报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端宽松，需求端铁水产量有恢复空间，库存端港口库存小幅增加，总体基本面呈弱势；随着宏观弱化，铁矿回归交易基本面逻辑，下方支撑松动，近期震荡稍显偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡偏弱，收于766.5元/吨，较前一交易日收盘价跌8元/吨，跌幅1.03%，成交20.4万手，持仓量39.7万手，沉淀资金66.99亿，下方支撑760附近，上方压力780附近 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉770跌1，超特粉659跌1，掉期主力105.65（-0.9）美元/吨，掉期高位震荡、现货微跌 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格807.2元/吨，基差18.2元/吨，基差走扩；铁矿5 - 9价差22.5元，铁矿9 - 1价差18.5元 [1] 基本面梳理 - 供应：澳洲发运环比恢复，带动全球发运回升，供应维持宽松预期 [2] - 需求：钢厂盈利率增加，铁水复产，春节前冬休高炉恢复正常，铁矿刚需有支撑，需关注旺季终端需求支撑力度 [2] - 库存：铁矿港口库存环比小增，压港库存下降，厂进口矿库存小幅下降 [2] - 市场走势：美伊冲突预期反复、现货流动性问题未解决，若扰动因素弱化，铁矿将面临基本面压力；供需宽松难去库压制价格估值，预计铁矿震荡，短期走势取决于现货流动性问题和美伊冲突走向，近期波动或加大 [2] 宏观层面 - 国内：海外冲突下国内宏观环境平稳，3月制造业PMI回暖，综合指数为50.4%，环比回升1.4个百分点，产需和用工景气度回升 [3][4] - 海外：美伊冲突局势反复，霍尔木兹海峡通行量低，原油价格中枢抬升，催化“滞胀”叙事，地缘冲突对海外宏观经济现实影响未显著体现，但预期端受损 [4]