行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 动力煤市场供需相对平稳，价格在窄幅区间内震荡运行，中长期受进口成本支撑和全球能源结构影响，价格有望保持相对稳定 [2] - 炼焦煤市场在供应相对稳定、需求温和恢复的背景下，价格有望维持震荡偏强走势 [2] - A股市场呈现结构性调整格局，市场情绪整体偏谨慎，煤炭板块跑输市场指数 [2] 市场表现总结 - 报告期内（2026.3.30-2026.4.5），A股市场结构性调整，申万31个一级行业中仅4个板块实现正收益，27个板块下跌 [3] - 领涨板块为通信（+3.01%）、医药生物（+2.26%）和食品饮料（+0.87%），领跌板块为公用事业（-8.62%）、电力设备（-8.32%）和房地产（-5.37%）[3] - 上证指数周收跌0.86%报3880.10点，沪深300周收跌1.37%报4440.79点，煤炭（申万）指数周收跌5.01%报3172.51点，跑输大盘 [3] - 29家煤炭上市公司中仅两家上涨：电投能源（+1.47%）、中国神华（+0.17%）[3] 动力煤市场总结 - 价格表现：国内动力煤价窄幅震荡，主要产地坑口价周环比下跌：山西大同Q5500跌51元/吨至596元/吨，陕西榆林Q5500跌100元/吨至590元/吨，内蒙古东胜Q5200跌36元/吨至539元/吨 [10][12]；港口端秦皇岛Q5500平仓价跌7元/吨至754元/吨 [10][15]；国际端纽卡斯尔动力煤FOB价微涨1.5美元/吨 [10] - 供需与库存：供给端国内主产区生产稳定，但安全监管约束超产，进口煤与内贸煤价差倒挂，进口补充有限 [9]；需求端处于传统淡季转换期，供暖需求回落，电厂日耗下降，但非电需求（如煤化工）保持韧性 [9]；北港日均动力煤库存2846.45万吨，周环比上涨11.19万吨 [16]；南方港口（广州港）日均库存278.44万吨，周环比上涨10.76万吨 [18]；电厂日耗煤189.10万吨，周环比下降6.80万吨，库存可用天数17.6天，周环比增加0.8天 [18] - 事件与展望：“十五五”规划明确煤炭基础能源保障定位，春季运煤通道检修临近可能影响港口调入，为价格提供潜在支撑 [11]；短期供需平稳，煤价预计窄幅震荡，中长期价格受进口成本及全球能源结构支撑有望保持稳定 [10] 炼焦煤市场总结 - 价格表现：国内炼焦煤价格震荡运行，产地价格稳中有升：山西古交2号焦煤涨12元/吨至1300元/吨，安徽淮北1/3焦精煤涨30元/吨至1660元/吨，河北唐山焦精煤涨20元/吨至1575元/吨 [22][26][27]；港口端京唐港山西产主焦煤库提价跌130元/吨至1620元/吨；国际端澳大利亚峰景硬焦煤中国到岸价跌1美元/吨至241美元/吨 [22] - 供需与库存：供应端国内生产平稳，进口补充充足；需求端受益于下游钢铁生产恢复，247家样本钢厂日均铁水产量达237.45万吨，周环比上涨6.30万吨，高炉开工率83.09%，周环比上涨2.04% [22][30]；库存方面，上游六大港口日均炼焦煤库存271.73万吨，周环比上涨2.29万吨；下游230家独立焦企库存887.67万吨，周环比上涨2.55万吨；247家钢厂库存788.10万吨，周环比上涨5.87万吨 [30] - 事件与展望：政策层面，“十五五”规划推动钢铁高质量发展，对高品质炼焦煤需求形成长期支撑；春季生产旺季来临，钢厂补库需求释放，叠加库存低位，市场预期相对乐观 [25]；短期在供应稳定、需求温和恢复背景下，价格有望维持震荡偏强走势 [22] 海运情况总结 - 海运市场呈现“量升价跌”格局：报告期内秦皇岛至主要目的地的海运价格周环比均下跌，例如至广州（5-6万DWT）跌4.35元/吨至61.40元/吨，至上海（4-5万DWT）跌8.65元/吨至37.35元/吨 [35]；同期在港船舶数116艘，周环比增加20艘 [35] 行业资讯总结 - 行业要闻：贵州安顺在籍煤矿36处，设计产能合计1488万吨/年 [36]；兖矿能源2025年归母净利润83.8亿元，商品煤产量1.82亿吨创历史新高，并获得MSCI ESG评级BBB级，为国内煤炭行业最高 [36][37]；中煤能源2025年归母净利润178.84亿元，2026年计划自产商品煤产销量1.31亿吨以上 [36]；多家煤企公布2025年经营数据及2026年计划，如恒源煤电计划生产原煤1110万吨，郑州煤电计划煤炭产量680万吨 [36][37]；1-2月宁夏原煤产量1591.36万吨，同比下降1.8% [37] - 公司公告：多家上市公司发布公告，涉及年度报告、经营数据、可转债转股、股份回购等，例如中国神华2025年归母净利润528.49亿元，拟派发末期股息1.03元/股 [38]；平煤股份“平煤转债”累计转股金额14.72亿元 [39]；恒源煤电累计回购股份253.39万股，金额约1904.36万元 [39]