报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊宣布为期两周停火协议，市场短期系统性风险缓和，但局势仍存变数，各行业受此及自身基本面因素影响，价格走势各异，需关注地缘冲突变化及行业自身供需情况[1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油：夜盘WTI期货大幅回调，Brent表现坚挺，假期外盘油价高位震荡，OPEC+八国5月增产20.6万桶/日，美伊短期内达成协议可能性低，短期油价双向波动风险大，长期走势取决于霍尔木兹海峡能否恢复畅通[1] - 燃料油&低硫燃料油：美伊停火，外盘油价大幅下挫，燃料油承压下行，但中东能源装置遇袭使供应难迅速恢复，低硫燃料油有一定支撑，裂解价差下方有支撑[21] - 沥青：假期后内盘SC期货和BU回调，4月炼厂排产下滑，供应压缩，出货量低位徘徊，炼厂库存减少，社会库存累库放缓，商业库存偏低，价格跟随原油，基本面预期好转，具备抗跌性[22] - 尿素：国内出口收紧，日产高位，农业需求空档，工业下游支撑尚可，企业持续去库，受保供稳价政策限制，行情高位震荡[23] - 甲醇：中东能源设施遇袭，期货价格上涨，进口到港量低，华东MTO装置开工提升，港口预期去库，国产装置开工回落，进口端收紧，下游开工提升，市场维持强势，关注地缘冲突和下游利润[24] - 纯苯：国内石油苯产量减少，加氢苯装置开工提升，进口到货减弱，下游开工有升有降，港口库存去化，关注局势和供应缩减[25] - 苯乙烯：地缘冲突下原油预期小涨，乙烯整理，纯苯与苯乙烯相互影响，成本有支撑，供应减量，下游需求有变化，出口消息有支撑，供需差或向好[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：成本抬升，4月中下旬PDH装置有供应压力，降负停车或增多，丙烯下游部分产品盈利好，聚乙烯成本支撑强，检修集中，需求旺季将结束，聚丙烯装置损失增加，供应缩量，出口需求增长，下游开工增加[27] - PVC&烧碱：PVC弱势，库存下降，开工有降有升，印度下调进口关税，出口态势好，下游开工季节性提升但偏低，关注地缘和乙烯供应；烧碱弱势，氯气行情好，供应回升，库存上涨，下游氧化铝产量维稳，非铝下游抵触高价，关注地缘[28] - PX&PTA：美伊局势暂缓，油价回落，PX和PTA价格调整，PTA供应或收缩但现实充裕，PX被动降负预期下降，单边走势受地缘主导，需求恢复慢[29] - 乙二醇：受中东打击影响涨停，夜盘强势，美伊局势缓和或致风险溢价回吐，关注局势和聚酯装置运行[30] - 短纤&瓶片：短纤负荷提升，需求恢复慢，累库效益下滑，受中东局势影响；瓶片库存低，原料供应短缺逻辑缓和或有风险溢价回吐，关注事态和节后市场[31] 金属 - 贵金属：特朗普同意停火，短期系统性风险缓和，贵金属有反弹动能，但需警惕局势变化[2] - 铜：隔夜铜价先跌后反弹，沪铜以MA20日均线分界，关注供应变动，消费旺季库存减少，中下游补库到一定水平，少量空头减仓观望[3] - 铝：隔夜沪铝回落，现货贴水，库存增加，中东减产海外短缺预期强化，美伊停火价格有望反弹[4] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，中东电解铝减产，与沪铝价差或扩大[5] - 氧化铝：现货成交暂稳，广西新建厂将投产，过剩前景未改，短期承压，基差回升后跌势或放缓[6] - 锌：海外矿供应紧，炼厂槽产预期不足，LME库存回落，现货贴水收窄，清明假期社库增加，硫酸价格高，矿端支撑强，旺季空头减仓反弹，但下游接受度低，反弹高度受限，区间震荡[7] - 铅：海外低价粗铅补入，铅价反弹，再生铝炼厂复产，供应压力增，电池企业放假，消费受抑制，社库增加，海外过剩传导，4月淡季，消费支撑不足，区间低位盘整[8] - 镍及不锈钢：特朗普同意停战，沪镍震荡，菲律宾矿价涨幅超30%，现货有升贴水，纯镍和不锈钢库存增加，关注矿端预期，整体震荡[9] - 锡：沪锡窄幅交投，价格胶着，中长线震荡，关注与战局脱敏，低邦炸药厂事故或影响复产物资，少量空单离场，尝试卖看涨期权[10] - 碳酸锂：期货冲高回落，交投活跃，下游企业生产积极，个别订单或减量，提货放缓，库存增加，盘面随有色反弹，贸易商控库存，关注4月需求，短期震荡[11] - 多晶硅：现货价下跌，市场悲观，4月产量预计收缩，需求下降，库存高位，期现价格探底，关注现金成本支撑[12] - 工业硅：现货报价下调，供应主产区开工分化，4月供应增加，需求偏弱，多晶硅减产拖累需求，有机硅提振有限，供强需弱，现货和期货偏弱，期现商出货积极，价格低位震荡[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需回暖放缓，产量回升，库存下降；热卷需求好转，产量平稳，去库加快但压力仍在；高炉复产，铁水产量增加，供应压力增大；下游行业有改善，出口回落，旺季需求欠佳，美伊停火宏观情绪回暖，盘面有望企稳但有反复，关注局势和终端需求[14] - 铁矿：盘面偏弱震荡，供应全球发运量增加，澳洲恢复、巴西走弱、非主流高位，国内到港量反弹，港口库存阶段性反弹；需求旺季回暖，钢厂盈利改善，铁水产量增加；地缘冲突缓和，油价支撑，关注中小矿山减产，预计震荡[15] - 焦炭：价格偏弱震荡，焦化利润一般，日产小增，库存增加，贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕，下游铁水和钢材利润有改善，盘面升水，蒙煤通关拖累，关注地缘消息[16] - 焦煤：价格偏弱震荡，蒙煤通关量高，煤矿产量高位，周产量下降，现货竞拍成交好，价格上涨，终端库存抬升，有补库动作，炼焦煤总库存增加，产端库存下降，碳元素供应充裕，下游和钢材利润有改善，盘面升水，蒙煤通关拖累，关注地缘消息[17] - 锰硅：价格偏弱震荡，能源价格抬升使锰矿开采和运输成本预期上升，现货锰矿价格下降，港口库存去化，外盘报价抬升，报盘量未增，后期累库或放缓，需求端铁水产量增加，供应和库存微降，关注地缘消息[18] - 硅铁：价格偏弱震荡，兰炭价格抬升侵蚀利润，主产区利润收缩或亏损扩大，需求端铁水产量反弹，出口需求稳定，金属镁产量高位，需求有韧性，供应下降，库存增加，价格受硅锰带动[19] 农产品 - 大豆&豆粕：美伊局势反复，美豆震荡，未来大豆价格驱动变数多，4月油厂大豆压榨量增加，豆粕供应充足，国内豆粕回到震荡区间，短期低位震荡，中长期美豆销售受中美经贸关系影响，关注5月特朗普访华[35] - 豆油&棕榈油：原油下跌，美伊局势缓和，国内豆棕油跟随原油波动，关注中东局势[36] - 菜粕&菜油：外盘加籽下跌，中东停火风险溢价回落，菜粕受油籽成本和水产饲料提振，需求或改善，国内菜油库存下降，菜系期价短期震荡[37] - 豆一：国产大豆短期供应增加，有拍卖活动，成交溢价小，原油下跌，美伊缓和，关注中东局势[38] - 玉米：北港平仓价持平，下游淀粉利润平衡，需求按需采购，托市小麦拍卖增加，价格走弱冲击玉米，定向稻谷拍卖预期仍在，利空释放，关注东北售粮、国储拍卖和期货资金，期货或偏弱[39] - 生猪：现货价格下跌，盘面挤出升水，肥端和仔猪亏损，产能去化动力增强，3月能繁母猪去化，年内出栏确定，供需宽松，猪价无反转逻辑，当前需维持低价促产能去化，远月合约有多头配置价值[40] - 鸡蛋：远月合约创新低，2026年一季度鸡苗补栏改善，新开产压力上升压制远期价格，中长期25年下半年低补栏使在产存栏下降，2026年新开产有限，现货价格有望走强，盘面近强远弱，关注鸡苗补栏和期现基差[41] - 棉花：郑棉下跌，现货基差稳定，成交一般，销售量和进度偏好，但消费或被提前透支，商业库存高于去年，旺季表现尚可，开机回升，原料库存高，棉纱和坯布库存消化好，纯棉纱走货放缓，关注订单和种植；美棉签约数据好，种植面积预估低，全球供给或收缩，长期价格重心抬升[42] - 白糖：美糖震荡，国际关注新榨季巴西产量，预计下降；国内郑糖弱现实强预期，本榨季供需宽松，短期有压力，中长期三季度或现厄尔尼诺，26/27榨季广西或减产，关注天气[43] - 苹果：期价回调，交易主线在需求端，西北好货少价格强但货源少，交易转向山东，山东苹果质量差价格高，下游接受度低，现货上涨乏力，市场看空，操作观望[44] - 木材：期价震荡，外盘报价上涨，国内现货偏弱，短期到港量少，下游需求一般，港口出库量低，处于需求旺季，关注出库，库存总量低，有支撑，操作观望[45] - 纸浆：期货反弹受阻下跌，基本面一般，港口库存高位，开始去库，海外报价有升有降，国内需求一般，采购谨慎，下游价格和利润不佳，短期低位区间震荡[46] 金融 - 股指：A股缩量窄幅整理，个股活跃，化工股涨停，期指主力合约走势分化，IM领涨，基差贴水；隔夜外盘涨跌不一，美债收益率上涨，美元指数回落；地缘方面美伊谈判有进展，市场关注，当前可逢低多头替代，虚值看跌期权保护应对地缘反复[47] - 国债：4月7日国债期货普涨，中东局势使原油和美元指数高位，当日逆回购净回笼，4月买断式逆回购缩量续作，资金面宽松，关注长端超跌反弹[48] 航运 - 集运指数（欧线）：美伊停火，霍尔木兹海峡安全通行，马士基宣涨5月报价，4月底货量脱离淡季，5月提价有望部分兑现，但航司或提前降价回货，4月下旬运价中枢下移，04合约跟现货，远月合约受宏观情绪影响，后期有望脱敏，旺季预期支撑盘面修复上行[20]