报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观不确定性较强，镍和不锈钢维持震荡态势，政策面是镍价和不锈钢走势主要驱动因素，当下中东地缘冲突与印尼镍相关政策不确定性强，镍价难走出单边确定行情 [1][3][5] 镍品种 市场分析 - 2026 - 04 - 07 日沪镍主力合约开于 133990 元/吨，收于 133230 元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.78%，当日成交量为 136101（ - 73858）手，持仓量为 153839（3812）手 [1] - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上印尼出口税与镍矿配额反复，整体导向不明但对价格有支撑；基本面供应端镍矿紧张、价格看涨，镍铁与精炼镍供应充足，成本支撑稳定，MHP 生产受阻，硫磺供应紧张使价格维持强势；需求端不锈钢钢厂利润改善提供稳定需求，新能源汽车产销符合预期但处消费淡季，三元电池贡献小幅需求增量，下游企业采买意愿偏弱，国内镍库存累积压制价格上方空间 [1] 镍矿情况 - 印尼镍矿价格偏强，RKAB 配额获批 2 亿吨，部分矿山配额未落地；4 月镍矿升水分化，主流采购升水 40 - 45 美元/湿吨，部分矿山报 50 美元；大 K 岛降雨增多影响发运，短期供应偏紧格局难改 [2] - 菲律宾镍矿报价走弱，1.3% 品位报 48 - 50 美元/湿吨，1.4% 品位 CIF 接货价 68 美元；海运费仍有下行空间，成本压力边际缓解 [2] 现货情况 - 精炼镍现货市场整体成交偏清淡，下游采购节奏偏缓，以低价成交为主 [2] - 金川镍升水变化 0 元/吨至 3650 元/吨，进口镍升水变化 0 元/吨至 - 350 元/吨，镍豆升水为 2450 元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为 60902（920）吨，LME 镍库存为 281496（0）吨 [2] 策略 - 供需情况持续偏弱但符合预期，预计镍价保持震荡态势，单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 04 - 07 日，不锈钢主力合约开于 14175 元/吨，收于 14160 元/吨，当日成交量为 65761（ - 35944）手，持仓量为 89260（ - 4171）手 [3] - 不锈钢价格主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大；基本面供给端钢厂维持高排产计划，4 月国内不锈钢粗钢总排产预计达 368.47 万吨，月环比减少 0.4%，同比增幅 5.2%，节后复工复产节奏加快，供应压力逐步显现；需求端 3 月市场消费缓慢恢复，4 月预计消费继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起到底部支撑作用 [3][4] 现货情况 - 受不锈钢排产大幅增加以及库存持续积累影响，现货报价松动，成交仍处复苏阶段，市场活跃度一般 [4] - 无锡市场不锈钢价格为 14350（ + 0）元/吨，佛山市场不锈钢价格 14400（ + 0）元/吨，304/2B 升贴水为 220 至 420 元/吨 [4] - SMM 数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 0.50 元/镍点至 1081.0 元/镍点 [4] 策略 - 基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持震荡，单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权暂无操作建议 [5]