报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 期权：卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 2026年3月铅市供需双增，价格偏弱震荡，矿端供应宽松、冶炼端开工回升，终端消费复苏不及预期，国内库存去化后累库风险隐现，海外库存低位支撑有限 [3] - 4月市场多空交织，供应端增量明确，消费端步入传统淡季，库存累库与进口补充将压制铅价上行空间，但若冶炼厂检修兑现，或形成阶段性支撑 [3] - 4月预计铅价波动区间在16300元/吨至17000元/吨，有套保需求的企业可在上述区间上下沿进行买入以及卖出套保操作 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-04-07，LME铅现货升水为 -20.77美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至16575元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至15.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16600元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至16575元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16600元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -75元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至9825元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日变化0元/吨至10000元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10125元/吨 [1] 期货方面 - 2026-04-07，沪铅主力合约开于16755元/吨，收于16730元/吨，较前一交易日变化 -55元/吨 [2] - 全天交易日成交32883手，较前一交易日变化 -12122手 [2] - 全天交易日持仓53320手，较前一交易日变化 -1747手 [2] - 日内价格震荡，最高点达到16820元/吨，最低点达到16635元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16715元/吨，收于16755元/吨，较昨日午后收盘上涨0.21% [2] 库存方面 - 2026-04-07，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期变化0.16万吨 [2] - 截止4月7日，LME铅库存为281425吨，较上一交易日变化 -225吨 [2] 市场成交情况 - 河南地区持货商积极出货，报价贴水较节前扩大至对沪铅2605合约贴水200 - 180元/吨出厂 [2] - 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 20元/吨报价但成交寡淡，部分贸易商对SMM1铅贴水25元/吨抛售 [2] - 广东地区炼厂报价对SMM1铅均价升水50 - 100元/吨出厂，高升水成交困难 [2] - 节后下游补库积极性较差，现货市场成交整体偏淡 [2]