿以上 基本面有稳固地位但面临不确定性 反映基金经理认可长期价值 先以底仓配置待时机提升仓位[30]