报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氯碱市场成交氛围一般，PVC和烧碱受地缘冲突影响较大，后续需关注地缘冲突变化、出口订单执行情况等因素 [3][5] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5398元/吨（-30），华东基差-148元/吨（-20），华南基差2元/吨（+0） [1] - 现货价格：华东电石法报价5250元/吨（-50），华南电石法报价5400元/吨（-30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格705元/吨（-45），电石价格2965元/吨（-150），电石利润111元/吨（-114），PVC电石法生产毛利-307元/吨（-272），PVC乙烯法生产毛利-1007元/吨（-230），PVC出口利润95.5美元/吨（-1.3） [1] - 库存与开工：厂内库存31.9万吨（-2.0），社会库存57.6万吨（-2.4），电石法开工率84.85%（+0.19%），乙烯法开工率66.35%（-2.31%），开工率79.09%（-0.58%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量73.7万吨（-4.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2212元/吨（-30），山东32%液碱基差88元/吨（+27） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价736元/吨（-1），山东50%液碱报价1290元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1300元/吨（-3），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）791.3元/吨（+36.9），山东氯碱综合利润（1吨PVC）550.28元/吨（+176.88），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1586.92元/吨（+50.40） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存53.00万吨（+1.00），片碱工厂库存2.55万吨（+0.15），开工率85.70%（+1.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.72%（-1.86%），印染华东开工率52.57%（+0.00%），粘胶短纤开工率87.13%（-2.23%） [2] 市场分析 PVC - 地缘冲突变数多，盘面波动加剧，海外裂解装置降负，乙烯法原料供应收紧，出口支撑仍在，国内部分乙烯法企业原料受限，后续降负预期增加 [3] - 电石法受价格上涨利润好转，负荷提升，需求端下游开工逐步回升，但3月仓单注销带来现货供应压力较大 [3] - 海外石脑油裂解装置降负加剧原料收缩预期，乙烯法原料成本上涨，成本端压力传导仍在 [3] - 供应收缩，出口持续，印度下调PVC出口关税至0%，出口询单好转，下游开工恢复，社会库存压力有一定缓解，但内贸成交一般 [3] 烧碱 - 受国际地缘冲突影响，海外氯碱装置存被动降负预期，带动国内氯碱产品出口询单增加，出口报价上涨，新单成交放缓 [3] - 国内乙烯法PVC企业降负，带动市场对一体化烧碱降负预期增加，50%碱价格前期快速走强后成交放缓、价格松动，32%碱价格跟涨 [3] - 受低价仓单影响，部分企业价格下调，供应端开工率小幅回升，企业检修意愿下降，需求端非铝行业开工回升，刚需采购增量有限，氧化铝开工波动，广西氧化铝投产预期好转 [3] - 内贸跟进有限，山东、江苏地区烧碱累库，烧碱盘面受地缘冲突消息扰动 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]