行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 行业正处多重周期叠加的黄金布局期：创新药板块正处业绩兑现、估值修复、会议催化与政策支持等多重周期叠加的黄金布局期，行业景气度持续向上[7] - 中国药企国际化进程全面提速：2026年AACR年会上，中国创新药企实现了规模与质量的双重突破；2025年出海项目达166项，首付款同比增长超199%，国际化进程全面提速[7] - 投资聚焦创新药械龙头：建议关注具备全球竞争力的赛道龙头、扭亏为盈的Biotech企业及会议催化的潜力品种，聚焦六大核心赛道，优选技术领先、临床进度靠前且BD兑现能力强的标的[7] 行业表现与事件 - 近十二个月行业表现：近1个月相对沪深300收益为4.1%，绝对收益为2.7%；近12个月绝对收益为20.86%[3] - 核心事件：2026年第117届美国癌症研究协会（AACR）年会将于4月17-22日在圣地亚哥举办，该会议是全球规模最大、影响力最深远的癌症研究顶级会议之一，每年吸引近2万名全球肿瘤领域专业人士参会[5][7] AACR年会与中国药企表现 - AACR核心定位：协会在全球141个国家/地区拥有超5.8万名会员，是全球肿瘤领域前沿成果发布、学术思想碰撞与行业合作的核心平台[7] - 中国药企参会规模与成果：2026年共有104家中国药企参会，展示超250款创新药物及近400项前沿研究成果，较2025年的126家药企、近300项研究进一步扩大影响力[7] - 研发实力凸显：ADC（抗体偶联药物）成为焦点，有92款相关药物覆盖全球热门靶点；同时，小分子靶向药、核药、细胞治疗、双特异性抗体等前沿技术领域也全面开花，恒瑞医药、石药集团、翰森制药等头部企业带来多项具备best-in-class潜力的突破性成果[7] 行业发展趋势与投资主线 - 行业发展趋势：Biotech企业开始盈利修复，研发成果加速商业化转化；支付端医保与商保优化打开成长天花板[7] - 投资建议关注三条主线：1. 具备全球竞争力的ADC/双抗等赛道龙头；2. 扭亏为盈的Biotech企业；3. AACR等会议催化的潜力品种[7] - 聚焦六大核心赛道：ADC、双抗/三抗/TCE、PROTAC/TPD、小分子靶向、核药、小核酸[7] - 报告提及的关注标的：如荣昌生物、康方生物、恒瑞医药、百利天恒、东诚药业、瑞博生物、诺诚健华、百济神州、药明康德等[7]