报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - 中东霍尔木兹海峡遭封锁导致国际油价维持高位，地缘冲突深刻影响部分化工品供应，配置思路应超越短期局势变化，寻找受冲突影响且短期难以恢复的品种 [5][20] - 具体建议关注三个方向：氦气（因全球供应核心卡塔尔受影响，预计将出现2-3个月的全球紧缺）、生物柴油（欧洲能源安全需求推动量价齐升）、农化（油价与粮食价格上涨将推动农化品进入大周期） [8][9][20][21] - 化工产品价格涨跌互现，硫酸、醋酸等涨幅居前，天然气、PVC等跌幅较大 [3][4][5] - 原油方面，看好具有高股息特征且与油价高度相关的标的 [5][17] 根据相关目录分别进行总结 行业跟踪与子板块动态 - 原油与地缘局势：中东地缘局势主导油价，霍尔木兹海峡关闭引发供应中断危机，国际油价先涨后跌、宽幅剧烈波动。截至2026年4月6日，布伦特原油价格为109.77美元/桶（周环比-2.67%），WTI原油价格为112.41美元/桶（周环比+9.26%）。预计油价将呈现易涨难跌、急涨急跌的高波动特征 [5][17][22][23] - 地炼市场：地炼汽柴油价格分化，汽油需求弱导致价格宽幅下跌，柴油需求稳导致价格稳中小跌。山东地炼汽油均价为9404元/吨（周环比-2.47%），柴油均价为8104元/吨（周环比+0.01%） [24][25] - 丙烷市场：成本强势支撑，丙烷市场上行为主，市场均价为6747元/吨（周环比+2.34%）。后续预计供应偏紧但需求疲软，市场或先强后弱 [26][27] - 烯烃与聚烯烃：乙烯市场偏弱整理，均价为10013元/吨（周环比-1.59%）。聚丙烯粉料价格因成本推动先涨后落，整体呈上涨趋势 [30][31] - 聚酯产业链：PTA市场高位震荡，华东均价6709.29元/吨（周环比+1.39%），成本支撑及供应收缩是主因。涤纶长丝价格重心上行，POY均价9110元/吨（周环比+80元/吨） [32][33][34] - 化肥市场：尿素市场行情主稳，均价1853元/吨，企业库存低位和复合肥刚需形成支撑。复合肥市场高位盘整，原料成本支撑偏强 [36][37][38][39] - 聚氨酯市场：聚合MDI市场继续推涨，均价19700元/吨（周环比+9.44%），供应紧张且工厂挺价。TDI市场缓慢上行，均价19931元/吨（周环比+6.19%） [41][42] - 其他化工品：磷矿石价格区域分化，北方因供应偏紧价格上涨10-20元/吨。纯碱现货价格疲软，轻质纯碱均价1142元/吨（周环比-0.44%）。钛白粉市场处于涨价函消化期，均价14874元/吨（周环比+3.2%）。制冷剂R134a和R32市场高位坚挺，R32报价63500-65500元/吨 [44][47][49][51][53] 重点覆盖公司分析 - 万华化学 (买入)：作为全球MDI和TDI龙头，核心受益于海内外聚氨酯产品涨价。其“煤化工-MDI”一体化产业链具有显著成本优势。预测2025-2027年归母净利润分别为135.11亿元、168.69亿元、194.78亿元 [55] - 卫星化学 (买入)：轻烃产业链一体化优势显著，功能化学品业务是主要增长驱动力。预测2026-2028年归母净利润分别为74.06亿元、86.81亿元、102.15亿元 [56] - 云天化 (买入)：磷化工行业领军企业，推进磷、锂协同发展。尽管2025年业绩受硫磺涨价压制，但磷矿增储扩能和锂电项目将打开增长空间。预测2026-2028年归母净利润分别为54.69亿元、57.11亿元、55.60亿元 [57][58][59] - 利尔化学 (买入)：农药主业景气上行，实现量利齐升。作为草铵膦、精草铵膦头部企业，技术护城河深厚并加速全球化布局。预测2026-2028年归母净利润分别为6.26亿元、8.60亿元、8.77亿元 [62][64][65] 市场表现与投资组合 - 市场相对表现：近1个月基础化工(申万)指数下跌11.5%，跑输沪深300指数（-4.7%）；近3个月上涨48.9%，跑赢沪深300指数（-7.0%） [7] - 华鑫化工投资组合：月度组合包括桐昆股份、中国海油、中国石化、东方盛虹、振华股份，各占20%权重。截至2026年4月3日，该组合期间收益率1.10%，相对行业超额收益4.16% [70] - 重点关注公司盈利预测：报告列出了新洋丰、森麒麟、瑞丰新材、中国石化、巨化股份、扬农化工、中国海油、桐昆股份、道通科技等公司的股价、EPS及PE预测，评级均为“买入” [11][68]