行业投资评级 - 评级：增持 [6] 核心观点 - 3月银行理财市场呈现"新发回暖但存续微降"的态势，受市场波动影响，产品收益率有所下滑，且单位破净率有所上升 [3] 新发产品情况 - 3月新发理财产品2965只，初始募集规模5617亿元，较上月增加538亿元 [4] - 新发产品平均募集规模1.89亿元，较上月减少0.62亿元 [4] - 新发产品结构：现金管理类165只（环比+133只）、固收类2751只（环比+802只）、混合类47只（环比+11只）、权益类2只（环比-4只），新增产品以固定收益类为主 [4] - 新发产品平均业绩比较基准2.34%，环比上月下降1bp，其中固定收益类、现金管理型、混合类产品平均业绩比较基准分别为2.37%、1.35%、2.51%，分别较上月+1bp、持平、-1bp [4] - 分机构看，国有行理财公司新发产品业绩基准下降3bp，股份行、城商行理财公司业绩基准趋于稳定 [4] - 3月全市场新发产品综合费率为0.28%，较上月提升1.6bp，其中固定管理费率0.12%，销售费率0.14%，托管费率0.02%，固定管理费率、销售费率环比有所提升 [4] - 3月末，代销机构数量最多的理财公司包括兴银理财（400家）、信银理财（239家）、苏银理财（201家）、杭银理财（156家）、南银理财（150家） [4] 存续产品情况 - 3月末银行理财产品存续规模为31.2万亿元（普益口径），同比增长7.8%、环比略降0.4%，单月规模净减少1223亿元 [5] - 从产品结构看，固定收益类、现金管理型、混合类规模分别环比减少859亿元、281亿元、82亿元 [5] - 理财子公司市占率进一步提升至92.6%，环比提升0.5个百分点 [5] - 存续规模在5000亿以上的理财子公司中，杭银、华夏、苏银、中邮、宁银理财环比增长较好，分别环比增长2.1%、2.1%、1.9%、1.8%、0.8% [5] 产品收益率与破净情况 - 3月银行理财近1月规模加权收益率为0.51%，环比下降118个基点 [6] - 分类型看，现金管理类、固收类、混合类产品加权平均收益率分别为1.24%、0.87%、-7.28%，分别较上月下降3个基点、89个基点、822个基点 [6] - 3月单位破净理财产品1678只，占理财总数的2.17%（上月为1.41%） [6]