报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内3月制造业重返扩张区间，美国3月就业数据超预期反弹；受春节错期、外需回暖、“十五五”重大项目启动及宏观政策靠前发力等因素推动，中国经济呈现“生产旺、出口强、投资升、消费稳”的良好开局；美国就业市场虽反弹但存在深层结构性隐忧，美联储货币政策受通胀和中东局势影响[3][5][19][20][55] 各部分详细总结 一、经济情况 - 供给端：2026年1 - 2月国内规模以上工业增加值同比增长6.3%，高技术制造业和装备制造业成为核心支撑，高技术制造业增加值增长9.4%，装备制造业增长9.3%[19] - 需求端：外需爆发式增长，1 - 2月出口以人民币计同比增长19.2%，以美元计同比增长21.8%；投资止跌回稳，全国固定资产投资同比增长1.8%，基建投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1%；消费温和改善，社会消费品零售总额同比增长2.8%[19] - 景气指数：3月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%[5] 二、社融信贷 - 金融总量增长：2026年初央行发布多项增量政策措施，社会融资条件宽松。2月末，广义货币（M2）余额349.22万亿元，同比增长9.0%；狭义货币（M1）余额115.93万亿元，同比增长5.9%；流通中货币（M0）余额15.14万亿元，同比增长14.1%[41] - 社融规模：2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%，前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元[41] - 信贷投放：2月末本外币贷款余额281.52万亿元，同比增长6%，前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，住户贷款减少1942亿元，企（事）业单位贷款增加5.94万亿元[42] 三、价格相关 - CPI：2月国内CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.8%，CPI上涨主要受春节错月及消费需求恢复推动，服务价格和食品价格均由降转升[48] - PPI：2月PPI同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%，PPI改善得益于国际大宗商品价格上涨和国内部分行业需求增长[48][49] 四、海外宏观 - 美国就业：3月非农就业人口增加17.8万人，远超市场预期，失业率降至4.3%，医疗行业就业人数显著回升，但伊朗战争冲击未充分体现，就业市场有深层结构性隐忧[3][55] - 美联储政策：3月19日美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，新增“中东局势发展对美国经济的影响尚不确定”表述，未排除加息可能[56] 五、利率汇率 - 人民币汇率：2026年3月初人民币兑美元汇率呈“V型反转”走势，未来将呈现“双向波动、稳中有升”格局，单边持续升值或贬值可能性不大[63] - 利率情况：涉及DR007、SHIBOR、LPR、GC收盘价、国债收益率等多种利率指标的相关数据及走势[64]