市场走势 - 2026年4月8日，上证指数收盘3，890.16点，上涨0.26%；深证成指收盘13，400.41点，上涨0.36%；沪深300指数收盘4，440.62点，基本持平；创业板指收盘3，160.82点，上涨0.36%；科创50指数收盘1，274.01点，上涨1.42% [4] 华电国际 (600027.SH) 年报点评 - 核心观点：燃料成本下降推动售电毛利率提升，火电装机结构优越，央企加强市值管理与清洁能源资产证券化有望提振估值 [6][8] - 财务表现：2025年实现营业收入1，260.13亿元，同比下降10.95%；归母净利润60.7亿元，同比增长1.39%；扣非后归母净利润56.88亿元，同比增长6.4% [8] - 业务运营：2025年完成发电量2，622.70亿千瓦时，同比下降7.15%；上网电量2，464.47亿千瓦时，同比下降7.09%；平均上网电价510.68元/兆瓦时，下降2.83%；入炉煤折标煤单价825.35元/吨，下降15.18% [8] - 成本与盈利：整体燃料成本约792.05亿元，同比下降15.92%；售电业务毛利率13.22%，同比增加2.73个百分点 [8] - 装机结构：控股装机容量7，792.4288万千瓦，其中燃煤发电装机5，438万千瓦（占比69.77%），燃气、水电、光伏等清洁能源装机占比30.23% [8] - 市值管理与分红：2025年拟派发股息每股0.14元，合计派发现金红利占可供分配归母净利润的48.47%；完成首个央企燃机公募REITs发行上市 [8] - 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为0.57、0.60、0.61元，对应4月3日收盘价4.55元，动态PE分别为8.0、7.6、7.4倍 [8] 兖矿能源 (600188.SH) 年报点评 - 核心观点：煤炭与煤化工产销量同增，高比例分红保障高股息率，并推进“风光火储”一体化发展 [10][12] - 财务表现：2025年实现营业收入1，449.33亿元，同比下降7.49%；归母净利润83.81亿元，同比下降43.61% [12] - 煤炭业务：商品煤产量1.82亿吨，同比增长6.28%，创历史新高；销量1.71亿吨，增长3.74%；煤炭售价595.03元/吨，下降23.17%；自产煤吨煤销售成本321.09元/吨，下降4.3% [12] - 煤化工与电力：化工品产量977.5万吨，增长8.47%；销量857.4万吨，增长5.68%；电力发电量74.88亿千瓦时，下降7.79% [12] - 资本开支与分红：2025年资本性支出220.52亿元；拟实施末期分红0.32元/股，全年累计分红派息50.2亿元；同步推进2-5亿元A+H股回购计划 [12] - 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为1.59、1.80、1.99元，对应4月3日收盘价19.2元，PE分别为12.1、10.7、9.6倍 [12] 安踏体育 (2025年报) 点评 - 核心观点：多品牌战略引领营收及业绩稳健增长，电商渠道占比提升，户外品牌增长强劲 [14][16] - 财务表现：2025年实现营收802.19亿元，同比增长13.3%；归母净利润135.88亿元，同比下降12.9%；剔除Amer上市一次性收益影响，归母净利润同比增长13.9% [14] - 品牌表现： - 安踏品牌：收入347.54亿元，增长3.7%；毛利率53.6%，下降0.9个百分点；DTC、电商、批发渠道分别增长2.6%、7.3%、3.4% [14] - FILA品牌：收入284.69亿元，增长6.9%；毛利率66.4%，下降1.4个百分点；经营利润率26.1%，提升0.8个百分点 [14] - 其他品牌：收入169.96亿元，增长59.2%；毛利率71.8%，下降0.4个百分点 [14] - 渠道与门店：电商渠道收入占比35.8%，提升0.7个百分点；截至2025年末，安踏、FILA品牌门店分别为7，203家、2，040家 [14] - 盈利能力：公司毛利率62.0%，微降0.2个百分点；销售费用率35.5%，下降0.7个百分点；剔除一次性影响后归母净利润率微升0.1个百分点 [14][15] - 运营效率：平均存货周转天数137天，增加14天；经营活动现金流净额209.96亿元，增长25.4% [15] - 盈利预测：预计2026-2028年每股收益分别为5.23、5.76、6.33元，对应3月25日收盘价，2026年PE为12.7倍 [16] 潮宏基 (2025年报) 点评 - 核心观点：2025年珠宝业务盈利能力强化，海外开店加速，电商业务盈利能力显著提升 [18][19] - 财务表现：2025年实现营收93.18亿元，同比增长42.96%；归母净利润4.97亿元，增长156.66%；剔除女包业务商誉减值1.71亿元后，归母净利润6.68亿元，增长80.4% [18] - 分渠道表现：珠宝业务加盟代理渠道营收57.96亿元，增长79.77%；网络销售营收10.00亿元，增长2.84%；加盟代理、网络销售毛利率分别提升0.73、2.09个百分点 [18] - 门店拓展：截至2025年末，珠宝业务加盟门店1，486家，净增214家；海外门店总数达11家，新增9家 [18][19] - 盈利能力：公司归母净利率5.3%，提升2.4个百分点；期间费用率11.7%，下降3.5个百分点 [19] - 运营效率：存货周转天数184天，减少18天 [19] - 盈利预测：预计2026-2028年EPS为0.77、0.94、1.11元，对应4月3日收盘价，2026年PE为13.5倍 [21] 新集能源 (601918.SH) 年报点评 - 核心观点：煤炭产销增长，煤电一体化持续推进，新能源项目稳步发展 [20][22][23] - 财务表现：2025年实现营业收入122.80亿元，下降3.51%；归母净利润21.36亿元 [22] - 煤炭业务：商品煤产量1，975.82万吨，增长3.69%；销量1，969.29万吨，增长4.35%；公司资源储量丰富，矿权内及延伸资源共计88.26亿吨 [22] - 电力业务：利辛电厂发电量142.23亿千瓦时，机组利用小时数4，284小时；投资建设利辛一期10万千瓦风电项目 [22] - 煤电一体化：已投产及在建电厂煤炭消耗量约占公司产量超50%；2025年拟每10股派发现金红利1.20元，现金分红比例低于30%，主要因项目建设资金需求大 [23] - 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为0.97、1.02、1.05元，对应4月3日收盘价7.39元，PE分别为7.6、7.3、7.0倍 [25] 2026年清明小长假旅游市场情况 - 整体情况：假期3天，全国国内出游1.35亿人次，增长6.8%；国内出游总花费613.67亿元，增长6.6%；人均消费455元 [25] - 民航客运：春假&清明6天民航执行客运航班量8.87万班次，日均1.27万班次，同比2025年增长1.4%，同比2019年增长5.3% [24] - 出入境：清明节假期中外人员出入境677.9万人次，日均226万人次，较2025年同期增长9.1% [26] - 离岛免税：海南离岛免税购物金额2.79亿元，增长14.8%；购物人数4.76万人次，增长19.6% [26] - 重点景区： - 黄山旅游：清明节3天累计接待游客9.6万人次 [30] - 峨眉山：清明节3天累计接待游客13.73万人次，增长73.76% [30] - 重点城市： - 北京：接待游客1，001.6万人次，增长4.4%；旅游花费123.4亿元，增长7.4% [30] - 上海：接待游客739.76万人次，增长5.64% [30] - 广东：接待游客1，985.1万人次，旅游收入104.3亿元 [30]