报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了分析，认为国债后市有压力需谨慎；股指市场波动将放大，建议空仓观望；贵金属市场波动加大，建议保持观望；螺纹钢和热卷价格可能反弹但空间有限，投资者可轻仓参与；铁矿石需求端利多效果有限，投资者可轻仓参与；焦煤焦炭中期或延续区间震荡格局，投资者可轻仓参与；铁合金短期价格冲高后可关注多头冲高离场机会；原油关注做空机会；聚烯烃关注做空机会；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶宽幅震荡；PVC偏强震荡但上方空间受高库存制约；尿素震荡运行，下行空间有限；PX短期价格或宽幅震荡，需谨慎操作；PTA考虑逢低谨慎操作；乙二醇短期价格或宽幅震荡，考虑回调参与；短纤关注地缘局势进展等情况；瓶片考虑谨慎参与；纯碱盘面承压至支撑位后僵持；玻璃盘面于低位僵持；烧碱多空交织，需关注下游情况；纸浆市场缺乏明显驱动，等待新消息指引；碳酸锂下方支撑强但短期内波动或加大；铜横盘调整；铝偏强震荡；锌偏弱震荡；铅宽幅震荡；锡价下方有支撑但需注意风险；镍关注印尼政策及宏观事件扰动；豆油观望，可关注豆粕多头机会；棕榈油可关注豆棕价差做扩机会；菜粕可关注短多机会；棉花中长期预期走强；白糖中长期底部有所抬升；苹果盘面远月合约估值中性偏高；生猪考虑远月空单轻仓持有；鸡蛋考虑反弹试空远月合约；玉米考虑关注回落后空头平仓机会；原木因成本和需求因素价格或受影响 [5][7][10][12][14][15][17][19][22][24][26][28][30][33][34][36][37][39][40][42][44][47][48][49][51][53][55][57][58][59][61][64][66][69][72][74][76][78][80] 各行业总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.35%报111.660元，10年期主力合约涨0.06%报108.295元，5年期主力合约涨0.02%报105.995元，2年期主力合约持平于102.488元 [5] - 2026年清明节假期，全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%；国内出游总花费613.67亿元，同比增长6.6% [5] - 特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周 [5] - 当前宏观数据平稳，但经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，后市有压力，保持谨慎 [5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.06%，上证50股指期货（IH）主力跌0.20%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.41%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.72% [7] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但伊朗局势不确定，全球滞胀风险上升，市场波动将放大，暂且空仓观望 [7][8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,034.28，涨幅0.12%；白银主力合约收盘价17,908，涨幅0.36% [10] - 中国3月末黄金储备报7438万盎司，连续第17个月增持，3月末外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5% [10] - 美国2月剔除国防及飞机的非国防资本耐用品订单环比增长0.6%，核心耐用品订单环比上涨0.8%，连续11个月增长，整体耐用品订单环比下降1.4%，连续三个月负增长 [10] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺，但前期上涨市场定价充分，伊朗局势不确定，市场波动将放大，保持观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨，上海螺纹钢现货价格在3080 - 3210元/吨，上海热卷报价3260 - 3280元/吨 [12] - 短期中东地缘冲突影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小，中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场进入需求旺季切换时段，关注旺季成色，供应端产能过剩，螺纹钢周产量低位，供应压力减轻，库存压力小，螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，技术面短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，注意仓位管理 [12] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在765元/吨，超特粉现货价格660元/吨 [14] - 短期中东地缘冲突影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小，全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多铁矿石价格，关注钢厂复产情况，供应端今年前2个月铁矿石进口量同比增长10%，库存总量处于近五年同期最高水平，需求端利多效果有限，技术面短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，注意仓位管理 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅下跌 [15] - 短期中东地缘冲突影响期货价格情绪，对焦煤焦炭实际供需格局影响小，焦煤主产地煤矿达正常生产水平，供应量回升有压力，需求端市场情绪降温，下游采购谨慎，贸易商出货积极性提升，煤矿签单转差，多数煤种价格回调；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端全国铁水日产量可能回升，需求扩张支撑焦炭价格，焦炭现货价格第一轮涨价全面落地，技术面中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，注意仓位管理 [15] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.99%至6392元/吨；硅铁主力合约收跌1.99%至5726元/吨，天津锰硅现货价格6270元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5500元/吨，跌80元/吨 [17] - 3月27日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至6.16万吨，澳矿恢复正常供应，港口锰矿库存504万吨（+29万吨），报价低位企稳回升，库存水平创2025年以来新高，主产区电价小幅回升，焦炭、兰炭价格低位企稳，铁合金成本低位窄幅波动上行 [17] - 4月3日当周样本建材钢厂螺纹钢产量207万吨（环比+9万吨），为近五年同期最低水平；2月螺纹钢长流程毛利回落至 - 30元/吨；锰硅、硅铁产量分别为17.89万吨、10.09万吨，较上周分别变化 - 12700吨、 - 1200吨，硅铁周度产量回落，短期过剩程度或减弱，供应宽松推动库存延续累升 [17][18] - 成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，26年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区现盈亏快速转好，成本支撑趋于减弱，短期价格冲高后可考虑关注多头冲高离场机会 [18] 原油 - 上一交易日INE原油窄幅震荡，市场静待美伊谈判结果 [19] - 伊朗民众组成“人链”保护关键基础设施，八个OPEC+国家决定在2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿调整基础上，实施每日20.6万桶的产量调整，将于2026年5月实施，2023年11月宣布的每日220万桶自减产措施可根据市场状况部分或全部恢复 [19] - 多艘油轮和船只通过霍尔木兹海峡，伊拉克国家石油销售局要求客户提交原油装船计划 [19][20] - OPEC会议增加产量有利于弥补市场短缺，美国和以色列停火两周，霍尔木兹海峡或通行两周，伊朗提10点建议且美伊可能会谈，原油大跌，INE原油关注做空机会 [20][21] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘震荡走高，成本端支撑及现货低价货源减少，市场谨慎挺价高报，拉丝主流价格9650 - 9750元/吨，余姚市场LLDPE价格上涨，现货偏强，商家高报 [22] - PP下游需求跟进，但原料高价使下游采购积极性下降，PP生产企业停车降负，国内装置检修损失量上涨；PE生产企业停产检修装置多，供应减少，下游工厂接受高价，刚需补库力度增强，临近月底生产企业库存转移，预计聚烯烃随原料价格回落而回落，关注做空机会 [22][23] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收涨3.49%，山东主流顺丁橡胶现货价上调至17800 - 18200元/吨，基差持稳 [24] - 市场核心矛盾为中东地缘冲突推高原油及丁二烯价格带来的成本支撑与下游需求疲软、高价原料传导不畅的博弈，短期多空交织维持偏强震荡 [24] - 供应端丁二烯价格维持17900元/吨高位，顺丁橡胶生产亏损持续，部分装置4月存降负或检修计划，供应预期边际收紧；需求端下游轮胎企业开工率环比小幅回落，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端4月1日中国顺丁橡胶样本企业库存4.00万吨，环比下降3.76%，社会库存39950吨，较上周下降1560吨，受成本端强支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，但需求疲软及高社会库存压制上行空间，中期关注装置检修落实及出口订单变化 [24] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.92%，20号胶主力收涨0.89%，上海现货全乳胶价格持稳至16650 - 16800元/吨，基差略收窄 [26] - 市场核心矛盾为新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，短期多空交织维持震荡 [26] - 供应端泰国、印尼、越南等核心产区4月进入规模化开割阶段，泰国胶水价格维持81.50泰铢/公斤高位，新胶供应增长预期升温；需求端下游轮胎企业开工率环比小幅回落，全钢胎72.07%、半钢胎78.25%，但同比仍低5 - 8个百分点，中东局势对产业链影响有限，企业刚需采购为主、高价接受度有限；库存端3月29日中国天胶社会库存135万吨，环比下降1万吨，累库趋势转为小幅去库 [26] PVC - 上一交易日，PVC期货主力合约收跌0.57%，电石法PVC市场均价持稳至5150元/吨附近，乙烯法PVC现货价格持稳7000元/吨附近，基差略收窄 [28] - 市场核心矛盾为中东地缘冲突推高原油及乙烯价格带来的成本支撑与国内社会库存高企、下游需求复苏缓慢的博弈，短期多空交织维持偏强震荡 [28] - 供应端电石法装置开工维持高位（85.50%），乙烯法因原料成本压力开工相对偏低（71.20%），4月春检计划逐步落地，供应预期边际收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升至46.50%，但绝对水平仍低于往年同期，企业订单偏少且对高价原料抵触情绪明显，以刚需采购为主；库存端4月3日中国PVC社会库存136.80万吨，环比下降0.44%，仍处近年同期高位，受成本端支撑及春季需求启动预期，价格下方空间有限，但高库存持续压制上方空间，中期关注春检执行力度及库存去化节奏 [28] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨1.08%，山东临沂现货价上调至1900元/吨，基差略收窄 [30] - 市场核心矛盾为供应压力与政策顶及成本支撑、工业需求回升的博弈，价格震荡运行，但成本支撑及需求旺季预期限制下行空间 [30] - 供应端行业日产量维持22.12万吨高位，开工率88.19%，气头装置负荷已恢复，4月春检计划逐步落地但影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥基本结束，需求转弱，但复合肥等工业需求稳步回升（复合肥开工率52.5%，较上周提升1.26%），形成刚性托底；成本利润端煤炭价格偏强运行，固定床工艺完全成本约1917元/吨，为现货提供底部支撑；库存端4月3日企业库存降至53.6万吨，环比大幅下降23.48%，工厂订单充足、出货顺畅，库存压力明显缓解 [30][31] - 2026年出口配额严格控制在330万吨，3月16日至4月30日暂停≤10kg小包装尿素出口，有效隔离国际高价冲击，受春耕尾需、工业刚需及成本支撑，价格深跌空间有限，但高供应与政策顶同样压制上行空间，中期关注出口政策会否调整及工业需求持续性 [31] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约上涨，涨幅1.42%，PX利润调整，PXN价差调整至120美元/吨左右，PX - MX价差下滑至100美元/吨以内 [33] - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内PX负荷降至84%，环比下滑0.6%，亚洲PX负荷降至72.7%，下滑2.1%，浙江石化一条200万吨线检修40天左右，韩国PX工厂和国内大型厂商装置停车增多，科威特一套装置因物流原因停车，现货流通偏紧，春检或加剧国内供应紧张预期 [33] - 近期地缘局势频繁变动，原油价格震荡调整，成本波动加剧，短期PXN价差和短流程利润修复，受原料担忧影响，PX工厂降负增多，美伊冲突局势变动频繁，原油价格大幅波动，短期PX价格或宽幅震荡，考虑谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化与局势进展，另外需关注“第二大能源要道”曼德海峡遭袭的风险情况 [33] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅0.12%，PTA加工费下滑至180元/吨附近 [34] - 供应端4月PTA检修增多，国内PTA负荷调整至79%；需求端聚酯负荷小降至86.6%附近，环比减少0.2%，主流涤纶长丝大厂落实长丝减产，幅度从15%扩大至20%，江浙终端开工局部下调，备货继续下降 [34][35] - 成本端中东地缘局势多变，油价及亚洲PX价格震荡调整，持续关注时局变化，短期PTA装置检修增多，供应或缩减，但下游长丝工厂减产幅度扩大，需求端或走弱，近期地缘局势仍存在不确定性，短期原油或有大幅波动风险，PTA考虑逢低谨慎操作为主，注意控制风险，需关注美伊冲突进展与原油价格变化 [35] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约涨停，涨幅10.99%，因中东供应损失，进口大幅缩减，叠加国内减产，供应缩量显著 [36] - 供应端乙二醇整体开工负荷在63.85%（环比上期下降1.98%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.76%（环比上期上升1.48%），中东12套装置停车，涉及产能614万吨，中东乃至全球的乙二醇开工率降至历史低位；库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约103.4万吨附近，环比上期下降4.1万吨；需求方面下游聚酯开工下滑至86.6%，近期长丝大厂减产幅度扩大至20%，江浙终端开工局部下降，原料备货持续下降，需求或存拖累 [36] - 近期中东乙二醇装置多数停车，港口到港减少，发货增加，4月进口或大幅缩减，当前地缘局势和霍尔木兹海峡通航情况将继续扰动市场，短期乙二醇价格或宽幅震荡，考虑回调参与，持续关注谈判进展