报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，本周青岛海湾等乙烯法装置开工负荷预期提升，开工率小幅提高，下游需求陆续恢复；但下游后续订单不理想，乙烯法装置目前开工降幅不大，且电石法开工提升给予弥补，同时期货仓单3月底注销施压现货市场；美伊协议暂时停火能源化工板块大幅下跌，地缘溢价有所消退，预计PVC延续偏弱震荡 [1] 各目录总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下跌75元/吨 [1] - PVC开工率环比减少0.13个百分点至80.79%，处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 春节假期后第六周，PVC下游平均开工率回升2.13个百分点至48.09%，较去年农历同期减少0.13个百分点，下游抵触心理增加 [1] - 部分海外装置负荷下降，出口价格上涨，加上印度临时取消PVC进口关税，PVC出口签单环比走强 [1] - 4月初社会库存再次环比减少，但仍偏高，库存压力较大 [1][6] - 2026年1 - 2月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，销售、新开工、施工、竣工等同比增速进一步下降 [1][5] - 春节假期结束第六周，30大中城市商品房成交环比回落，仍处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1][5] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡下行，最低价5089元/吨，最高价5426元/吨，最终收盘于5160元/吨，在20日均线下方，跌幅4.74%，持仓量减少60456手至548446手 [2] 基差方面 - 4月8日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5095元/吨，V2605合约期货收盘价在5160元/吨，目前基差在 - 65元/吨，走强48元/吨，基差处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 宁波镇洋检修、江苏新浦、广西华谊开工下降，PVC开工率环比减少0.13个百分点至80.79% [4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均已在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [4] 需求端 - 2026年1 - 2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1% [5] - 1 - 2月份，商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%；其中住宅销售面积下降15.9%；商品房销售额8186亿元，下降20.2%，其中住宅销售额下降21.8% [5] - 1 - 2月份，房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%；其中，住宅新开工面积3695万平方米，下降23.3% [5] - 1 - 2月份，房地产开发企业房屋施工面积535372万平方米，同比下降11.7% [5] - 1 - 2月份，房屋竣工面积6320万平方米，同比下降27.9%；其中，住宅竣工面积4625万平方米，同比下降26.9% [5] - 截至4月3日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落4.11%，春节假期结束第六周，商品房成交环比回落，仍处于历年同期偏低水平 [5] 库存 - 截至4月3日当周，PVC社会库存环比减少2.38%至134.13万吨，比去年同期增加72.45% [6]