行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 石化化工老旧装置更新改造与电动自行车锂电池回收两大政策共振，为环保行业带来新的发展机遇 [1] - 宏观利率处于历史低位，环保板块持仓与估值均处历史底部，配置性价比较高，看好高成长性标的与高股息资产 [2][35] - 石化装置更新政策将加速落后产能出清，带动环保治理、工业自动化、节能降碳及安全监测等领域需求释放 [1][26] - 锂电池回收政策推动构建规范化、规模化、高值化的回收利用体系，利好再生资源回收、锂电池利用及数字化监管 [1][34] 当周投资观点总结 石化化工老旧装置更新改造政策 - 七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》，要求对实际投产运行超过20年的生产装置进行全面评估、建档并“一企一策”改造，更新改造周期原则上不超过5年 [1][12][13] - 政策目标为提升行业本质安全水平，推动绿色化、数字化升级，到2029年完成2025年已确定的改造任务，并持续推进新增任务 [10][11] - 主要任务包括开展摸底评估、制定改造方案、推动安全化、绿色化、智能化提质升级，并完善项目审批与验收监管 [12][13][14][16] - 重点推进方向包括数字化与智能化改造、绿色低碳转型以及安全风险防控 [20][21][22] - 该政策将加速落后产能出清与先进产能替代，并带动环保治理、工业自动化、节能降碳及安全监测等细分领域需求释放，建议关注聚光科技、雪迪龙等相关标的 [1][26] 电动自行车锂电池回收利用政策 - 两部门印发《关于进一步加强电动自行车锂离子电池回收利用体系建设的通知》，旨在依托供销合作社构建“回收点—中转站—分拣中心”三级回收网络 [1][32] - 政策要求发挥中国再生资源开发集团有限公司等龙头作用，强化资源归集能力，并推广“以换新+回收”、预约上门、“互联网+回收”等多种服务模式 [32] - 支持运用数字化技术建设综合服务平台，对锂电池在回收、运输、处理各环节的信息进行全流程监测，确保流向规范 [32] - 该政策将推动锂电池回收行业向规模化、规范化、高值化发展，利好再生资源回收、锂电池利用及数字化监管领域，建议关注格林美、天奇股份等 [1][34] 板块配置观点 - 宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高 [35] - 推荐增长稳健且高分红的洪城环境：公司是江西环保公用平台，2016-2024年收入复合增速13.0%、归母净利复合增速22.7%，业务成长空间大，2024年现金分红占归母净利润的50.1% [35][38] - 推荐技术壁垒高的危废处置公司：高能环境在土壤防治及污染源普查背景下订单加速释放，危废、垃圾焚烧在手优质项目多 [37]；惠城环保坚持技术创新，拥有61例授权专利，其20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目已试生产成功，有望带来新利润增长点 [37] 板块行情回顾 - 当周（报告期内）环保板块表现较差，申万环保指数跌幅为6.60%，跑输上证综指（跌幅0.86%）5.74%，跑输创业板指（跌幅4.44%）2.16% [3][39] - 公用事业板块跌幅为8.00%，跑输上证综指7.14%，跑输创业板指3.56% [3][39] - 环保子板块全部下跌，跌幅分别为：监测（-3.62%）、水处理（-5.94%）、水务运营（-4.86%）、节能（-10.51%）、大气（-1.84%）、固废（-5.68%）[3][39] - A股环保股涨幅前三为：万德斯（10.14%）、高能环境（6.23%）、龙净环保（1.32%）；跌幅前三为：卓越新能（-21.53%）、迪森股份（-20.42%）、长青集团（-19.20%）[3][39] 当周碳交易行情 - 本周（3.30-4.03）全国碳市场综合价格最高价80.00元/吨，最低价79.50元/吨，收盘价较上周五下跌0.04% [1] - 挂牌协议交易成交量14.74万吨，成交额1176.39万元；大宗协议交易成交量38.00万吨，成交额2378.00万元 [1] - 当周全国碳排放配额总成交量52.74万吨，总成交额3554.39万元 [1] - 截至2026年4月3日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.85亿吨，累计成交额591.66亿元 [1] 行业要闻回顾 - 浙江省“十五五”空气质量改善规划：提出到2030年，设区城市PM2.5平均浓度稳定达到25微克/立方米以下；到2030年新增电力中非化石能源占比达75%以上，非化石能源消费比重达25%以上；2026年6月底前完成水泥熟料企业全流程超低排放改造 [48] - 上海市生态环境综合审批实施方案：将12个生态环境行政许可事项纳入综合审批，实现“一网通办”，自2026年5月1日起施行 [49] - 四川省“天府绿惠贷”行动方案：提出到2027年推动至少100家以上绿色工厂、零碳工厂开展能碳账户建设，引导金融机构依据企业能碳表现分级评价实施差异化信贷支持 [50] 重点公司盈利预测与评级 - 惠城环保 (300779.SZ)：投资评级为“买入”，预测EPS分别为2025年0.56元、2026年2.37元、2027年4.04元 [7] - 高能环境 (603588.SH)：投资评级为“买入”，预测EPS分别为2025年0.49元、2026年0.68元、2027年0.82元 [7] - 洪城环境 (600461.SH)：投资评级为“买入”，预测EPS分别为2025年0.98元、2026年1.03元、2027年1.07元 [7]