报告行业投资评级 * 报告未明确给出对风电设备行业的整体投资评级 [6][7][9][10] 报告的核心观点 * 风电行业景气周期确立，迈入长期成长通道，2026年有望成为里程碑式年份 [6] * 中国风电已进入“低成本”时代，LCOE低于传统化石能源，成本优势构筑强大“出海护城河” [6][17] * 行业成长空间由大型化、深远海开发、全球化三大方向共同拓展 [7] * 北交所汇聚了一批风电产业链上游关键环节的专精特新公司，在细分赛道具备核心竞争力 [7] 一. 乘风起势：景气周期确立，风电迈入长期成长通道 * 行业地位与结构：2024年风电在中国可再生能源发电装机中占比28%，是“压舱石”角色，全年发电量5.21亿千瓦时，其中海上风电贡献0.41亿千瓦时，占比8% [12][14][15] * 成本优势：中国陆上风电度电成本大幅低于欧洲、北美及国内煤电，海上风电成本下降曲线陡峭，预计“十五五”中后期将全面低于欧洲水平，极致成本优势为设备出口构筑护城河 [17] * 招标与装机高景气：2024年风电公开招标容量达164.1吉瓦，同比增长90% [20]；2025年1-9月招标量达103.21吉瓦 [20]；2025年开年装机数据显著高于往年同期，行业正从“政策驱动”转向“订单驱动” [20] * 原材料成本压力：钢材、环氧树脂、碳纤维等核心原材料占风电零部件企业营业成本比重超60% [24]；钢材价格上涨10%，风电铸件、塔筒企业毛利率将收窄约2-3个百分点 [24] 二. 空间进阶：大型化、深远海、全球化共拓成长新边界 * 大型化趋势放缓：2015-2024年，陆上风机平均单机容量从1.8兆瓦提升至5.9兆瓦，海上从3.6兆瓦跃升至10兆瓦 [31][32]；大型化趋势步入平稳期，CWP展会大型整机商参展数量从2020年18家降至2025年11家，新机型发布数量从56款缩减至35款，产能利用率有望迎来修复拐点 [31][34] * 招标节奏强劲：2025年1月陆风招标量达7.6吉瓦，淡季不淡，反映大基地项目及“以大代小”改造需求释放 [37]；历年下半年为招标旺季，全年规模有望上修 [37] * 海风装机高增长：预计2026年海风装机11-13吉瓦，同比增长30%以上 [7][43]；2026年预计并网的海上风电项目规模达14.9吉瓦，其中广东贡献超7吉瓦，项目开工率超80%，交付确定性较强 [43][44] * 深远海规划推进：国家计划推出《3年行动方案》，3年内推进80吉瓦，叠加第一批深远海示范项目21吉瓦，推进规模共计100吉瓦 [50]；浙江、山东、海南等地的深远海示范项目已启动 [51] * 漂浮式风电进展：截至2025年初，全球已并网漂浮式风电累计装机307兆瓦，中国占40兆瓦（13%） [52][54]；漂浮式风电处于预商业化阶段，预计2030年迎来商业化拐点 [57] * 新兴市场与欧洲海风：预计新兴市场陆风装机从2025年17.4吉瓦增长至2030年35.1吉瓦，年均复合增速15.1% [40][41]；预计2025-2030年欧洲海风新增装机年均复合增速达21%，2030年欧盟目标海上风电装机达120吉瓦 [7][45][48] 三. 北交所建议关注标的——专精特新汇聚，细分赛道争锋 * 产业链环节：北交所七家重点公司分布于风电产业链上游关键材料、核心部件等高技术壁垒环节 [7][61] * 吉林碳谷：全球PAN基碳纤维原丝龙头，2025年实现营业收入25.37亿元，同比增长58.2%；归母净利润1.91亿元，同比增长104% [64][69] * 恒进感应：感应热处理设备国内领军者，核心产品为风电主轴、轴承无软带淬火设备，与头部客户建立深度合作 [70] * 方盛股份：主营板翅式换热器，核心风电产品为齿轮箱、发电机专用冷却换热器，2024年研发费用投入1526.22万元，拥有专利267项 [75] * 克莱特：主营通风冷却系统，2024年通风机业务收入2.11亿元，占总营收超75%，海上风电业务占其风电板块营收约70% [81][82] * 星辰科技：主营伺服系统，核心产品为风电变桨伺服驱动器，2025年前三季度销售净利率提升至19.16% [88][89] * 万通液压：国内中高压油缸供应商，2025年前三季度实现营收5.06亿元，同比增长14.18%；归母净利润9529.30万元，同比增长26.13% [93] * 坤博精工：报告中提及该公司为北交所重点公司之一，分布于高端铸件领域 [7]