报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金市场做多逻辑未变，白银市场建议前期空单逐步获利离场；基本金属中铝价预计震荡偏强，氧化铝价格维持低位震荡，锌短期观望、铅区间操作，工业硅预计盘面维持区间震荡，碳酸锂预计价格区间震荡，多晶硅短期单边操作建议谨慎并关注反套策略机会；黑色产业建议观望为主，尝试短线追多；农产品市场中豆粕、玉米、白糖、棉花、棕榈油、鸡蛋、生猪期价预计偏弱运行；能源化工中LLDPE、PP短期跟随原油波动，中期逢高做空，PVC、玻璃建议买09卖01正套，PTA、MEG多单及正套谨慎持有，原油建议买入虚值期权对冲风险，苯乙烯短期跟随原油波动，中长期供需环比走弱，纯碱建议观望 [1][2][3][4][6][7][8][9][10] 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：周二国际金价上涨0.52%，收报4701.4美元/盎司；国内金交所9999上涨0.73%，收于1028；上期所沪金主力合约上涨1.45%，收于1034.28元/克 [1] - 基本面：特朗普接受停火两周，中国3月末黄金储备环比增加16万盎司，连增17个月，法国央行抛售黄金，纽约联储主席表示中东冲突推高通胀，周二国内黄金ETF大幅流入2.2吨等 [1] - 交易策略：建议关注买入机会 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.12%，收于24630元/吨，LME价格3503美元/吨 [2] - 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，海外阿联酋铝业阿尔塔维拉电解铝厂暂停运营，周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：预计铝价震荡偏强，建议逢低做多或卖出虚值看跌期权 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-2.41%，收于2675元/吨 [2] - 基本面：氧化铝运行产能较为稳定，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：预计氧化铝价格维持低位震荡，建议卖出看跌期权 [2] 锌、铅 - 市场表现：4月7日日盘，锌、铅主力合约收于23730元/吨、16730元/吨，较前一交易日收盘价分别+140、-55元/吨 [2][3] - 基本面：铅市场库存去化提供止跌信号，但进口窗口打开叠加4月消费淡季，再生铅复产与检修并存；锌市场海外矿端扰动加剧，国内冶炼厂对矿需求旺盛，加工费上行受阻，社会库存持续去化，铁塔订单较好但其他终端一般，宏观风险仍存 [3] - 交易策略：锌短期观望，铅区间操作 [3] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8260元/吨，较上个交易日-25元/吨，收盘价比-0.30%，持仓量+3540手至189118手(+1.91%)，成交量+53238手至145287手(+57.84%) [3] - 基本面：供给端周度工业硅产量环比持平，企业复产意愿增强，后续行业开工存在逐步放量预期，社会库存整体保持稳定；需求端多晶硅周度产量维持平稳，有机硅行业产量及价格走势均持稳运行，铝合金价格小幅反弹，行业开工率稳定在59.5% [3] - 交易策略：预计盘面将维持8100 - 8900区间震荡格局 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于159,340元/吨（+2380），收盘价+1.5% [3] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价为2,285美元/吨，SMM电碳报159,000（+500）元/吨；供给方面周产量为25370（+556）吨，周环比+2.2%，4月排产为110,950吨，环比+4.1%；需求方面磷酸铁锂4月排产为45.0万吨，环比+5.5%，三元材料4月排产为8.1万吨，环比-3.8%；库存方面周度库存呈现累库趋势，样本库存为100,349吨，累库+860吨；广期所仓单为21508（+270）手；碳酸锂库存天数为28.2（+0.3）天；资金方面盘面沉淀资金为302.2（+8.4）亿元 [3] - 交易策略：预计价格区间震荡，建议多单止盈观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于32400元/吨，较上个交易日-1370元/吨，收盘价比-4.06%，持仓量+1602手至39140手(+4.27%)，成交量-11029手至20737手(-34.72%) [3] - 基本面：供给端周度多晶硅产量环比持稳，部分厂家4月下旬检修停产预计月度产量影响约4000吨，行业库存仍呈环比累库态势；需求端下游光伏相关产品价格整体延续下行趋势，4月产业链排产环比、同比表现均偏弱 [3] - 交易策略：短期单边操作建议保持谨慎，临近仓单注销节点，可适当关注05 - 06合约反套策略机会 [3][4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2610合约收于3107元/吨，较节前收盘价跌17元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比下降0.9%至658万吨，杭州周末螺纹出库6.4万吨，库存153.2万吨；钢材现货市场交易持续恢复，供需短期偏弱，建材需求边际改善但同比维持小幅偏弱，板材需求边际企稳，直接、间接出口维持较高水平，去库速度略强于历史同期水平，钢厂利润差，产量上升空间有限；期货估值维持（螺纹期货小幅贴水，热卷期货基本平水或略升水现货）；美以伊战争出现缓和迹象，海外油价隔夜大跌10%以上 [4] - 交易策略：观望为主，螺纹空单合约离场，尝试短线追多，RB10参考区间3080 - 3140 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于795.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货总量环比上升629万吨至3102万吨，同比上升179.9万吨，铁矿供需边际改善；钢联口径铁水产量环比上升6万吨，同比下降1%，焦化厂第一轮提涨落地；钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律；炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值水平以上；港口库存总量同比增约2500万吨至1.7亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾；铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值略偏高；美以伊战争出现缓和迹象，海外油价隔夜大跌10%以上 [4] - 交易策略：观望为主，尝试日内追多，I05参考区间780 - 810 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1119.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨7元/吨 [4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比上升6.3万吨至237.4万吨，同比下降1.3万吨，焦炭提出提涨且第一轮已经落地；钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率或偏缓；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平中性；05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高；美以伊战争出现缓和迹象，海外油价隔夜大跌10%以上 [4] - 交易策略：观望为主，尝试日内追多，JM05参考区间1100 - 1160 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 [6] - 基本面：供应端近端南美丰产，远端美豆新作增面积预期；需求端美豆压榨强，而出口符合季节性；大格局来看，全球供需宽松预期不变 [6] - 交易策略：关注产区产量及原油；国内关注宏观原油及到货量 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，玉米现货价格华北跌东北稳 [6] - 基本面：目前售粮进度超8成，但售粮进度偏慢，产区心态有所松动，卖粮积极性增加；政策小麦拍卖成交率及溢价持续下滑，加之新季小麦苗情不错，小麦价格有所走弱；现货价格涨至高位后，政策调控预期增加，现货价格预计偏弱调整 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约收14.64美分/磅，跌幅2.2%；郑糖09合约收5313元/吨，跌幅0.39%；南宁现货 - 郑糖09合约基差70元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为200元/吨 [6] - 基本面：国际原油价格持续飙升，制糖比有大幅下调的预期，但巴西为抑制通胀未上调国内汽油价格，糖醇价差回落至1美分/磅，若巴西持续维持低油价，制糖比未必会大幅下调，若国际油价持续维持高位至3个月以上，巴西面临上调油价的压力，糖醇比将兑现大幅降低；国内广西糖产量不断上调，25/26榨季广西糖产量预计达到770万吨，国内产量达到1280万吨，进口量和糖浆预混粉表现同比大幅增长，国内基本面非常宽松 [6] - 交易策略：逢高空09合约 [6] 棉花 - 市场表现：ICE美棉期价震荡下跌，国际原油期价大幅下跌；郑棉期价震荡偏弱 [6] - 基本面：国际方面，截至4月5日当周，美国棉花播种进度4%，落后去年同期1个百分点，落后近五年均值1个百分点；截至3月21日当周，巴西国内新棉开花率达54%，结铃率约28%；国内方面，全国棉花商业库存高于去年同期，由于前期棉价上升，内地纺企纺纱利润持续收敛 [6] - 交易策略：前期多单止盈并暂时观望，价格区间参考14800 - 15300元/吨 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘下跌 [6] - 基本面：供应端3月马棕产量增幅不及预期；需求端ITS预估3月马来出口环比+44%，阶段去库不错 [6] - 交易策略：短期油脂偏弱，受原油大跌影响，关注后期原油及产区产量等 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格上涨 [6][7] - 基本面：清明节后鸡蛋需求将阶段性转弱，近期雨水增多，不利鸡蛋存储；蛋鸡在产存栏高位，总体供应充足，蔬菜价格低位，蛋价预计季节性回落 [6][7] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，生猪现货价格延续跌势 [7] - 基本面：4月出栏量预计继续增加，出栏体重处于近年来高位，而需求处于季节性淡季，供强需弱，养殖端预期悲观 [7] - 交易策略：期价预计偏弱运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约大幅上涨，华北地区低价现货报价9140元/吨，05合约基差为盘面减250，基差走弱，市场成交尚可；海外市场美金价格稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年没有新装置投产，存量部分装置因美伊冲突降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口窗口持续关闭，预计后期进口量减少，出口窗口打开，出口放量；需求端当前下游逐步复工，需求环比好转，四月是农地膜需求旺季尾声，需求将高位回落 [8] - 交易策略：短期跟随原油波动为主，中期逢高做空为主 [8] PVC - 市场表现：V05收5398，跌0.5% [8] - 基本面：PVC供应减量低于预期，乙烯法和电石法PVC价差扩大，供应端稳定，整体开工率80%，电石法增产较多弥补乙烯法减产，4月日本韩国PVC装置将继续减产；2月国内PVC产量198.51万吨，同比加5.78%；2月房地产走弱，新开工和竣工同比 - 23%；社会库存提前去化，4月2日PVC社会库存在134.13万吨，环比减少2.38%，同比增加72.45%；内蒙电石价格2700，PVC价格华东5250，华南5450，乙烯法PVC6400 [8] - 交易策略：建议买09卖01正套 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格1270美元/吨，PTA华东现货价格6930元/吨，现货基差3元/吨 [8] - 基本面：PX方面国产供应下降，金陵石化、福化、东营威联化学、青岛丽东等有检修计划，受霍尔木兹海峡封锁影响，国内炼厂负荷或进一步下降；海外方面受原料短缺影响，亚洲负荷降至历史低位，亚洲汽油裂解利润及汽油重整利润提升，关注芳烃出口情况；PTA方面逸盛新材料、三房巷及百宏降负，恒力、独山能源计划停车，整体供应下降，关注PX原料紧张对TA工厂开工的影响；聚酯工厂负荷维持在同期低位水平，综合库存高位，聚酯产品利润改善；下游加弹织机负荷处于历史低位，价格大幅波动备货谨慎；综合来看PX近端去库加速，PTA小幅去库 [8] - 交易策略：PX多单及正套谨慎持有，PTA关注是否受PX供应影响负荷下降 [8][9] 玻璃 - 市场表现：fg05收970，跌1.8% [9] - 基本面：玻璃供需双弱，冷修和新点火并存，价格继续回落；供应端减产较多，近期有减产3条产线预期，但沙河也将复产2 - 3条玻璃；玻璃日融量14.3万吨，同比增速 - 9%；库存不变，4月2日上游库存7364.8万重箱，环比 + 0.03%，同比 + 12%，下游深加工企业复工较晚、订单天数6.1天；下游加工厂玻璃原片库存天数12天；天然气路线亏损120，煤制气玻璃亏损20，石油焦工艺玻璃亏30；需求较弱，2月房地产新开工和竣工同比 - 23%；全国玻璃重心回落，华北1010，华中1080，华东1170，华南1200 [9] - 交易策略：建议买09卖01正套 [9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约大幅上涨，华东地区PP现货价格为9700元/吨，05合约基差为盘面减150，基差小幅走弱，市场整体成交尚可；海外市场美金报价稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [9] - 基本面：供给端短期上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突原料紧缺，亚洲炼厂计划降负荷及停车，市场供给压力大幅减轻，出口窗口打开，出口持续放量；需求端短期下游仍逐步复工，需求环比改善 [9] - 交易策略：短期跟随原油波动为主，中长期区间震荡为主，逢高做空为主 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格5580元/吨，现货基差63元/吨 [9] - 基本面：供应端油制装置因缺原料降负的装置增加，煤制方面部分装置春季检修，整体国产供应大幅下降，若冲突持续，炼厂负荷或进一步下降；海外方面伊朗装置已停车，沙特装置停车，亚洲炼厂陆续出现缺原料降负情况，短期进口供应大幅下降；库存方面华东港口部分库存在107万吨附近，处于历史高位水平；聚酯工厂负荷维持在88%附近，综合库存升至高位，聚酯产品利润改善，下游加弹织机负荷回升较慢；综合来看MEG近端大幅去库 [9] - 交易策略：EG近端大幅去库，多单及正套谨慎持有 [9]