投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][11] 核心观点 - 公司全链式布局芯片设计、电机驱动架构及电机技术，专注于高性能BLDC电机驱动控制芯片 [5] - 公司卡位人形机器人电机驱控芯片及算法，并拓展传感器产品布局 [2] - 汽车电子与工业控制业务成为增长双引擎，业务结构持续优化 [6] - 紧抓机器人产业发展机遇，技术与市场布局成效显著，通过发布专用MCU、深化产业合作及拓展传感器产品切入赛道 [7][8][9] - 预计公司2026-2028年营收将实现高速增长，分别为10.96亿元、15.85亿元、23.34亿元，归母净利润分别为3.71亿元、6.10亿元、7.52亿元 [10][11] 公司业务与市场表现 - 市场数据：截至2026年4月7日，公司当前股价147.20元，52周价格区间为144.00-302.00元，总市值169.45亿元，流通市值137.72亿元 [4] - 近期股价表现：近1月、3月、12月股价相对沪深300指数表现分别为-13.7%、-23.6%、-17.7% [4] - 核心业务：产品涵盖电机驱动控制全部关键芯片，包括电机主控芯片MCU/ASIC、电机驱动芯片HVIC、电机专用功率器件MOSFET等 [5] 增长引擎：汽车电子与工业控制 - 汽车电子业务：2025年营收占比大幅提升至11.84%，业务增长超预期，多款车规级BLDC驱动控制芯片已通过AEC-Q100及ISO 26262认证，产品应用于车载水泵、油泵、电子扇、压缩机等场景，与多家国内外知名车企和Tier1厂商深度合作 [6] - 工业控制业务：2025年收入占比提升至15.62%，保持高速增长，受益于工业自动化和服务器算力需求攀升 [6] 机器人赛道布局 - 技术与产品突破：发布业界首款基于32位RISC-V双核架构的电机驱动专用MCU FU75XX系列，融合第二代电机控制引擎(ME2)，高度适配机器人应用场景 [8] - 产业合作：与下游核心客户及Tier1厂商开展深度技术协同，推动工业伺服产品在工业自动化、高端服务器散热、机器人等领域规模化量产；与三花控股集团设立合资公司，聚焦空心杯电机研发，已成功实现人形机器人关节核心技术方案突破 [8] - 产品线拓展：2025年传感器产品市场导入与商业化应用持续推进，实现从“电机驱控”到“驱控+传感”的解决方案升级 [9] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为10.96亿元、15.85亿元、23.34亿元，同比增长率分别为42%、45%、47% [10][11] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.71亿元、6.10亿元、7.52亿元，同比增长率分别为70%、64%、23% [10][11] - 每股收益：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为3.24元、5.32元、6.55元 [10] - 估值指标：基于2026年4月7日股价，对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为45.50倍、27.69倍、22.48倍；市净率(PB)分别为3.19倍、2.99倍、2.77倍；市销率(PS)分别为15.42倍、10.66倍、7.24倍 [10][12] - 盈利能力：预计毛利率稳定在53%-54%，销售净利率从2025年的28%提升至2026年的34% [12] - 资本事件：公司于2025年7月成功登陆港交所，构建A+H双融资平台 [11]