行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告核心观点 - 石化化工老旧装置更新改造与锂电回收体系建设两大政策共振，为环保行业带来新的发展机遇 [1] - 宏观利率处于历史低位，环保板块持仓与估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高 [2][35] - 建议关注受益于政策驱动的工业安全监测、环保治理、智能化改造、再生资源回收及锂电池高值化利用等细分领域，并配置高成长性标的与高股息资产 [1][2][35] 当周投资观点总结 石化化工老旧装置更新改造政策 - 七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》，要求对实际投产运行超过20年的生产装置进行全面评估、建立台账并“一企一策”改造，更新改造周期原则上不超过5年 [1][10][12][13] - 政策旨在提升行业本质安全水平，推动绿色化、数字化升级，将加速落后产能出清与先进产能替代 [1][26] - 政策将带动环保治理、工业自动化、节能降碳及安全监测等细分领域需求释放，建议关注聚光科技、雪迪龙等相关标的 [1][26] 电动自行车锂电池回收利用政策 - 两部门印发《关于进一步加强电动自行车锂离子电池回收利用体系建设的通知》，依托供销社构建“回收点—中转站—分拣中心”三级回收网络，强化龙头作用，并推广“以换新+回收”等模式 [1][27][32] - 通知要求运用数字化技术全流程监测锂电池流向，利好再生资源回收、锂电池利用及数字化监管，推动行业向规模化、规范化、高值化发展 [1][32][34] - 建议关注格林美、天奇股份等相关标的 [1][34] 市场配置策略与重点公司 - 宏观利率处于历史低位背景下，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企 [2] - 高能环境：危废资源化龙头，在土壤污染防治法等背景下订单加速释放，危废、垃圾焚烧在手优质项目多 [2][37] - 惠城环保：坚持技术创新，拥有61例授权专利，2024年切入重大危废项目；其20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目已试生产成功，有望带来新的利润增长点 [2][37] - 洪城环境：业务涵盖水务、清洁能源、固废等，2016-2024年归母净利复合增速达22.7%；2024年现金分红占归母净利润的50.1%，高分红凸显配置价值 [2][35][38] 板块行情回顾 - 当周（报告期）环保板块表现较差，申万环保指数跌幅为6.60%，跑输上证综指（跌幅0.86%）5.74个百分点，跑输创业板指（跌幅4.44%）2.16个百分点 [3][39] - 公用事业板块跌幅为8.00% [3][39] - 环保子板块全部下跌，跌幅由大到小依次为：节能（-10.51%）、水处理（-5.94%）、固废（-5.68%）、水务运营（-4.86%）、监测（-3.62%）、大气（-1.84%） [3][39] - 个股方面，涨幅前三为万德斯（10.14%）、高能环境（6.23%）和龙净环保（1.32%）；跌幅前三为卓越新能（-21.53%）、迪森股份（-20.42%）、长青集团（-19.20%） [3][39] 行业要闻回顾 - 浙江省空气质量改善规划：征求意见稿提出，到2030年设区城市PM2.5平均浓度稳定达到25微克/立方米以下；2030年非化石能源消费比重达到25%以上；2027年底前完成86家水泥粉磨站及生活垃圾焚烧行业超低排放改造 [48] - 上海市生态环境综合审批：实施方案将12个生态环境行政许可事项纳入综合审批，实现“一网通办”，旨在提升审批效率，将于2026年5月1日起施行 [49] - 四川省绿色金融：推出“天府绿惠贷”行动方案，目标到2027年推动至少100家以上绿色工厂、零碳工厂建设能碳账户，引导金融机构基于企业能碳分级评价结果实施差异化信贷支持 [50] 重点公司财务数据（摘要） - 惠城环保 (300779.SZ)：投资评级为“买入”，预计2025年、2026年、2027年EPS分别为0.56元、2.37元、4.04元，对应PE分别为157.62倍、37.42倍、21.91倍 [7] - 高能环境 (603588.SH)：投资评级为“买入”，预计2025年、2026年、2027年EPS分别为0.49元、0.68元、0.82元，对应PE分别为32.41倍、23.60倍、19.48倍 [7] - 洪城环境 (600461.SH)：投资评级为“买入”，预计2025年、2026年、2027年EPS分别为0.98元、1.03元、1.07元，对应PE分别为9.73倍、9.29倍、8.93倍 [7] 当周碳交易行情 - 本周（3.30-4.03）全国碳市场碳排放配额收盘价较上周五下跌0.04%，最高价80.00元/吨，最低价79.50元/吨 [1] - 本周总成交量52.74万吨，总成交额3554.39万元；其中挂牌协议交易成交量14.74万吨，成交额1176.39万元；大宗协议交易成交量38.00万吨，成交额2378.00万元 [1] - 截至2026年4月3日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.85亿吨，累计成交额591.66亿元 [1]