报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势缓和情绪面或改善，铜矿供应紧张国内库存去化理想，精废价差低使废铜供应和替代减少，铜库存有望去化支撑铜价，短期铜价预计回升 [2][3] - 特朗普宣布停火市场情绪改善，冲突致供应端缩减，海外电解铝供应收紧，国内下游开工率提升，铝棒加工费总体抬升利于库存去化，短期铝价预计偏强 [4][5] - 铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求改善，供应端有扰动且原料供应偏紧，短期价格预计偏强 [8][9] - 铅精矿显性库存抬升原生冶炼开工下滑，铅废料显性库存下滑再生开工回暖，原再铅锭工厂和社会库存均下滑，高沪伦比值使进口铅锭增加出口电池减少，下游蓄企逢低备库和再生冶炼低开工率支撑现货，空头资金离场沪铅持仓下行，铅价短期企稳重回震荡区间 [11][12] - 锌精矿显性库存下滑，锌精矿TC下行，锌价下跌后下游补库，锌价短期止跌企稳，但沪锌基差及月差未显著上行预计采买持续性有限，锌矿地震和飓风影响发运，伦锌再现大额注销仓单，LME锌单边及月差走强，预计短期宽幅震荡 [13][14] - 锡供应端虽改善但原料仍偏紧，冶炼产能释放慢，需求端边际改善消费弱修复，下游补库支撑锡价，但地缘扰动和美国降息预期回落使全球风险资产承压，预计锡价偏震荡 [15][16] - 短期霍尔木兹海峡封锁使美国通胀预期上行，风险资产承压镍价跟随走弱，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强下跌空间有限，不建议做空，建议高抛低吸区间操作 [18][19] - 假期津巴布韦锂矿出口禁令有进展但无明确恢复时间，锂精矿进口预期减少，二季度国内碳酸锂产量增长承压，电池材料端排产稳中有升，碳酸锂社会库存短期增加，去库趋势待观察，预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，关注盘面持仓等变化 [21][22] - 几内亚预计收紧铝土矿出口政策，矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期检修增加供应转紧，但中长期过剩格局难改，当前宜观望，供应过剩和注册仓单高企压制盘面价格 [25][26] - 3月不锈钢价格窄幅震荡，伊朗冲突使能源价格上涨推动成本上移但驱动力有限，资金避险使有色金属市场流动性收紧压制价格，成本端镍矿价格先高后低同比上涨，镍铁成本高但价格稳定供应充足，下游复苏刚需采购稳定，钢厂排产恢复高位月底集中交货冲击现货市场，盘面价格高位波动贸易商拿货谨慎，高价抑制成交，社会库存由降转增，钢厂压低原料采购价，预计短期内价格难大幅上涨但成本端有支撑 [28][30] 各金属行情资讯总结 铜 - 中东局势反复，油价冲高回落，特朗普宣布停火两周，昨日伦铜3M合约收盘微跌0.16%至12328美元/吨，沪铜主力合约收至95850元/吨 [2] - LME铜库存大增14325至378775吨，增量来自欧洲、北美和亚洲仓库，Cash/3M维持贴水 [2] - 国内电解铜社会库存降逾2万吨，保税区库存延续减少，上期所日度仓单续减0.8至19.1万吨 [2] - 华东地区现货贴水25元/吨，下游补货积极性较好；广东地区铜现货升水下滑至135元/吨，交投一般 [2] - 国内精废铜价差-60元/吨，延续低位 [2] 铝 - 中东局势反复推动铝价冲高回落，昨日伦铝3M收盘微涨0.14%至3470美元/吨，沪铝主力合约收至24545元/吨 [4] - 昨日沪铝加权合约持仓量增加0.7至59.3万手，期货仓单增加0.2至42.2万吨，铝锭社会库存较上周四增加2.6万吨，铝棒社会库存小幅减少，昨日铝棒加工费下滑，成交一般 [4] - 华东地区铝锭现货贴水100元/吨，交投氛围尚可 [4] - LME铝库存减少0.2至41.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水维持偏强 [4] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格抬升，主力合约收盘涨0.3%至23650元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至1.95万手，成交量0.68万手，量能收缩，仓单减少0.05至3.12万吨 [8] - AL2605合约与AD2605合约价差1055元/吨，环比收窄 [8] - 国内主流地区ADC12均价小幅下调，进口ADC12报价下滑，下游刚需采买为主 [8] - 三地铝合金锭库存下滑0.01至2.66万吨 [8] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.36%至16738元/吨，单边交易总持仓10.09万手 [11] - 截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10.5至1938美元/吨，总持仓18.09万手 [11] - SMM1铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9825元/吨 [11] - 上期所铅锭期货库存录得4.91万吨，内盘原生基差-190元/吨，连续合约-连一合约价差-80元/吨 [11] - LME铅锭库存录得28.14万吨，LME铅锭注销仓单录得1.08万吨 [11] - 外盘cash-3S合约基差-20.77美元/吨，3-15价差-120美元/吨 [11] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.258，铅锭进口盈亏为459.6元/吨 [11] - 4月7日全国主要市场铅锭社会库存为5.49万吨，较4月2日减少0.45万吨 [11] 锌 - 周二沪锌指数收涨0.61%至23740元/吨，单边交易总持仓15.63万手 [13] - 截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨51至3287美元/吨，总持仓21.1万手 [13] - SMM0锌锭均价23530元/吨，上海基差-70元/吨，天津基差-120元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差-20元/吨 [13] - 上期所锌锭期货库存录得9.34万吨，内盘上海地区基差-70元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨 [13] - LME锌锭库存录得11.39万吨，LME锌锭注销仓单录得2.71万吨 [13] - 外盘cash-3S合约基差-1.86美元/吨，3-15价差89.64美元/吨 [13] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.054，锌锭进口盈亏为-3231.02元/吨 [13] - 4月7日全国主要市场锌锭社会库存为21.74万吨，较4月2日增加0.21万吨 [13] 锡 - 4月7日，沪锡主力合约收报363500元/吨，较前日下跌0.61% [15] - 供给端，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，云南复产节奏相对更快，江西回升幅度有限 [15] - 需求端，2月受春节假期影响下游消费收缩，3月终端实际采购改善有限，前期锡价回落下游企业补库带动库存连续三周减少 [15] 镍 - 4月7日，沪镍主力合约收报133230元/吨，较前日下跌0.57% [18] - 现货市场，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价3650元/吨，较前日持平 [18] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平 [18] - 镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1082元/镍点，较前日下跌1元/镍点 [18] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报159080元，较上一工作日+0.95% [21] - MMLC电池级碳酸锂报价156500 - 162500元，均价较上一工作日+1500元（+0.95%），工业级碳酸锂报价153500 - 159500元，均价较前日+0.97% [21] - LC2605合约收盘价159340元，较前日收盘价+1.52%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1250元 [21] 氧化铝 - 2026年04月07日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌2.77%至2714元/吨，单边交易总持仓48.78万手，较前一交易日增加3.24万手 [25] - 基差方面，山东现货价格维持2750元/吨，升水主力合约75元/吨 [25] - 海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持310美元/吨，进口盈亏报53元/吨 [25] - 期货库存方面，周二期货仓单报45.07万吨，较前一交易日减少0.03万吨 [25] - 矿端，几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨至68.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [25] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收14160元/吨，当日-0.46%(-65)，单边持仓19.02万手，较上一交易日+2722手 [28] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨，较前日持平；佛山基差-110(+65)，无锡基差40(+65)；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [28] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8650元/50基吨，较前日持平 [28] - 期货库存录得47234吨，较前日+1498 [28] - 04月03日数据，社会库存增加至113.46万吨，环比增加2.66%，其中300系库存69.07万吨，环比减少0.86% [28] 各金属策略观点总结 铜 - 中东局势边际缓和情绪面或改善，产业上铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化理想，精废价差低使废铜供应和替代减少，铜库存有望继续去化支撑铜价，短期铜价预计回升，需警惕中东局势不确定性 [3] - 今日沪铜主力运行区间参考：94000 - 98000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12200 - 12800美元/吨 [3] 铝 - 特朗普宣布停火两周市场情绪改善，冲突致供应端缩减，阿联酋联合铝业公司预计影响160万吨年化产能，海外电解铝供应收紧，国内下游开工率提升，铝棒加工费总体抬升利于库存去化，短期铝价预计维持偏强 [5] - 今日沪铝主力合约运行区间参考：24300 - 25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3440 - 3550美元/吨 [6] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求有望改善，供应端有扰动且原料供应偏紧，短期价格预计偏强 [9] 铅 - 铅精矿显性库存抬升原生冶炼开工下滑，铅废料显性库存下滑再生开工回暖，原再铅锭工厂和社会库存均下滑，高沪伦比值使进口铅锭增加出口电池减少，下游蓄企逢低备库和再生冶炼低开工率支撑现货，空头资金离场沪铅持仓下行，铅价短期企稳重回震荡区间 [12] 锌 - 锌精矿显性库存下滑，锌精矿TC下行，锌价下跌后下游补库，锌价短期止跌企稳，但沪锌基差及月差未显著上行预计采买持续性有限，锌矿地震和飓风影响发运，伦锌再现大额注销仓单，LME锌单边及月差走强，预计短期宽幅震荡 [14] 锡 - 锡供应端虽改善但原料仍偏紧，冶炼产能释放慢，需求端边际改善消费弱修复，下游补库支撑锡价，但地缘扰动和美国降息预期回落使全球风险资产承压，预计锡价偏震荡 [16] - 国内主力合约参考运行区间：32 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间：41000 - 53000美元/吨 [17] 镍 - 短期霍尔木兹海峡封锁使美国通胀预期上行，风险资产承压镍价跟随走弱，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强下跌空间有限，不建议做空，建议高抛低吸区间操作 [19] - 短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨 [19] 碳酸锂 - 假期津巴布韦锂矿出口禁令有进展但无明确恢复时间，锂精矿进口预期减少，二季度国内碳酸锂产量增长承压，电池材料端排产稳中有升，碳酸锂社会库存短期增加，去库趋势待观察，预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，关注盘面持仓等变化 [22] - 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间150000 - 170000元/吨 [22] 氧化铝 - 几内亚预计收紧铝土矿出口政策，矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期检修增加供应转紧，但中长期过剩格局难改，当前宜观望，供应过剩和注册仓单高企压制盘面价格 [26] - 国内主力合约AO2605参考运行区间：2600 - 2700元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [26] 不锈钢 - 3月不锈钢价格窄幅震荡，伊朗冲突使能源价格上涨推动成本上移但驱动力有限，资金避险使有色金属市场流动性收紧压制价格，成本端镍矿价格先高后低同比上涨，镍铁成本高但价格稳定供应充足，下游复苏刚需采购稳定，钢厂排产恢复高位月底集中交货冲击现货市场，盘面价格高位波动贸易商拿货谨慎，高价抑制成交，社会库存由降转增，钢厂压低原料采购价，预计短期内价格难大幅上涨但成本端有支撑 [30] - 主力合约参考区间：14000 - 14400元/吨 [30]