报告投资评级 - 行业评级为“推荐” [2] 报告核心观点 - 预计2026年3月社融、信贷、货币增速均有所回落 [2] - 信贷投放重质轻量，财政扩张力度减弱，在地产信贷需求恢复前，社融、M2、M1增速仍有下行压力 [7] - 对银行间债市流动性，短期或有所波动，中期银行资产缺口或外溢至金市部门，银行买债力度或提升 [7] - 对股市流动性，中期维持中性偏保守预期，市场风格从流动性情绪催生的动量因子回归估值和盈利等价值因子，银行板块超额收益或将回归，建议积极关注 [7] 信贷与社融预测总结 - 预计3月全口径人民币贷款新增3.07万亿元，同比少增0.57万亿元 [7] - 预计社融口径人民币贷款新增3.25万亿元，同比少增0.57万亿元 [7] - 预计3月政府债净融资约1万亿元，同比少增0.49万亿元 [7] - 预计3月企业信用债融资0.3万亿元，同比多增0.39万亿元 [7] - 预计3月信托+委托+外币贷款减少136亿元（去年同期减少222亿元） [7] - 预计3月未贴现承兑汇票增加0.36万亿元，同比持平 [7] - 预期3月社融增量5.25万亿元，同比少增0.64万亿元 [7] - 预期3月社融余额增速7.9%，环比上月下降0.3个百分点 [7] 货币增速预测总结 - 预计3月M1增速环比回落1.1个百分点至4.8% [7] - 预计3月M2增速8.7%，环比回落0.3个百分点 [7] 市场影响与投资建议总结 - 银行间债市：短期流动性或波动，中期银行同业自律加强产生的同业资产缺口或将外溢至金市部门，银行买债力度或提升，存单融资加速 [7] - 股市流动性：社融、M1等宏观流动性指标仍有下行压力，中期流动性维持中性偏保守预期 [7] - 市场风格：逐渐从流动性情绪催生的动量因子逐步回归到估值和盈利等价值因子 [7] - 银行板块：银行板块超额收益或将回归，建议积极关注，具体标的选择可参考报告《22家上市银行2025年年报综述：核心营收增速转正》中的选股思路 [7]