行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告核心观点 - 看好电测仪器、燃机等方向，关注商业航天 [1] - 燃气轮机：关注燃机核心零部件龙头与辅机集成厂商的全球化订单拓展潜力 [7] - 人形机器人：量产催化密集落地，Q2板块行情确定性凸显 [8] - 电测仪器：普源精电（港股）+联讯仪器（科创板）上市在即，行业迎密集催化 [9] - 商业航天：中美催化共振有望推动板块情绪回暖 [10] 分领域详细总结 电测仪器 - 行业迎来密集催化，普源精电港股上市已获中国证监会备案通知书，拟发行不超过约2480万股H股股票；联讯仪器科创板上市申请已获同意注册 [9] - 普源精电是中国最大的电测仪器供应商，2024年在全球排名第八 [9] - 联讯仪器是光通信测试仪器龙头，2024年市场份额前三，受益于光通信行业高景气 [9] - 建议关注普源精电、联讯仪器（拟上市）、鼎阳科技、优利德等 [9] 燃气轮机 - 行业事件催化：1）Meta将出资建设10座燃气发电厂，为AI数据中心供电；2）杰瑞股份子公司签署3.41亿美元燃气轮机发电机组销售合同；3）西子洁能中标6345万元燃气轮机配套项目，实现关键技术突破并拓展北美市场 [10] - 建议关注豪迈科技、东方电气、汽轮科技、杰瑞股份、艾可蓝等 [10] 商业航天 - 国际催化：SpaceX计划近期提交IPO招股说明书，目标6月上市，目标估值上调至2万亿美元以上，较此前收购xAI后的1.25万亿美元估值上升近2/3 [10] - SpaceX商业模式成熟，看点在于发射、星链、轨道数据中心三大方向，马斯克发布TERAFAB芯片制造工厂计划，远期规划1TW算力/年，80%服务太空 [10] - 技术催化：4月星舰V3试飞，是首个工程化、可量产的星舰版本，目标将入轨成本压至约100美元/公斤 [10] - 国内催化：4、5月有10余款火箭执行首飞、回收任务，重点关注4月预计朱雀三号和长征十号乙复飞，有望实现可回收火箭技术突破 [10] - 建议关注：【火箭】江顺科技、飞沃科技；【卫星】烽火通信、电科蓝天；【光伏】迈为股份、晶盛机电、高测股份 [10] 人形机器人 - 技术迭代超预期：特斯拉Optimus V3发布在即，3月底发布预热视频展示灵巧手核心升级，马斯克确认产品已基本定型，4月大概率正式发布 [10] - 量产节奏全面提速：特斯拉官宣Model S/X停产，弗里蒙特工厂将转产Optimus人形机器人，2026年上半年将开启正式量产，产业链进入量产兑现期 [10] - 供应链全球化：国内核心零部件企业密集落地泰国BOI投资审批，完成丝杠、执行器等核心部件的东南亚产能布局，以切入北美头部客户供应链 [10][11] - 建议关注：【核心总成】三花智控、拓普集团；【丝杠】北特科技、恒立液压；【减速器】斯菱智驱；【轻量化材料】恒勃股份、福赛科技；【结构件】日盈电子 [11] 通用设备 - 内外需有望迎来共振：2026年3月制造业PMI为50.4%，落在景气线上；截止2月底，中国制造业固定资产投资完成额累计同比增长3.1% [11] - 外需方面，3月新出口订单PMI为49.1%，回升4.1个百分点，收缩速度放慢，预计有望重回景气区间 [11] - 建议关注：【工业母机】海天精工、纽威数控、国盛智科、创世纪；【注塑机】海天国际、伊之密；【工控】汇川技术、众辰科技、伟创电器、信捷电气、雷赛智能 [11] 工程机械 - 三月内需修复+出口韧性：3月制造业PMI指数为50.4%，重返扩张区间；CMI（工程机械市场指数）录得132.96，同比增长3.42%，环比增长26.12%，在历经11个月后重返扩张区间 [11] - 板块驱动转变：从“内销主导”转向“外销+内销”双轮驱动，头部五家主机厂出口占比在2025年基本稳定在约50%附近，并有望在2026年初显著抬升 [11] - 政策支持：“大规模设备更新+超长期特别国债+地方化债”多重政策共振 [11] - 建议关注：山推股份、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压等 [11] 核聚变 - 技术进展：3月25日能量奇点洪荒70实现全球商业聚变最长稳态运行；3月28日中国环流三号正式进入燃烧实验阶段 [11] - 政策与战略支持：3月25日聚变纳入美国国家战略，特朗普任命CFS CEO为总统科技顾问委员会成员；欧盟拟投入3.3亿欧元支持聚变与创新核电 [11] - 建议关注：【链主】联创光电、合锻智能、国光电气；【超导】精达股份、永鼎股份；【部件】安泰科技、派克新材 [11]