报告投资评级 - 行业评级为“增持（维持）”[1] 报告核心观点 - 宏观层面，美联储主席鲍威尔的“鸽派”言论修正了市场对利率的悲观预期，成为推动有色金属价格反弹的核心宏观因素[1][2][4] - 工业金属价格因利率预期回正而持续反弹，但市场预计将维持震荡走势[1][27][29] - 贵金属方面，名义利率预期趋稳后，通胀走高和美元信用的结构性削弱共同打开了黄金的长期上行空间[1][4][51] 行情回顾总结 - 本周（3月30日-4月3日）上证综指下跌0.86%，申万有色金属行业指数下跌0.40%，在31个一级行业中排名第6位，跑赢大盘0.46个百分点[15] - 有色二级行业表现分化：贵金属板块上涨4.09%，工业金属板块上涨0.36%，能源金属、金属新材料、小金属板块分别下跌2.24%、2.57%、3.30%[1][15] - 个股方面，周涨幅前三为万邦德（+30.76%）、赤峰黄金（+13.69%）、云铝股份（+11.35%）；跌幅前三为横店东磁（-16.47%）、红星发展（-14.12%）、东方钽业（-12.30%）[21][23] 工业金属板块总结 - 整体表现：利率市场悲观预期回正，工业金属价格普遍反弹[27][29] - 铜市场：伦铜收于12，360美元/吨，周涨1.98%；沪铜收于96，250元/吨，周涨0.33%[2][30] 进口铜矿加工费（TC）跌至-66美元/吨，显示矿源紧缺[2][33] 国内库存持续去化，上期所库存周环比大降16.16%至30.11万吨，为铜价提供支撑，但海外高库存及地缘政治风险抑制上行空间，预计短期维持震荡[2][31][33] - 铝市场：伦铝收于3，470美元/吨，周涨6.61%；沪铝收于24，660元/吨，周涨3.03%[3][30] 中东地缘冲突导致供给严重受损，阿布扎比年产能150万吨的电解铝厂完全停产，测算中东已停产产能超250万吨，导致2026年全球电解铝供给增速正式转负，铝价上行风险放大[3][40] - 锌市场：伦锌收于3，265美元/吨，周涨6.21%；沪锌收于23，590元/吨，周涨0.90%[41] - 锡市场：伦锡收于46，277美元/吨，周涨4.82%；沪锡收于365，740元/吨，周涨0.90%[47] 国内持续去库叠加宏观转暖推动锡价反弹[47] 贵金属板块总结 - 价格表现：COMEX黄金收于4，702.70美元/盎司，周涨7.44%；SHFE黄金收于1，033.00元/克，周涨3.44%[4][52] - 驱动逻辑：美联储“鸽派”信号扭转利率悲观预期是短期反弹主因[4][48] 长期来看，当名义利率预期趋稳，通胀上行将压低实际利率，且“石油美元”信用受到削弱（如伊朗推动人民币结算海峡过路费），黄金长期上行空间打开[1][4][51] 稀土及小金属板块总结 - 稀土市场：价格环比走高，氧化镨钕收报74.30万元/吨，周涨5.77%[69][74] 供给端部分产能暂停，需求端市场采买情绪好转，人形机器人等新兴领域有望长期提振需求[69] - 其他小金属：报告列出了钼、钨、镁、锰、锑、铋、铟、钽、锗等多种小金属的现货报价图表，但未提供具体的周度价格变化分析[70][96]