报告行业投资评级 - L品种评级★★，核心观点低开 [1] - PP品种评级★★，核心观点低开 [1] - PVC品种评级★，核心观点偏弱 [1] - PTA/PX品种评级★★，核心观点大幅回调 [4] - 乙二醇品种评级★，核心观点回调 [4] - 甲醇品种评级★★，核心观点大幅回调 [4] - 尿素品种评级★，核心观点回调 [4] - 烧碱品种评级★，核心观点偏弱 [1] 报告的核心观点 - 美伊停火两周地缘风险降温，各品种受此影响呈现不同走势，部分品种价格回调，部分品种基本面有变化但走势受地缘因素主导 [1][4] 各品种总结 L - 期现市场：L05基差为 -239 元/吨，L59月差为 301 元/吨；L05收盘价9389元/吨，较前一日涨6.7%；主力持仓量29，较前一日涨10.9%等 [7][8] - 基本逻辑：美伊停火两周地缘风险降温，预计早盘跟随成本端大幅低开；乙烯衍生物利润承压，下游供给收缩趋势延续，国内停车比例维持在22%高位，4月上旬前仍有多套装置计划检修量增加；单边跟随地缘波动为主，考虑到供给延续缩量，关注9 - 1月间正套机会 [9] PP - 期现市场：PP05基差为 -169 元/吨，PP59价差为 659 元/吨；PP05收盘价9865元/吨，较前一日涨4.9%；主力持仓量32，较前一日涨11.5%等 [11][12] - 基本逻辑：地缘降温，预计早盘跟随成本端大幅低开；虽短期供给收缩力度加剧，停车比例在28%高位，但盘面对供给端的利多驱动存在边际递减效应，地缘仍为主导短期节奏变化的核心因素，单边谨慎操作 [13] PVC - 期现市场：V05基差为 -128 元/吨，V59价差为 -113 元/吨；V05收盘价5398元/吨，较前一日跌0.6%；主力持仓量61，较前一日涨1.8%等 [14][15] - 基本逻辑：地缘降温，跟随化工板块低开；印度免征PVC关税，利多国内出口，周度出口签单量好转；乙电开工继续分化，原料乙烯紧张加剧乙烯法装置降负，但电石法开工提升至86%同期最高位，国内整体产量维持同期高位，高库存格局难改 [16] PTA - 期现市场：TA05收盘价6988元/吨，较前值涨132；TA5 - 9价差为278元/吨，较前值涨8；PTA社会库存合计17.34天，较前值增加3.33天等 [17] - 基本逻辑：美伊停火2周，TA估值整体偏高，期限back结构，基差、月差走强，TA加工费压缩至230元/吨附近；供应端开工负荷预期下降，需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷下降，产销一般，织造订单环比回落，终端织造库存压力不大，TA社库存略有累库；PX海内外装置大幅降负，PXN压缩至100.3美元/吨，PX - MX91.0美元/吨；基本面持续改善，短期维持震荡偏强走势，整体供需略有走弱，社库累库，短期无明显利多驱动，关注pta加工费压缩程度及地缘变动对盘面走势的影响 [18] 乙二醇（MEG） - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：乙二醇估值整体偏高，期限back结构，基差走弱；伊朗袭击沙特朱拜勒化工区，叠加海内外装置均持续降负，供应端压力缓解，4月进口缩预期缩量，乙二醇近期港口处同期低位，社库持续下行至同期低位；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷下降，产销一般，织造订单环比回落，终端织造库存压力不大；成本端地缘冲突未见明显缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳；海内外装置负荷偏低，需求端相对较好但同比偏弱，进口预期缩量，库存压力相对较小 [21] 甲醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：估值偏高，甲醇综合利润467.3元/吨，港口基差54元/吨，期限back结构，月差持续走强，现货端欧美甲醇市场偏强；供应端国内装置负荷处同期高位，海外装置略有提负但仍处同期低位；需求端甲醇下游需求向好，烯烃需求方面全国MTO开工88.99%，华东MTO装置负荷提升至74.8%，传统需求季节性回暖，醋酸开工维持高位，港口加速去库；地缘快速降温，盘面回调 [24] 尿素 - 期现市场：UR05收盘价1850元/吨，较前值跌1；山东 - 主力基差40元/吨，较前值跌10等 [25] - 基本逻辑：尿素海内外价差极大，但在国内春耕高峰结束前，尿素出口难言放开；供应方面尿素开工处同期高位，日产22.41万吨；需求端有所恢复，复合肥开工持续提升，工业需求稳中向好，厂库持续去库；在国内“出口配额”及“保供稳价”政策下，尿素维持区间波动；整体基本面偏宽松，关注国内春耕中后期尿素出口政策 [26] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为88元/吨，SH59为 -160 元/吨；SH05收盘价2212元/吨，较前一日跌1.3%；主力持仓量8万手，较前一日涨3.9%等 [29][30] - 基本逻辑：基本面供需驱动偏弱，但基差已修复至现货升水结构，谨慎追空；上游提负带动厂库高位微增，本周部分装置计划提负，预计产量延续微增；液氯涨价，山东ECU利润处于中性水平，基本面上行驱动不足；关注春检进度及出口签单量变动 [30]