行业研究 - 银行次级债供给与需求分析：受监管批文节奏影响，2026年第一季度商业银行无次级金融债供给，发行许可下发后，4月及全年二级资本债和永续债供给强度成为关注焦点[1] 随着2027年末总损失吸收能力第二个达标时点渐进，TLAC非资本债券的供需可能出现新的边际变化[1] - 3月社融与货币增长预测：3月经济基本面回暖，信贷投放季节性加力，但考虑到“平滑投放”，预计3月人民币贷款增量略高于3万亿元，同比少增，社会融资规模增速或降至7.9%附近[2] 较高基数下，M1、M2增速预计均较上月末小幅下降[2] - 3月后流动性环境展望：跨季后资金进一步转松，存贷增长匹配程度高，短端资金及存单利率均维持低位，4月流动性环境预计“前松后稳”，需关注税期、月末时点等因素扰动[2] - 上市险企资产配置变化：2025年末，上市险企投资资产规模同比增长13%，结构上股票仓位大幅提升，债券占比有所下滑，其股票仓位及提升幅度均超过行业平均水平[3] - 上市险企投资收益与利润：2025年上市险企净投资收益率下滑幅度在0.1至0.4个百分点区间，但权益市场上涨推动各险企总投资收益率同比提升，投资驱动下，上市险企2025年归母净利润同比增长22.4%[3] - 核心城市楼市成交情况：截至2026年4月5日，20个城市新房累计成交15.9万套，同比下降21.3%，其中北京成交1.0万套(-5%)、上海2.3万套(-8%)、深圳4115套(-54%)[4] 10个城市二手房累计成交24.9万套，同比下降4.5%，其中北京成交4.5万套(-1%)、上海6.8万套(+2.3%)、深圳1.4万套(-11%)[4] 公司研究 - 伟星新材盈利预测下调：考虑到需求延续平淡，报告将伟星新材2026-2027年归母净利润预测下调至8.1亿元和8.9亿元，较上次预测分别下调27%和25%，并新增2028年归母净利润预测9.9亿元[5] - 伟星新材战略与经营韧性：在需求持续低迷背景下，伟星新材秉持长期主义，战略布局清晰，坚守零售高端定位和工程转型提质，并加速出海布局，经营韧性凸显[5] 市场数据 - A股主要指数收盘表现：上证综指收于3890.16点，上涨0.26%；深证成指收于13400.41点，上涨0.36%；创业板指收于3160.82点，上涨0.36%；沪深300指数收于4440.62点，涨跌为0.00%[6] - 股指期货收盘表现：IF2604合约收于4426.00点，下跌0.45%；IF2605合约收于4401.40点，下跌0.45%[6] - 商品市场部分品种收盘表现：SHFE黄金收于1034.28元/克，上涨0.12%；SHFE铜收于96560元/吨，上涨0.32%；SHFE铝收于24630元/吨，下跌0.12%[6] - 外汇市场中间价表现：美元兑人民币中间价为6.8929，上涨0.07%；欧元兑人民币中间价为7.9518，下跌0.35%[6]